[Financial Express]ロンドン、12月22日（ロイター）： 今年のココア価格の記録的な高騰の裏で、チョコレートの価格を左右する金融市場の一部に劇的な変化が起きた。その市場を支えてきたヘッジファンドが撤退に向かったのだ。
キャンディーバーからホットチョコレートまで、菓子類の価格はカカオ豆の先物契約に大きく左右されます。ロンドンとニューヨークで取引されるこれらの金融商品により、カカオの買い手と売り手は商品の価格を決定でき、世界中の販売のベンチマークとなります。
昨年半ば、ヘッジファンド（私的に集めた資金を使って投機的な賭けをする投資家の一派）は、市場の価格変動によって取引コストが上昇し、利益を上げるのが難しくなったため、ココア先物取引から手を引き始めた。
ロイターがニューヨーク市場を監督する米商品先物委員会（CFTC）とロンドンの取引データを集計するICEフューチャーズ・ヨーロッパのデータを基に算出したところ、西アフリカの供給問題により4月にカカオ価格が過去最高値を付けたことから、今年前半に原油価格の下落が加速した。
「この市場はますます不安定になった」と、コーディングとアルゴリズムを使って取引を見つけるロンドン拠点の93億ドルのファンド、アスペクト・キャピタルの投資ソリューション担当ディレクター、ラズバン・レムシング氏は語った。「当社のシステムはポジションを減らすという対応をとった」
ロイターが閲覧したプレゼンテーションによると、アスペクトは、ダイバーシファイド・ファンドにおけるココアへのエクスポージャーを、1月の純資産額の約5％から4月以降は1％未満に削減した。
ヘッジファンドやその他の投機筋の撤退により市場の流動性が低下し、売買が困難になり、ボラティリティが記録的な高値に達し、価格高騰がさらに加速した。
ロイターはファンド幹部、ココア市場のブローカー、トレーダーら１２人に話を聞いた。彼らは、今回の撤退（ここで初めて詳細に説明される）が市場に永続的な緊張を残していると語った。その結果、ココアの売買価格の差が拡大し、業界関係者の一部は代替手段を模索するようになり、業界に永続的な影響を残している。
今月、特定の取引日の終了時点で世界的に保有されている先物契約数（「未決済建玉」と呼ばれる市場の健全性を示す重要な指標）が、少なくとも2014年以降で最低を記録したことが世界規模のデータから明らかになった。これは先物市場全体が大幅に縮小したことを示している。2014年以前のデータは入手できなかった。
ヘッジファンドや投機筋は、過去20年間で資産全体の価値が増大するにつれ、商品市場でより大きな役割を果たしてきた。しかし、彼らは純粋に金融投資家であるため、ストレス時に市場に留まる必要はない。
ヘッジファンドの撤退の影響は、金融市場の形成をますます左右する規制の緩いこれらのファンドに取引がいかに依存するようになったかを示している。
ロイターは今年、ヘッジファンドがユーロ圏の10兆ドル規模の国債市場に殺到し、規制当局の監視を受けていることや、欧州の株式取引におけるヘッジファンドの影響力拡大について報じてきた。
ロイター通信はCFTCにコメントを求めたが、拒否した。英国の金融行為監視機構（FCA）の代表は、市場監督の慣行に従い、「市場の秩序を監視するため、取引所や参加者と協力している」と述べた。
昨年、商品デリバティブ市場における金融関係者の役割拡大に関する論文を共同執筆したウィーンのオーストリア開発研究財団（OFSE）の経済学者ベルンハルト・トロスター氏は、ヘッジファンドの撤退がココア市場の危機を助長したと述べた。
Bangladesh News/Financial Express 20241223
https://today.thefinancialexpress.com.bd/trade-commodities/how-a-hedge-fund-exodus-reshaped-global-cocoa-markets-1734889297/?date=23-12-2024
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