[Financial Express]フロリダ州オーランド、8月18日（ロイター）：ある指標によれば、投機的な日本円資金によるキャリートレードは完全に解消された。
最新の商品先物取引委員会のデータによると、ヘッジファンドと投機筋は長年の円のショートポジションを反転し、2021年3月以来初めて円のネットロングポジションとなった。
転換を促すには、ここ数週間で多くの出来事が必要だったかもしれない。日本のタカ派的な利上げ、円買い介入、そして今月初めの米国株式市場のボラティリティの歴史的な急上昇による安全資産への需要の爆発などだ。しかし、転換は迅速だった。
8月13日までの週のデータによると、ファンドは2万3000件強のネットロングポジションを保有しており、実質的には20億ドル相当の通貨に対する強気の賭けとなっている。
わずか7週間前、彼らは18万4000枚の空売りを抱えていた。これは17年間で最大の空売りポジションであり、通貨に対して140億ドルを賭けたことになる。7月と今月これまでの強気の勢いの転換の規模とスピードは歴史的なものだ。
ショートポジションは本質的に資産の価値が下がるという賭けであり、ロングポジションはその価格が上がるという賭けです。
ラボバンクのアナリストが指摘するように、円は7月にドルに対して7％以上上昇し、G10通貨の中で最も好調だった。しかし、8月5日のボラティリティショックが薄れ、投資家のリスク許容度が回復するにつれ、円は再び下落し始めている。
いま問題となっているのは、CFTC ファンドや投機筋が、より広い意味では円資金によるキャリートレードに再び参入する傾向があるかどうかだ。どちらの側にも説得力のある議論がある。
円の買いポジションを拡大し、さらに円高を進めるハードルは高くなるかもしれない。米国経済は依然として好調なペースで成長しており、アトランタ連銀のGDPナウモデルの最新推計によると年率2％の成長率となっている。また、ドルの金利と利回りは円に対して依然として大きく優位に立っている。
円の「キャリー」取引、つまり円を売ってより利回りの高い通貨や資産の購入資金を調達する取引は、最近の混乱にもかかわらず、ファンダメンタルズの観点からは魅力的な戦略だ。
「現在の環境下では、ドルが大幅に、あるいは持続的に下落する（あるいは円が強気になる）ことは難しいとの見方を我々は依然として維持している」とゴールドマン・サックスの為替アナリストらは金曜日に記した。
一方、最近の混乱は完全に過去のものになったわけではなく、ボラティリティは8月5日以前の水準を上回ったまましばらく続く可能性がある。これは、ボラティリティが低く安定していることを前提とするキャリートレードにとっては不利である。
1週間から6か月先までのドル/円の予想ボラティリティの指標は、特にカーブの先ではすべて上昇している。投機筋が再び円の空売りを検討するには、ボラティリティがさらに大幅に低下する必要があるかもしれない。
また、金曜日に発表される数字では、日本のインフレ率が先月2.7％に上昇し、2月以来の高水準となったことが示されると予想されており、日銀は引き続き金融引き締め政策を続ける意向を維持する可能性が高い。一方、FRBは利下げを開始しようとしている。
「（日米）金利スプレッドは引き続き魅力的だが、今後数カ月にわたり円キャリーポジションのさらなる清算を促す、より持続的なボラティリティの期間に入ったという危険性がある」とモルガン・スタンレーのFX戦略チームは金曜日に記した。
Bangladesh News/Financial Express 20240820
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/funds-go-long-yen-for-first-time-in-four-years-1724090367/?date=20-08-2024
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