[Financial Express]バングラデシュがインフラ開発とさらなる工業化のための莫大な資金調達要件を満たすために活気のある債券市場を必要としていることは否定できません。
報告書によると、バングラデシュは2020年から2040年の間に、先進国になるという夢を実現するために6000億ドルの投資を必要としています。しかし、現在の傾向は、約2,000億ドルの大きな不足があることを示しています。問題は、資金がどこから来るかです。責任は、国の貯蓄証明書（NSC）と銀行に完全にあるべきではありません。
銀行は業務を遂行するために短期預金に依存しているため、長期預金に短期預金を提供すると、流動性管理に圧力がかかります。一方、NSCの金利は高すぎる。
そのため、政府は資金を動員するために他の情報源を調査する必要があります。活気に満ちた株式市場と債券市場は、資金調達のニーズに対する持続可能な解決策でなければなりません。
報告によると、約20万クローレ相当の国債と24,000クローレ相当の民間債があります。しかし、それらは証券取引所で取引されていません。
バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）は、民間企業が市場から資金を調達できるように、株式市場の開発に取り組んでいます。
しかし、真実は、地方債市場はまだ初歩的なレベルにあるということです。たとえば、バングラデシュの民間債（社債）は、国の国内総生産のわずか1.0％ですが、米国では149％、中国では60％、インドでは16％、マレーシアとタイの59パーセント。
このように、債券市場を通じて資金を調達する大きな機会がありますが、政府はこの点に関して何のイニシアチブも取りませんでした。社債発行の伸び悩みの主な理由は、政策イニシアチブと意識の欠如です。
国の投資家は、特に債券市場についての金融知識を欠いています。債券市場が低迷しているもう1つの理由は、NSCが提供する金利が高いことです。これは、株式市場、債券市場、その他の証券市場に歪みをもたらしています。
人々は店頭市場から債券を購入することができますが、それらは証券取引所で取引可能でなければなりません。そうすれば、一般投資家から資金を調達し、簡単に資金を調達するための多目的な方法になります。
しかし、流通市場での債券の取引にはいくつかの障害があり、そのうちの1つは前払所得税（AIT）です。そのため、投資家を債券に引き付けるためにAITを撤回する必要があります。
債券発行者はまた、債券発行費用を助長する信託証書登録料として、債券サイズの2.0パーセントを全国歳入庁に支払わなければなりません。
これらの障害を取り除くこととは別に、債券市場を後押しするために税制上の優遇措置が必要です。主に、起業家や人々を引き付けるために、税率を引き下げるか、発行者や投資家に免税を提供することができます。
AITによって引き起こされた障害を取り除き、インセンティブを促進するには、すべての規制当局間の調整を確保し、官僚的な官僚的な形式主義を断ち切る必要があります。
債券市場への国民の参加を促進するために、債券発行者の財務報告の信頼性を確認する必要があります。多くの外国人は、外国直接投資の形ではなく、債券を通じてバングラデシュに投資したいと考えているため、政府はソブリン債を発行する必要があります。
ソブリン債は、地元企業がオフショア市場で民間債を発行するのに役立ちます。国がソブリン債を発行するときにベンチマークが行われ、ベンチマークがなければ、国際レベルでの社債の発行は非常に困難です。
バングラデシュでは株式市場の人気が高まっていますが、債券市場は依然として目立って魅力的ではありません。ごく最近、バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）は、国の瀕死の債券市場の発展を支援するために、多くの財政的譲歩を求めました。
報告によると、税の免除を含む一連の提案が、検討のために全国歳入庁（NBR）に提出されました。
現在、ゼロクーポン債の場合、免税機能が条件付きで利用可能です。このような施設は、関係するすべての種類の社債および投資家が利用できるようにする必要があります。社債の取引の場合、源泉徴収税を合理化する必要もあります。
現在、取引価格に応じて、源泉徴収の0.10パーセントの税金がブローカーに適用されます。すべての実用的な目的のために、税金は代わりにトランザクションの数に基づいて実現されるべきです。社債の印紙税の合理化も必要です。
現在、社債の発行には2.0％の印紙税が課せられています。繰り返しになりますが、3.0％の印紙税は債券の「対価の価値」で実現されます。実際、「高い」印紙税は債券市場の成長に対する障壁です。
債券市場の低迷が同国の銀行セクターへの圧力を強めていることは否定できません。銀行は、債券市場が低迷しているため、顧客の預金を除いて、他の資金源から資金を集めることはできません。この状況により、企業部門は資金を銀行部門に完全に依存しています。
そのため、投資家の間で人気を博すためには、ゼロクーポン債や固定クーポン債などの多くの新しい証券を国内の債券市場に導入する必要があります。実際、投資家と当局の両方が債券市場から恩恵を受けるため、債券市場の発展は国にとって不可欠になります。
国の債券市場はまだ非常に初期段階にあります。中央銀行、BSEC、および国家歳入庁（NBR）は、市場を拡大および普及させるために協力する必要があります。銀行の職員はこの問題に注意深く取り組む必要があります。
国の債券市場の存在は他の国のそれと比較して非常に限られています。国は開発目標を達成するために長期投資を必要とするため、政府は状況を変えるためのイニシアチブをとるべきです。投資ニーズに資金を提供するためには、銀行セクターのみへの依存を克服する必要があります。
一方、持続可能な開発目標を達成するためには、債券市場は資金調達にとって重要になるはずです。銀行融資だけでは開発目標を達成することはできません。銀行セクターへの圧力を軽減するために、債券市場の拡大のために税率を引き下げる必要があります。
バングラデシュ銀行（BB）は、イスラム債ファンドの量を増やし、債券の複数の用途の範囲を作成することにより、イスラム債を人気のあるものにする動きをしました。委員会はすでに、国のイスラム債券市場に活力をもたらすための13ポイントの政策提言を最終決定しました。
確かに、活気のある国内債券市場は、国の短期外貨借入への依存を減らし、国の経済活動を加速させるのにも役立ちます。
とにかく、国内の債券市場の開発は政府の優先事項であり、適切なローカライズされた債券市場はバングラデシュのような国の金融開発を加速することができます。
szkhanfe@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20201011
https://today.thefinancialexpress.com.bd/editorial/priority-to-develop-domestic-bond-market-1602334011/?date=11-10-2020
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