[Financial Express]バングラデシュの株式市場は現在、ボラティリティの高まりという差し迫った問題に直面しており、早急な対応が求められている。政権交代後に激化したこのボラティリティは、過去の汚職や不正行為に端を発している。暫定政権におけるノーベル経済学者ムハマド・ユヌス博士のリーダーシップは当初、投資家の期待をかき立て、株価指数が約800ポイントも大幅に上昇した。
残念ながら、株式市場の規制機関であるバングラデシュ証券取引委員会（BSEC）、国営投資管理会社であるバングラデシュ投資公社（ICB）、および同国最大の証券取引所であるダッカ証券取引所（DSE）に関わる人事問題により、信頼は急速に低下した。投資家は、業界関係者が見落とされたと感じ、選出プロセスに疑問を呈した。市場の専門家は、これらの人事は、投資家の信頼を維持するために熟練した経営陣に依存する敏感な市場のニーズに対応できなかったと考えている。その結果、指数は以前のレベルに急落し、市場は勢いを取り戻すのに苦労している。
この記事では、株式市場が直面している主要な課題を探り、先進市場から教訓を得て、危機に瀕した金融セクターを安定させるための改革を提案します。
マージンローン問題への対応: バングラデシュの株式市場を悩ませている長年の問題の 1 つは、マージンローンの悪用です。マージンローンとは、証券会社から借りた資金で証券を購入することです。約 1,200 億タカがこれらの不良ローンに閉じ込められており、流動性が大幅に低下しています。証券会社と商業銀行の両方が、当初は高金利で発行されたものの収益を生まなかった不良ローンの蓄積に苦しんでいます。
政府と BSEC は、さらなる利息の蓄積を防ぐために、すべてのマージン ローンおよび利息を 5 ～ 10 年間ブロックされた口座に統合する必要があります。利息は、政府の税制優遇措置または税制調整によって一部または全額免除される可能性があります。証券会社とマーチャント バンクは、今後 5 ～ 10 年間の税制調整を通じて、免除された利息を相殺できます。
恩恵を受ける取引には、わずかに高い特別税率が適用され、政府が税収を回復できるようになる。株式の強制売却は一時停止され、徐々に市場への復帰を促し、取引活動と政府、銀行、ブローカーの税収を増やす必要がある。
供給と需要の不均衡の管理: 低品質 (「ジャンク」) 株式が二次市場に無制限に流入したことにより、流動性が薄れ、投資家の資金が閉じ込められてきました。多くの場合、IPO は利益を生むことなく市場資金を枯渇させ、投資家の信頼をさらに損ないました。
BSECは流動性を保つため、指数が少なくとも8,000ポイント安定するまでIPOの承認を停止する可能性がある。先進市場では、規制当局は市場の分断を防ぐために不安定な時期に新規証券の導入を制限しており、バングラデシュもこの戦略を採用する必要がある。
現金支援と政策介入: 政府は銀行やその他のセクターに財政支援を行ってきましたが、株式市場は見過ごされてきました。対照的に、米国や英国などの国は金融危機の際に株式市場の安定化を図るために救済パッケージを導入しました。
バングラデシュ銀行は、困窮した投資家や証券会社に証券を担保にした低金利の融資を提供することができる。また、BSEC は、世界銀行、アジア開発銀行、または DSE の中国株主などの国際機関からの資金提供を受けて、長期安定化パッケージを導入する可能性がある。
ソフトローンによる直接的な金融介入は市場の崩壊を防ぎ、投資家心理を高めることができます。
ガバナンスの強化と専門家の任命: BSEC のリーダーシップは市場の安定に極めて重要な役割を果たします。株式市場の複雑さに対処するには、学術的な専門知識だけでは不十分で、実践的な経験が不可欠です。先進市場では、効果的な監督のために、業界のベテランを規制機関に任命することがよくあります。
これに関連して、BSEC における利害関係者の代表は不可欠です。経験豊富な市場専門家が確実に含まれるように、委員 1 名は上場会社協会、1 名は DSE、1 名は BO 口座所有者協会から指名される必要があります。
税負担の軽減: 上場企業と投資家に対する二重課税は市場参加を阻害します。先進市場では、投資を促進するために、キャピタルゲインと配当金は減税または免除されることがよくあります。
政府は上場企業と投資家のキャピタルゲインと配当に対する二重課税を撤廃すべきである。証券取引に対する課税は、投資家に確実性と安心を与える最終決済として扱われるべきである。
市場監視と規制の強化: 規制当局は、損害が発生した後に反応するのではなく、市場操作や不正行為を防ぐために積極的に行動する必要があります。先進市場では、高度な監視システムが取引パターンの異常を検出します。
したがって、BSEC は、操作的な取引活動を阻止し、外国人投資家を引き付ける公正な取引環境を育成するために、リアルタイム監視システムを導入する必要があります。
外国および外国人投資のインセンティブの創出: 堅調な株式市場は経済の健全性を示す重要な指標であり、外国投資を誘致する。しかし、バングラデシュ市場の不安定さは、外国人および外国人投資家の投資意欲をそぐものとなっている。
このような状況を踏まえ、BSEC は外国人居住者や外国人投資家向けに期間限定で非課税投資枠を導入すべきである。政府はまた、外国人の資金流入を誘致するため、株式市場に連動した長期債券の提供を検討するかもしれない。
政府の戦略的介入および投資パッケージ: バングラデシュの株式市場は、安定を取り戻すために即時の支援を必要としています。政府は、中央銀行または国際開発パートナーからの資金で、市場安定化のために 2,000 億タカの低利融資を割り当てる可能性があります。
この基金は、市場を安定させるために、マージンローンや新規投資を支援することができます。マーチャントバンクと証券会社は、影響を受ける投資家の間で公平な分配を確保しながらローンを管理する必要があります。これにより、市場の成長が刺激され、取引サイクルが増加し、手数料と税金を通じて政府の収入が増加します。
結論: 先進国から教訓を得ることで、バングラデシュは株式市場を変革できる可能性があります。政策支援、金融介入、税制改革、効果的なガバナンスに重点を置くことで、株式市場は安定を取り戻し、投資家の信頼を再構築し、持続可能な経済成長の柱となることができます。今こそ行動を起こす時です。戦略的決定は重要であるだけでなく、株式市場をバングラデシュ経済の柱にし、国内外の投資を引き付けるために不可欠です。
著者はイスラム金融投資有限会社の副会長であり、バングラデシュのビクトリア大学の学長です。
Bangladesh News/Financial Express 20241117
https://today.thefinancialexpress.com.bd/views-reviews/restoring-confidence-in-the-stock-market-1731767602/?date=17-11-2024
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