[Financial Express]長期資金調達に関する国家戦略の欠如が、同国の債券市場の成長を妨げている、とプライム・バンク・インベストメントの責任者は語った。
さまざまな資金源からの資金調達に上限を設け、銀行融資への依存度を下げることで、債券による企業資金調達に適した環境を整える必要がある。
中央銀行は年に2回発表する金融政策で、公共部門と民間部門の信用拡大の目標を設定している。しかし、その目標は銀行融資のみに基づいて設定されていると、プライム・バンク・インベストメントのマネージング・ディレクター兼最高経営責任者であるサイード・M・オマール・タユーブ氏は最近のフィナンシャル・タイムズとのインタビューで述べた。
債券はあまり注目されていないと彼は付け加えた。
「国の長期資金調達政策における構造的な欠陥が主な原因で、同国の債券市場はまだ初期段階にある。」
証券規制当局、バングラデシュ銀行、歳入庁は協力して、銀行融資、債券、株式ベースの証券を通じてバランスの取れた長期資金調達のための国家戦略を策定すべきだと彼は述べた。
短期預金を担保にした銀行融資による長期資金調達は、銀行の債務管理に課題をもたらしている。経済はその影響を被っている。
「このような状況では、債券による資金供給の限度額は中央銀行の金融政策で決められるべきだ」とタユーブ氏は述べた。
さらに、民間企業に対して借入金の一定額を債券発行で調達することを義務づけるべきである。
プライム・バンク・インベストメントの最高経営責任者（CEO）は、債券市場とGDP（国内総生産）の比率がわずかであることに言及し、財務省は長期資金調達戦略を推進すべきだと述べた。
そうすれば、中央銀行を含む規制当局が社債市場を支援する上でそれを実行することが容易になるだろう。
民間部門が発行する債券の価値は、国のGDP（国内総生産）のわずか0.19％であるが、インドではGDPの25％である。
タユーブ氏は、民間企業が産業向け長期融資を受ける代わりに社債をさらに発行すれば、社債市場のGDPに占める割合は増加するだろうと述べた。
「だからこそ、さまざまな資金源からの長期資金調達には法的枠組みが必須なのだ」と彼は付け加えた。
社債にとってインセンティブが重要なのはなぜですか?
プライムバンク・インベストメントの責任者は、企業が社債で資金を調達するには約1年かかると述べた。一方、銀行融資は申請後4か月以内に実行される。
したがって、企業は債券よりも銀行融資を好みます。
さらに、企業に対して債券による資金調達に対するインセンティブは提供されていない。
「それではなぜ企業は債券発行に興味を持つのでしょうか？」とタユーブ氏は尋ねた。
現在、債券発行者に対する税制優遇措置はありません。
ゼロクーポン債を除く社債の投資家は税制優遇を受けられないが、一部の国債への投資については納税義務が免除される。
銀行、金融機関、保険会社以外の債券保有者は、ゼロクーポン債の保有に対して免税措置を受けることができます。
タユーブ氏は、社債保有に伴うリスクを考慮して、投資家には社債保有に対する税制優遇措置も提供されるべきだと述べた。
認識の欠如
投資家も市場運営者も債券に関する知識が不足しており、これが債券の普及を妨げる要因となっている。
「投資家は、リスクの少ない、あるいはリスクのない投資手段が利用可能であっても、リスクの高い株式を追い求める」とタユーブ氏は述べた。
一方、リスクフリーの国債は、ほとんどの銀行が提供する預金金利よりも高い利回りをもたらします。
「しかし、大多数の顧客は、口座を開設したさまざまな銀行の支店で国債が購入可能であることすら知らない」とタユブ氏は語った。
多くの銀行職員は、利用可能な固定利付証券について認識しておらず、そのため顧客にその購入を勧めていません。
一部の社債のクーポンレートも預金金利より高い。例えば、バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）は2月にパラマウント・テキスタイルとランコン・モーターバイクのゼロクーポン債の2つの提案を承認した。両社とも最高12パーセントの金利を提示した。
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Bangladesh News/Financial Express 20241212
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