[The Daily Star]米連邦準備制度理事会は、パンデミック後の回復を確固たるものにし、雇用を後押しするために、しばらくの間、より速いインフレを許容することを示唆していますが、副作用は商品価格のより速い上昇である可能性があります。
中央銀行は、回復を刺激するためのより積極的なアプローチを採用することにより、2008年の金融危機に続くゆっくりとした拡大と雇用の増加の繰り返しを回避することを切望しているようです。
米国労働統計局によると、3月の非農業雇用は、2020年2月のパンデミック前のピークと比較して、依然として800万人以上減少しており、大きな雇用格差を埋める必要があります。
水曜日の最新の会議の後、連邦公開市場委員会は、長期的には2％の割合で最大の雇用とインフレという2つの目標を達成しようとすることを確認しました。
委員会は、物価上昇が継続的に目標を下回っていることを指摘し、不足分を補い、期待を約2％レベルに固定するために、しばらくの間2％をやや上回るインフレを達成することを目指しています。
しかし、FRBが経済の最も緩い部分である労働市場をターゲットにするために金利を低くする場合、製造業や原材料を含む経済の他の部分の生産能力と価格への圧力を強める必要があります。
中期的なインフレ平均化の提案はここ数年支持者を獲得してきましたが、委員会はもっと野心的な何かを計画しているようです-雇用創出ブームを設計する試み。
計画は、サイクルの後半でインフレ制御に戻る前に、特に労働力にわずかに執着している不利な立場にあるグループの間で、より速い仕事の獲得を達成するために経済を熱くすることです。
しかし、FRBが雇用の増加を追求している間、結果として生じるグローバルサプライチェーンへの圧力は、原材料とさまざまな製造品目の大幅に迅速な価格上昇を生み出す可能性があります。
損益分岐点に基づくと、債券トレーダーは、米国の消費者物価が今後10年間で年平均1.7％であるのに対し、今後10年間で平均2.4％上昇すると予想しています。
過去10年間のほとんどの間、予想インフレ率はアウトターンよりも高く、トレーダーは価格圧力を過大評価する傾向があることを示唆しています。
しかし、債券トレーダーはおそらく今のところ正しいでしょう。FRBが大幅に速いインフレを許容してより速い雇用の増加を達成する準備ができている兆候に反応します。
その声明の中で、FRBはインフレ率の持続的なアンダーシュートについての以前の懸念を繰り返しましたが、少なくとも過去10年間の半ば以降、これについての証拠はありません。
価格水準とインフレ率は、2008/09年の景気後退後の長期にわたる下落と、2015/16年のサイクル半ばの減速とは対照的に、2019年のコロナウイルスの流行と景気後退による重大な持続的影響を示していません。
労働統計局が発表した全品目消費者物価指数によると、消費者物価は過去2年間、3年間、5年間で年平均2％強の上昇率で上昇しています。
持続的なアンダーシュートの唯一の証拠は、2013年から2016年初頭にかけての異常に遅い価格上昇の影響を受けて、過去10年間で1.7％の上昇です。
全品目消費者物価指数に基づくと、インフレ率と消費者物価水準の両方が長期的な傾向に沿っており、補うためのアンダーシュートはありません。
FRBは、国民所得および生産勘定の一部である個人消費支出のデフレーターを含む、より専門的なインフレ指標を好みます。
米国経済分析局によると、PCEインフレ率は過去2、3、5年間で年間1.6〜1.8％、過去10年間でわずか1.5％で推移しています。
しかし、PCEのインフレ率は2014年以来ほぼ継続的に2％を下回っています。したがって、FRBがそのすべてのアンダーシュートを補うことを望む場合、それは長期間にわたってはるかに速い価格上昇を意味します。
連邦政府の新しいインフレ平均戦略の問題は、偏差が測定されている過去のベースラインを指定できないことです。
消費者物価が希望の水準を下回ったのはいつですか。また、中央銀行はその偏差のどの程度を逆転させたいのでしょうか。明確性の欠如は、中央銀行が目標を達成したかどうか、いつ債券購入プログラムを縮小し、金利を引き上げ始めるかを解釈する柔軟性を与えるため、おそらく意図的なものです。
しかし、この戦略は、中央銀行が現時点でより速いインフレに対して比較的高い許容度を持っており、経済が熱くなり、長期間にわたって多くの雇用を創出できるようにしたいと強く示唆しています。
FRBが最大の雇用創出に焦点を合わせているため、グローバルなサプライチェーンはほぼ避けられず、製造システムは引き続き拡大し、商品価格と原材料に上向きの圧力が発生します。
1960年代以降、FRBは生産量が大幅に増加したときに雇用にそれほど集中していませんでしたが、最終的には10年の終わりと1970年代にインフレが急激に加速しました。
中央銀行にとっては、経済が活況を呈することで、製造業と商品セクターへの追加投資が促進され、雇用が創出され、時間の経過とともに価格上昇が抑制されることが期待されます。
熱くなることと過熱することの間には微妙な境界線があり、中央銀行が間違った側に行き着いた場合、それに取り組むために最終的には苦痛な金利上昇が必要になります。
その間、高水準の消費者および企業支出は、2021年から2022年までほとんどの商品の供給を不足させ、原材料と製造価格に上昇圧力をかけ続ける可能性があります。
Bangladesh News/The Daily Star 20210504
http://www.thedailystar.net/business/news/inflation-tolerant-fed-will-boost-commodity-prices-2087829
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