[The Daily Star]経済状況に関する白書によると、国内総生産（GDP）に対する債務比率が成長抑制の閾値から程遠いままであるため、すでに増加している債務返済負担の急増は差し迫っている。
同報告書は、流動性不足の中で債務返済が国内通貨と外貨を奪い合う場合、たとえ「低い」水準であっても債務問題が発生する可能性があると指摘した。
「国内外からの借り入れを決定する際に、政策と実践において資金に見合った価値が考慮されなかったことが、過去15年間のバングラデシュの公的債務管理の最大の弱点だった」と同紙は指摘した。
同紙によると、今年6月末までに総負債はGDPの41.3％に達すると推定されており、わずか2年前の35.6％から増加している。
23年度末の1,667億ドル相当の公的債務および公的保証債務（PPG）の大部分は現地通貨建ての国内債務で、PPG債務残高の55.6％を占めた。23年度の国内債務の利子および償却は合計194億ドル、つまりGDPの11.7％に上った。
白書によると、国債と短期国債の大部分は銀行が保有しており、国の負債のほぼ半分を占めている。バングラデシュ銀行（BB）が保有しているのは5分の1未満で、残りは銀行以外の金融機関が保有している。
国内総債務の約23％は国債（NSC）で占められている。
同社は、特にデータの混乱に汚染されていない指標では、債務強度の傾向ははるかに不安定に見えると述べた。
この報告書によれば、対外債務はPPG債務残高の44.4％、GDPの17.7％で、21年度の15.1％から増加した。
対外PPG債務の大部分は中央政府が多国間および二国間貸し手に対して負っており、23年度末時点でそれぞれ52%と34%を占めている。
残りは、非居住バングラデシュ人が保有する短期国債と、保証付き国有企業の債務である。
民間部門の対外債務は23年度にGDPの5％となり、2023年の同時期と比較して今年6月末までにさらに7.5％減少した。
23年度の対外債務に関連する利息と償却の総額は39億ドル、GDPの0.9％に達した。
公的債務増大の理由について、白書は政策担当者や多国間機関が公的債務の深刻さについて全般的に安心感を抱いていることを非難した。
これは 2 つの事実に基づいています。
まず、保証を含め、PPG債務は、最近の増加にもかかわらず、インド、中国、タイ、ベトナムよりもバングラデシュの方が低い。第二に、以前と同様に、2024年6月に国際通貨基金（IMF）と世界銀行（世界銀行）が共同で実施した債務持続可能性分析（DSA）では、「対外債務および公的債務の危機のリスクは低い」と評価された。
IMFと世界銀行の分析では、長期平均経済成長率7％、基礎的財政赤字がGDPの2.6％、インフレ率が5～6％、為替レートが安定という基準が示されたと説明されている。同報告書は、マクロ経済状況のこのような好ましい組み合わせは、2025年に向けてますます非現実的になっていると述べている。
白書は、今年の成長予測はすでに4～5％に大幅に下方修正されており、予想される回復の時期は極めて不確実であると指摘した。
その他のすべての変数は、ベースラインと一致しない方向に動いています。これには、偶発債務、金融市場、自然災害、輸出ショックが含まれます。
しかし、同紙は、IMFと世界銀行の債務持続可能性分析は、景気後退をしばしば過小評価し、債務救済の遅れや緊縮財政措置の急遽の強化につながっているとの評判を集め始めていると指摘した。
また、長期成長率が6.5％に低下しても対外債務リスク格付けや全体債務リスク格付けが変わらないとは必ずしも言えないと述べた。
GDP データの信頼性に疑問があるため、6.5% は上昇リスクに過ぎず、デジタル セキュリティ法で規定されている下降リスクではない可能性が示唆されています。
白書委員会は、バングラデシュは不安定な70年代を除けば、年間成長率が5～5.5％を超えたことはなかったと考えている。
GDP成長率、さらには名目GDP推定値の水準における大幅な上方バイアスにより、報告されている負債規模の増加は過小評価され、債務動向の好ましさは過大評価されている可能性がある。
さらに、大きな基礎的財政赤字や財務調整に直面した場合、債務動向の改善によって債務を削減できる範囲には限界があり、後者はしばしば大きな違いを生む。
バングラデシュの債務脆弱性を圧迫する主な要因としては、巨大プロジェクトのための外貨建て非譲許的債務へのエクスポージャーの増大、借り換えリスクの増大、財政および対外バッファーの低さなどが挙げられる。
実質GDP成長率と名目GDP水準に関するデータの信憑性に疑問があることを考えると、対外債務対外貨獲得比率の指標の方が信頼性が高い。
また、バングラデシュが最近の外貨流動性の逼迫への対応に苦戦する中、通貨価値も上昇したと白書は述べている。
しかし、白書委員会は、IMFや世界銀行などの世界的な貸し手が支援する再交渉の説得力のある根拠を示すためには、債務管理の抜本的な改革が必要だと示唆した。
Bangladesh News/The Daily Star 20241202
https://www.thedailystar.net/business/news/debt-payment-burden-intensify-further-3766306
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