[Financial Express]LIBOR（ロンドン銀行間取引金利）は、複数の通貨でのローン価格を決定する上で最も人気があり、世界的に認められているベンチマークレートです。 リボルは、BBA（英国の銀行家'協会）が当初、米ドル、GBP、日本円の3つの通貨のみでこのレートの正式な開始を開始した1986年に最初に導入されました。 1986年の開始以来、この参照レートは絶大な人気を博しているだけでなく、世界のクレジット市場を支配してきました。このレートは、世界のほとんどの債券市場とほとんどすべての国際的に受け入れられている通貨をカバーしています。個人ローンから企業ローンに至るまでのほぼすべての形態のクレジットを含む約300兆米ドルのローン、さらにはLC / SBLC（スタンバイLC）もリボルを使用して価格設定されています。一般にパネル銀行として知られるリボルの計算を担当する銀行は、リボルを英国銀行協会に報告します。英国銀行協会はこのレートを平均し、毎日午前11時45分にリリースします。ただし、2014年にIBA（大陸間取引所-ベンチマーク管理）がこの責任を引き継ぎました。過去30年間に世界の信用市場で支配的な役割を果たした後、リボルとして一般に知られているこの世界的に認められた参照レートは2021年末までに消滅する予定です。
LIBORの歴史における後退：リボルの歴史において、この世界的に有名なベンチマークレートは、リボルの操作が報告された2014年に深刻な後退に直面しました。 2012-14期間中、一部の外国為替トレーダーは、高騰したレートを投稿することによって巨大な操作に頼り、彼らに有利に不当に有利になりました。その結果、リボルを使用して価格設定された約300兆米ドルのローンの価格が誤っており、そのため悪影響を受けました。この前例のない操作は、2008年に米国で発生し、その後世界中を席巻した最悪の金融危機から世界の金融市場が回復するのに苦労していたときに発生しました。このリボルスキャンダルは、世界の金融市場、特に米国とヨーロッパの政策立案者に大きな衝撃を与えました。米国の規制当局である米国商品取引委員会からの強い説得により、このリボルの操作は、主な被告人である英国のトレーダーが懲役刑を宣告された英国の裁判所で裁判にかけられました。この操作に関与した多くの銀行家が解雇され、この操作に関与したとされるいくつかの大手銀行も巨額の罰金で厳しく罰せられました。このリボルの大失敗の後、リボルの死は差し迫っていると考えられていました。シンクタンクと市場の専門家は、少なくとも米国がそれを受け入れず、米国市場を含む国際借入の大部分が米ドル建てでリボルを使用して価格設定されているため、代替レートを考え出すことをほぼ確信していました。 2014年、米国の中央銀行である連邦準備銀行は、ARRC（代替参照レート委員会）に、米ドルLIBORの代替ベンチマークレートまたはドル建て債務の短期参照レートを推奨する責任を負わせました。最後に、連邦政府は2018年にSOFR（確保された一晩の資金調達率）の発行を開始しました。
LIBORの代わりに予想されるさまざまな参照レート：リボルの移行はまだ正式には開始されていませんが、主要な金融市場、特に先進国や有名な金融機関は、リボルの終了期限よりもかなり前に大規模な準備措置を講じており、移行を中断することなくスムーズに行うことができます。ローン価格で。いくつかの潜在的な参照レートに関する活発な議論がすでに市場に出ており、これらはSOFR、SONIA、ESTER、TONAR、SARONです。 SOFR、確保された一晩の資金調達率は、ウスドリボルに取って代わります。 SONIA、スターリングオーバーナイトインデックス平均レートは、グブプリボルに取って代わります。東京オーバーナイト平均レートであるTONARは、ジプーリボルとユーロ円の両方でTIBOR（東京銀行間取引レート）に取って代わると予想されています。 ESTER（欧州短期ユーロレート）は、EURIBOR（欧州銀行間オファーレート）およびエウルーリボルに取って代わる予定です。スイスの1泊平均金利であるSARONは、スイス通貨LIBOR金利に取って代わると予想されています。ほとんどの国際貿易はSOFRに関連する米ドルで決済されるため、これらすべての代替参照レートの中で、SOFRが最も重要で要求の厳しいレートになります。さらに、ESTER、SONIA、TONARは、世界の金融市場におけるローンの価格設定と支払いの決済において重要な役割を果たすことが期待されています。
LIBROとSOFRの違い：SOFRはローンの価格決定においてLIBORと同じくらい人気があると予想されているという市場の認識がありますが、両方のレートはまったく同じではなく、多くの点で異なります。 LIBORは期間ベースのレートとして知られており、毎日から1年の期間で見積もられます。 LIBORには、日次LIBOR、週次LIBOR、30日LIBOR、3か月LIBOR、6か月LIBOR、1年LIBORなど、さまざまなLIBORがありますが、SIBORは日次レートです。 LIBORレートは、起算日の2営業日前に設定および公開されます。ローンのドローダウン日が水曜日の場合、そのローンのリボルは前月曜日に設定されるため、リボルを引き込む必要がある借り手は、金利設定日の少なくとも3日前にドローダウン通知を貸し手に提供する必要があります。一方、このレートは毎日設定および公開されるため、SOFRにはこのスコープはありません。 リボルは、利用可能な市場データ、特に参加銀行が保有する利用可能な貸付資金、市場データの判断、市場専門家による調査と予測に基づいて計算されますが、SOFRは、範囲がないか、ほとんどないと考えている市場データに完全に基づいて決定されます。推測の範囲。実際、リボルは借入の平均コストですが、SOFRは財務に基づくリスクフリーレートです。さらに、リボルは無担保金利として知られていますが、SOFRは、財務残高が常に担保と見なされる担保付金利として知られています。
LIBOR移行の結果：すべてのイベントの移行は、ポジティブかネガティブかに関係なく、いくつかの結果を経ます。同様に、リボル移行はその通常のコースから外れていません。ただし、リボル移行の最終的な結果は具体的にはどうなるか、つまり借り手と貸し手がプラスの影響を受けるのか、マイナスの影響を受けるのかはまだわかっていません。ここで疑問が生じます-借り手と貸し手の両方の観点から、実効金利がどの程度影響を受けるか。この質問への答えは、リボル後の市場行動に完全に依存しています。これまでのところ、利用可能なすべての後継参照レートは、リボルの下での期間計算とは対照的に、毎日計算されるオーバーナイトレートであることがわかっています。オーバーナイトレートは常にタームレートよりも高くなりますが、これは1つの架空の例で簡略化できます。たとえば、リボル移行の締め切りでは、一般的な1か月のリボルとSOFRレアは同じ125ブプスであることがわかります。未払いの100万米ドルのローンが満期まで1か月残っている場合、SOFRで適用される1日あたりの累積利息の合計は1,028米ドルになり、30日リボルが1.25パーセントと同じであると1,027米ドルになります。違いは明らかに非常に重要ではないように見えます。つまり、たった1ドルです。ただし、融資残高が膨大で当然のことであり、市況の悪化によりSOFRが異常に上昇した場合、当然この差はかなりの額になります。さらに、リボルは、AIR（アルlレート）として示されるローン価格を決定する唯一の要因であり、これには、リボルが参照レートとして含まれ、スプレッドは借り手の信用状態および借り手との関係に基づいて固定されます。したがって、リボル後の時代では、AIRを計算するためのスプレッドはどうなるかということも重要な問題です。
フォールバック条項：LIBORからSOFRまたはその他の利用可能な参照レートへの移行中に発生する可能性のある複雑さと混乱を回避するために、多くの国の規制当局はすでに借り手と貸し手にクレジット契約またはLC / SBLC条件にフォールバック条項を含めるようにアドバイスしています。 。この条項は、リボルレートの交換、その計算、および支払い期間に関して貸し手と借り手の間で発生する紛争を解決するために参照および使用されます。したがって、この条項が信用状およびLCまたはSBLCに挿入されている場合は非常に重要であり、関連する文書に署名する前に注意深く確認する必要があります。特に、リボルに代わるレート、計算期間、支払い期間、累積期間はどれか、日次レートの異常な動作が発生した場合の最大レート上限は、契約を締結する前に適切に交渉する必要があります。さらに重要なことに、すべての関係者は、利息が複利になるかどうかを慎重に検討する必要があります。つまり、毎日計算され、ローン金額と累積されて、翌日に利息を請求するための新しいローン残高が決定されます。なぜなら、これは借り手と貸し手の間の論争を引き起こすかもしれない利息額のかなりの違いをもたらすかもしれないからです。さらに、スプレッドの適用可能性についても考慮する必要があります。
バングラデシュの準備：リボル移行の予想される結果に関係なく、リボル時代は2021年以降に終了することは明らかです。2022年以降、すべての新規ローンとLC / SBLCは、未払いのローンとLC /全体の実行に加えて、異なる価格になります。 リボルを新しい金利に切り替えるSBLC。この演習と移行を成功させるには、準備が必要です。先進国や発展途上国に関係なく、多くの国の規制当局や多くの金融機関がすでにリボル移行プロセスを開始しています。多くの委員会と調整機関がすでに形成されています。バングラデシュ銀行は、これらの委員会/機関との連絡を維持し、準備措置を講じ、リボルを使用した取引の処理に関与する市場プレーヤーを適切に指導する必要があります。確かに、リボルでの借入の範囲はわが国では非常に限られています。しかし、BBの最近の外国為替規制緩和の動きは、世界の金融市場からの歴史的な低金利を利用しているため、信用力の高い多くの評判の高い企業の借り手がリボルでローンを借りることを奨励する可能性があります。このローンが本質的に継続的であり、LIBOR後の時代に継続すると予想される場合、金利の切り替えから生じる悪影響に直面するために、いくつかの予防措置を講じる必要があります。これとは別に、国際貿易金融取引、特に輸出入ビジネスでは、LCは常にリボルレートを適用して、LCに基づく文書の交渉または割引の使用期間の利息を計算する条件を規定しています。多くの場合、1年までの長期保有期間を持つ後払いLCは、海外の輸出業者によって分類的に拡張されたサプライヤーの信用であるため、我が国では非常に一般的です。このタイプのLCでリボルを使用した利息の計算は、据え置きLCの通常の機能です。このタイプの未処理のLCが移行期間中に持ち越される場合、リボルとその切り替えはもちろん論争を引き起こす可能性のある問題になります。したがって、規制当局は十分に準備する必要があります。
ニロンジャンロイは、カナダのトロントを拠点とする銀行家です。
nironjankumar_roy@yahoo.com
Bangladesh News/Financial Express 20200928
https://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/end-of-libor-era-bangladesh-should-prepare-from-now-on-1601212697/?date=28-09-2020
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