[The Daily Star]中央銀行総裁は、昨年3月以来9％以上で推移している高騰したインフレ率が来年6月までに7％に落ち着くと予測している。
彼の楽観的な見方は主に金融引き締めと生活必需品に対する関税引き下げから来ている。
しかし問題は、少なくとも2025年6月の期限までは、多国間融資機関も地元の経済学者も彼の予測を支持していないことだ。
国際通貨基金（IMF）に勤務した経験を持つ経済学者で、バングラデシュ銀行総裁のアフサン・H・マンスール氏は、おそらくこうした意見の相違をよく認識していると思われる。
また、価格圧力の緩和が遅れれば、国民の不信感、嫌悪感、不満を招くだけだということも分かっている。
疲労といえば、ダッカのファームゲートの道端の屋台で、お茶と一緒に食べるケーキを一切れ買おうとしていた、32歳の民間企業に勤めるアブル・ハサンの例を考えてみよう。
「ケーキはいくらですか？」彼はぶら下がっているポリエチレン袋からケーキを取り出しながら売り手に尋ねた。
「20タカです」と店主は答えた。
「この薄いスライスが20タカ？」ハサンは聞き間違いだと思った。「ケーキをしばらく持つことすらできなかったよ」と冗談を言った後、真剣になって尋ねた。「家族のために余計な出費をいつまで我慢できるだろうか？異常に高い物価にもう疲れてうんざりしているんだ」
ハサン氏の苛立ちは、インフレが依然として高止まりし、食料品インフレが2桁を超えている中で、何百万人ものバングラデシュ国民の感情を反映している。
バングラデシュ統計局のデータによると、インフレ率は11月に4カ月ぶりの高水準となる11.38％を記録し、食品インフレ率は10月の12.66％から13.80％に急上昇した。
11月の12か月平均インフレ率は10.22％となり、10月の10.05％から上昇した。
このため、バングラデシュ銀行と経済学者の間では、価格曲線を鈍らせるために供給側と需要側のどちらをターゲットにすべきかという議論が続いている。
世界銀行は最新の見通しで、インフレ率は2024～25年度までに緩和する可能性があるものの、2025年半ばまでの目標である7％を大きく上回る9％近辺にとどまると予想していると述べた。
IMFは、政治的混乱と8月と9月の大規模な洪水により、今年度の平均インフレ率が10.7%になると予測している。
さらに、この多国間融資機関は、サプライチェーンの混乱と通貨安による投入コストの上昇もインフレ上昇の要因であると指摘した。
アジア開発銀行（ADB）も、IMFと同様の理由を挙げ、2024～25年度のインフレ率は2桁になると予測している。
しかし、バングラデシュ銀行はインフレ抑制の使命において、主に需要側をターゲットにしてきた。
需要を抑制することが解決策となるのか？
ここ数カ月、中央銀行が達成しようとしてきたのは、市場における資金の流れを制限し、それによって需要をコントロールすることだ。
マンスール氏は今年8月の第2週に就任後、政策金利を3回引き上げ、今年の引き締め措置の総数は5回、10％となった。
政策金利は商業銀行が中央銀行から借り入れる金利です。
最近、中央銀行総裁が議長を務めるバングラデシュ銀行の有力委員会は、望ましいインフレ水準が達成されるまで金利を維持することを決定した。
それがうまくいかなければ、マンスール氏は先週のプログラムでさらなる引き締めを示唆した。
引き締め策以外にも、インフレとの戦いの過程をめぐって経済学者が議論する中、同国のドル保有量や金融部門への規律導入といった他の問題が注目を浴びている。
供給側の原因についてはどうでしょうか?
バングラデシュ銀行はインフレ抑制のために政策金利を引き上げてきたが、こうした金融引き締めには限界があると、同中央銀行の元主任エコノミスト、ムスタファ・K・ムジェリ氏は述べた。
インフレと戦うために、彼は供給側の欠陥に対処するよう求めた。
「政策金利の引き上げだけではインフレを抑えることはできない」と経済学者は語った。
「市場管理、商品価格の不必要な操作の監視と排除など、他の政策も重要だ。
「これらがなければ、インフレを抑制することは不可能だ」と彼は付け加えた。
さらに、中央銀行の元チーフエコノミストは、借入コストの上昇は企業の生産コストを引き上げ、新たな投資と消費を抑制し、経済成長を停滞させる可能性があると指摘した。
同氏は、特にエネルギーや原材料などの投入コストの上昇が工業生産、とりわけ中小企業の生産を抑制していると述べた。
多くの企業が生産能力を下回る水準で操業しており、供給が減り、最終的に価格が上昇しているとエコノミストは述べた。
つまり、過度な引き締めは価格圧力との戦いに悪影響を及ぼす可能性があるが、適切なポイントを判断するのは容易な作業ではない。
ドル株も重要
バングラデシュ開発研究所の研究ディレクター、モンズール・ホサイン氏は「今後5～6カ月でインフレ率が7％まで下がるとは思わない。外貨準備高や為替レートなどの主要な指標は、そのような楽観的な予測を裏付けていない」と語った。
同氏は、外貨準備高が低いままで金融部門が適切に機能せず、為替レートが不安定であれば、インフレをすぐに抑制することは難しいだろうと述べた。
ここ数カ月、送金の流入は増加し続けており、さまざまな課題に直面している国に息抜きをもたらしている。
それにもかかわらず、米ドルは数ヶ月間1タカ120で安定していた後、最近タカ1タカに対してさらに125タカまで急騰した。
ドル高は輸入品のコストを上昇させ、ドルレートの変動はインフレ見通しを複雑にする。
インフレ抑制にはさらなる時間が必要
マンスール首相は先週木曜日の番組で、国内の借り入れを抑制するために金融政策が引き締められ財政措置が実施されているにもかかわらず、インフレはまだ下がっていないと認めた。
「インフレを抑えるために、適用できるあらゆる薬が使われたと思う。私たちは身体が薬に反応するのを待っている。経済が経済政策の引き締めに反応するのを待っている」とマンスール氏は語った。
マンスール氏は、政府は金融政策の引き締めに加え、インフレ圧力の緩和に役立てるため、タマネギ、植物油、砂糖など生活必需品の輸入関税を撤廃したと述べた。
Bangladesh News/The Daily Star 20241215
https://www.thedailystar.net/business/economy/news/cooling-red-hot-inflation-7-june-possible-3776356
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