[Financial Express]フランクフルト、９月１９日（ロイター）：米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が水曜日に大幅な利下げを決定したことで、欧州中央銀行（ＥＣＢ）が１０月にさらなる金融緩和に踏み切るとの見方が高まったが、さまざまな経済実態を考慮すると、これが最も可能性の高い結果というわけではない。
ECBはすでに6月と今月初めに利下げを実施しており、銀行関係者の多くは、インフレを永続的に抑制するために今後も四半期ごとに着実に利下げを行う考えを示唆している。
ＦＲＢが急いでいるように見えるのは、景気後退リスクの高まりを受けてＥＣＢが遅れをとっているとの議論をいくらか裏付けるものだが、経済の基本的状況は一夜にして変わったわけではないため、理事会の政策タカ派は１２月まで待つべきだと主張することができる。
ナティクシスのエコノミスト、ダーク・シューマッハー氏は「FRBの行動を理由にECBが10月に利下げする必要があるというのは馬鹿げた議論で、理事会では通用しないだろう」と述べた。
「それを論じる唯一の方法は、（ＦＲＢの利下げが）ユーロ圏の指標を変えるだろうと言うことだ。そうなる可能性はあるが、まだそれを目にしていない」
これは市場価格にも反映されており、10月に25ベーシスポイントの預金金利引き下げが行われる可能性は前日の30％から35％に上昇している。これは小さいながらも注目すべき変化であり、ECBが動く可能性が最も高いのは12月になる。
ECBはやるべきことが大幅に減ったため、対応が遅くなる可能性が高い。
ECB自身の推計を含むさまざまな推計によれば、ECBは2.0％または2.25％程度の「中立」金利水準に達するまで、25ベーシスポイントの利下げを5回、あるいは6回行う可能性がある。
一方、FRBはそれまでにおそらく8回の利下げを予定しており、世界の2大中央銀行が同時に政策緩和の終点に達する可能性もある。
次に基礎事項です。
現在2.2％のユーロ圏のインフレ率は、年末までに2.5％に向けて上昇する可能性があり、根強い賃金圧力がサービスコストを押し上げるため、2025年の最後の数週間までに2％までゆっくりとしか低下しない可能性が高い。
このため、保守的な政策立案者、あるいは市場用語でタカ派と呼ばれる人々が、あまり急ぎすぎないよう警告している。
スロバキアのペーター・カジミール氏はすでに10月の利上げに反対しており、有力な金利設定者のイザベル・シュナーベル氏とクラース・ノット氏はともに、四半期ごとの利上げは新たな見通しと一致させるのが合理的だと主張していた。
ドイツ連邦銀行のヨアヒム・ナーゲル総裁は水曜日、「インフレは現在、われわれが望む水準に達していない」と述べた。
2022年と2023年に記録的な一連の利上げを主導した保守党は依然として多数派を占める可能性が高く、それがFRBの決定後も市場がECBの動きを再評価していない理由だ。
ＩＮＧのフランチェスコ・ペソレ氏は「最終的には、ＦＲＢのハト派的影響力にもかかわらず、声高なタカ派のせいで市場はＥＣＢのさらなる緩和を織り込みたがらないだろう」と述べた。
タカ派は、賃金上昇率は依然として安心できるほど急速すぎると主張する。
第2四半期の労働コストは4.7％上昇し、ECBのインフレ目標と一致するとされる3％を大きく上回っており、労働組合は実質所得の減少を補うために大幅な賃金引き上げを要求し続けている。
ECBはまた、10月17日の会合までの4週間で、本当に重要なデータはほとんど得られない。
賃金と成長の数字は、新たな予測も発表される12月まで発表されないため、ECBは融資や企業意向に関する調査データなど、二次的な数字に頼ることになる。
政策当局が自らの予測を覆して利下げに踏み切るためには、こうした弱い指標が大幅に悪化することが求められるだろう。
それでも、主に南欧の政策ハト派は、より迅速な政策緩和の必要性を主張し続けている。
ポルトガル中央銀行総裁であり、最も率直な政策ハト派であるマリオ・センテノ氏は、成長見通しが急速に悪化しており、ECBが迅速に行動しなければインフレ目標を下回る可能性があると主張している。
Bangladesh News/Financial Express 20240920
https://today.thefinancialexpress.com.bd/trade-market/big-fed-cut-puts-an-ecb-move-next-month-on-traders-radar-1726764483/?date=20-09-2024
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