[The Daily Star]政府の銀行システムからの純借入額は、税収の減少と対外債務返済コストの急増に直面して、今年度の最初の2か月半で増加し、民間信用へのクラウディングアウト効果に対する懸念が高まっている。
バングラデシュ銀行（BB）のデータによると、政府の銀行からの借入は、2024-25年度（会計年度）7月1日から9月15日までの間に6,568億タカ増加した。前年同期、銀行からの純借入は8,939億タカ減少した。
借入の急増は、高インフレ、金利上昇、輸入減少により企業や投資が減速している時期に起きた。
バングラデシュでは、7月に死者を出した抗議活動や大規模な暴動により経済活動がほぼ停止し、8月5日にシェイク・ハシナ率いる政府が崩壊した。
総収入の85％以上を徴収する国家歳入庁（NBR）による税徴収は、25会計年度第1四半期に前年同期比で6％減少した。
「本質的に、それは公共支出の見込み範囲を知らせることになる。政府は確かに公共支出の優先順位付けを求められるだろう。そして、疎外された人々の利益を優先すべきだ。」
借入の急増は、高インフレ、金利上昇、輸入減少が企業の景気減速を引き起こしている時期に起きた。
暫定政権は8月第2週に発足したが、その後半には東部地域で壊滅的な洪水が発生し、国の輸出入貨物の大半を運ぶ主要経済回廊であるダッカ・チッタゴン高速道路が麻痺した。
総収入の85％以上を徴収する国家歳入庁（NBR）による税徴収は、25会計年度第1四半期に前年同期比で6％減少した。
25年度7月から9月までの期間、二国間および多国間の融資実行額は前年比3分の1減の8億4,600万ドルとなった。同時に、バングラデシュの対外債務返済額は前年比29パーセント増の11億2,600万ドルに急増した。
純額で見ると、この期間に国が対外借入金の返済に費やした金額は受け取った金額を上回った。
バングラデシュ政策研究所の主席エコノミスト、アシクル・ラーマン氏は「進行中の政情不安により、7月から9月にかけての歳入の伸びと年次開発計画の実施が鈍化した」と述べた。
「我々が目撃した結果として生じた経済的不確実性により、世界銀行などの開発パートナーは、今年の成長予測を4％に引き下げた」と彼は述べた。
「さらに、民間官僚機構内の一貫性の欠如、さまざまな問題に関する度重なるストライキや騒乱により、政治的な不確実性が依然として続いている。その結果、政府は支出を賄うために商業銀行に依存している。」
「しかし、これは高パワードマネーの印刷を伴わないため、インフレに影響を与える可能性は低い」
中央銀行のデータによると、政府は今年7月1日から9月15日までに29,272億タカを返済しており、これは前年同期の返済額を上回った。
「さらに、バングラデシュ銀行はハイパワードマネーの発行を通じて政府に直接融資する意思はないと明言しているため、中央銀行が引き続き金融引き締め体制を維持する限り、インフレ圧力は低下すると予想される」とラーマン氏は述べた。
しかし、ダッカ大学の経済学准教授ディーン・イスラム氏は異なる意見を示した。
同氏は「銀行システムからの借り入れ増加は市場の流動性上昇につながることが多く、特に生産性や供給の増加によって相殺されない場合にはインフレ圧力につながる可能性がある」と述べた。
「総合インフレ率がすでに高い中、政府がさらに借り入れを行えばインフレ環境が悪化する恐れがある。経済における資金供給量が増えても、それに見合った商品やサービスの生産量の増加がなければ、物価が上昇し、インフレが悪化する恐れがある。」
さらに、銀行外の通貨に関する最新データは、2024年8月に0.69％上昇しており、経済に流通するお金が増え、インフレ圧力が高まる可能性があることを示唆している。
イスラム氏は、BBを含む銀行部門からの政府借入純残高が今年9月14日時点で前年比24％増の4.81兆タカになったと述べた。
「これは大幅な増加であり、政府が財政需要を満たすために国内銀行融資への依存度を高めていることを示している」と彼は述べた。
「政府はバングラデシュ銀行からの純借入額を削減したが、銀行部門全体が債務のより大きな部分を吸収しなければならなかった。」
「政府が銀行から借り入れると、政府が利用可能な資金を吸い上げてしまうため、民間企業が融資を受けられなくなるというクラウディングアウト効果につながる可能性がある」と同氏は述べた。
イスラム氏は、民間部門への純信用が2024年6月の9.84％から2024年8月には0.09％増加したことは、政府の資金需要の増加により、民間部門への信用拡大が鈍化していることを示唆していると付け加えた。
さらに、銀行が資金需要の増加を補おうとするため、政府の借り入れにより金利が上昇する可能性があります。
「これは経済成長を刺激するために極めて重要な民間部門の投資を抑制する可能性がある」
同氏は、政府の非銀行借入が、昨年の99億6000万タカに比べて今年7月に436億タカ増加したと述べた。
「歳入徴収は引き続き懸念事項だ。税収の伸びが鈍化することで借入の必要性がさらに高まり、財政運営にさらなる負担がかかる。」
イスラム氏は、バングラデシュの経済全体が減速に直面しており、銀行部門からの政府の多額の借り入れがこの問題を悪化させる可能性があると述べた。
政策対話センターの上級研究員トウフィクル・イスラム・カーン氏は、政府には財政赤字の補填のために銀行借り入れ以外に選択肢があまりないと述べた。
「対外借入は開発プロジェクトの影響と結びついている。中流階級の可処分所得の減少により、国営貯蓄商品の売上は落ち込んでいる。」
カーン氏は、商業銀行からの借り入れはそれほど高額になるべきではないと述べた。
同氏はさらに、政府は現実的な歳入確保目標と経済が吸収できる財政赤字を念頭に置き、できるだけ早く予算を修正すべきだと付け加えた。
以前のアワミ連盟政権は、25年度に2.51兆タカを超える借り入れを計画し、約8兆タカの予算を編成した。
「本質的に、それは公共支出の見込み範囲を知らせることになる。政府は確かに公共支出の優先順位付けを求められるだろう。そして、疎外された人々の利益を優先すべきだ。」
Bangladesh News/The Daily Star 20241024
https://www.thedailystar.net/business/news/govt-borrowing-banks-rises-unrest-hits-tax-collection-3735121
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