[Financial Express]リーマン・ブラザーズが10年前に破産を宣言したとき、誰に借金を支払うことができなかったのか、誰が次に倒産するのかは、誰に負っているのかが突然明らかになりませんでした。その結果、銀行間信用市場は凍結し、ウォール街はパニックに陥り、ビジネスは米国だけでなく世界中に広がった。政治家が危機に対応するために苦労していることから、1980年代以降の景気低迷の「大中庸」が別の大恐慌に変わったのかどうか、経済専門家には疑問が残っていた。
後見では、危機への立ち上がりの自己満足は明らかに不合理であった。それでも、その余波の中ではほとんど変わっていません。確かに、我々は、金融システムがよりシンプルで安全で公平であると言われています。しかし、公的資金から恩恵を受けた銀行は、これまで以上に大きくなっています。不透明な金融商品は再び厳しい状況にあります。銀行家のボーナスプールがあふれている。同時に、未規制または未規制の「シャドバンキング」は、160兆ドルの事業に成長しました。これは世界経済の2倍の規模です。
大手中央銀行が過去10年間に世界経済に押し込んだ数十億ドルの流動性のおかげで、資産市場は回復し、企業合併はオーバードライブになり、株式買戻しは経営洞察のベンチマークとなった。対照的に、現実の経済は楽観主義の断続的な発作と断続的なリスクの断続的な話に沿って跳ね上がっている。また、政策決定者は、高い株価と輸出が平均所得を押し上げると言いますが、実際には、ほとんどの利益はピラミッドの頂点にある人々によってすでに獲得されているということです。
これらの傾向はさらに大きな危険を指摘しています。システムに対する信頼の喪失です。アダム・スミス氏は、掘削の認識が最終的にルールベースのシステムの合法性を損なうことは、ずっと前に認識していました。危機の原因となった人々がそれを逃しただけでなく、それから利益を得たという感覚は、市民、コミュニティ、国を結びつける政治機関に対する国民の信頼を弱める2008年以来、不満の源泉となっています。
昨年同期のグローバルな上向きの動きの中で、経済環境の多くは、明るい時期を予測し始めると、すぐに話をしました。米国を除いて、最近の成長見通しは過去の予測に足りず、いくつかの経済はさらに減速している。中国とインドは軌道に乗っているが、経済的ストレス下にある新興国の数は増加している。主要中央銀行が金融政策の正常化を話している中で、資本の飛行と通貨の下落の脅威が、これらの国の政策立案者を夜間に引き締めている。
主な問題は、成長がまれではないが、それは主に負債によって推進されることである。 2018年の初めには、グローバル債務の量は、10年前の142兆ドルから、年間のグローバル生産量の3倍の250兆ドル近くに上昇しました。新興市場の世界債務残高のシェアは、2007年の7.0％から2017年には26％に上昇し、これらの国の非金融企業に対する信用度は、2008年の国内総生産（GDP）の56％から105 2017年に
さらに、先進国の金融情勢を厳しくすることによる悪影響は、資産バブルと実体経済の回復との切り離しを考えると、より厳しくなる可能性が高い。株式市場が活況を呈している間、賃金は止まったままです。そして、危機後の債務拡大にもかかわらず、投資対GDPの比率は、先進国で低下しており、ほとんどの途上国では停滞している。
この壊れやすい状態には、非常に大きな &クオト;知られていない&クオト;知られているものがあります。ドナルド・トランプ米大統領の貿易戦争は、米国の貿易赤字を減らすことも、中国の技術時計を元に戻すこともない。 タトーフォルータトレスポンスが高まると、グローバルな不確実性が高まります。さらに悪いことに、これは世界経済への信頼が揺らぐようになっているときに起きている。金融不安の高まりにより既に脅かされている国にとっては、グローバル取引システムの混乱による付随的な損害は重大で避けられないものとなる。
しかし、従来の知恵とは異なり、これは戦後の自由秩序の終結の始まりではない。結局のところ、秩序の解明は、足元の資本の増加、政策目標としての完全雇用の放棄、生産性からの賃金の解消、企業と政治権力の絡み合いから始まった。この文脈では、貿易戦争は、不健全なハイパーグローバリゼーションの症状として最もよく理解されています。
同じように、新興国は問題ではない。経済発展の権利を主張する中国の決意は、多くの西側首都で激しい敵意ではないとしても、不安感を抱いている。しかし、中国は、経済的なはしごを登った時に使用された先進国と同じ標準のプレイブックから抜き出した。
実際、中国の成功は、1947年の国連貿易・雇用会議（ハバナ）で想定されていたものであり、そこでは国際社会が世界貿易システムとなるための基礎を築いた。当時と現在の談話の違いは、現在の多国間秩序が元の目標からどのくらい遠ざかっているかを示している。
最初は、リーマン危機が戦後の多国間精神の復興を引き起こしました。それは一瞬でも証明された。私たちの時代の悲劇は、過度のグローバル化の不平等に対処するために大胆な協力が必要な時に、「自由貿易」のドラムは、システムの信頼、公平、正義の回復を求める人々の声を逸してしまった。信頼がなければ、協力はできません。
リチャード・コズール・ライトは、ジュネーブの国連貿易開発会議（国連CTAD）のグローバル化と開発戦略部門ディレクターを務めています。
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Bangladesh News/Financial Express 20180916
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/the-global-economys-fundamental-weakness-1537022844/?date=16-09-2018
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