[The Daily Star]銀行が貸出金利を1パーセントポイント引き上げると、地元の製薬・化学複合企業ACIリミテッドは利息支払いで7億タカを支払うことになる。
政策金利が2023～24年度から4～5パーセントポイント上昇したため、ACIの資金調達コストは当然ながら何倍にも増加し、同社は事業コストの上昇に注力し、少なくとも今のところは拡大計画を保留せざるを得なくなった。
同複合企業が24年度を開始した当時、バングラデシュ銀行の主要金利はわずか6.5％だった。中央銀行が銀行の借り入れコストを高くすることで物価上昇圧力を抑えるために急速に金利を引き上げたことで、25年度半ばまでに金利は10％にまで上昇した。
ACIと同様に、中央銀行が頑固に高いインフレと闘っているため、他の大手コングロマリットも資金調達コストの上昇と利益率の低下を経験し、事業拡大計画の棚上げを余儀なくされ、民間部門の雇用増加に打撃を与えている。
「金利がこれほど高いと、今事業拡大を検討する起業家はいないだろう」とＡＣＩ社の最高財務責任者プラディップ・カー・チョウドリー氏は語った。
同社の発表によると、借入金総額は6,365億タカで、24年度のACI社の利息費用は30%増加して658億タカとなった。
ACIと同様に、金利上昇は少なくとも40の上場コングロマリットに逆風をもたらしており、各社の財務報告書によると、これらのコングロマリットの融資ポートフォリオは1,000億タカから5,000億タカ以上に及んでいる。
「企業は様子見姿勢を取っており、金利が高いため新規投資を検討するには1年から1年半かかるだろう」とバングラデシュ上場企業協会のルパリ・ハック・チョウドリー会長は述べた。
「企業はすでに需要刺激の困難に直面しており、このコスト増加は投資意欲をさらに減退させるだろう」と彼女は語った。
インフレ率が約2年間にわたって9％を上回ったため、地元大手企業の多くはすでに売り上げの低迷に苦しんでいた。
最近、歳入庁は100以上の製品とサービスに対する付加価値税と追加関税を引き上げ、困難をさらに複雑化させた。
チョウドリー氏は、拡張と新たな投資が行われなければ、雇用創出に深刻な影響が出るだろうと述べた。
ACIの最高財務責任者であるチョウドリー氏も同様の意見を述べ、現在のビジネス環境は事業拡大に適しておらず、外国人投資家は投資計画を延期していると述べた。
彼は、政治情勢が安定すれば外国投資が戻ってくると期待している。誰がいくら負債を抱えているのか
多額の銀行借入を抱える少なくとも40の上場コングロマリットは、今後厳しい一年を迎えることになる。財務報告書によると、そのうち5社は24年度時点で5,000億タカを超える銀行借入を抱えている。
10社の負債額は2,000億タカから5,000億タカで、19社の負債額は少なくとも1,000億タカである。
これらの企業は、金利の上昇により、今後数年間で資金調達コストの大幅な上昇に直面すると予想されます。
最も融資額が多い企業はパワーグリッド・バングラデシュで、24年度時点での融資総額は40,600億タカだった。融資のほとんどはアジア開発銀行（ADB）を含む複数の多国籍銀行からのものだった。融資額が大きかったため、現地通貨が米ドルに対して下落したため、同社は昨年度損失を被った。
上場企業の中で2番目に借入額が多いのはベキシムコ社で、借入額は6,449億タカ。借入額が大きい他の企業としては、BSRMスチール社が5,945億タカ、GPHイスパット社が5,731億タカ、BSRM社が4,525億タカ、サミットパワー社が3,281億タカとなっている。
これらの企業は、今年度中に資金調達コストが急騰するリスクにもさらされている。
アナリストらは、100近くの商品やサービスにVATと追加関税を課すという最近の決定は、彼らの資金調達負担を増やすことになるだろうと述べた。これにより、彼らはVATを逃れるか、価格を上げるかのいずれかを強いられることになるだろう。利上げはすべての人にとっての悩みの種ではない
興味深いことに、いくつかの企業は銀行融資を受けておらず、代わりにさまざまな銀行に定期預金を保有しています。これらの企業は、今年は利息収入の増加から恩恵を受けるでしょう。
各社の財務報告書によると、銀行融資を受けていない企業には、ラファージュホルシム、リンデBD、レキットベンキーザー、ユニリーバ・コンシューマー・ケア、バタ・シュー、ブリティッシュ・アメリカン・タバコ・バングラデシュなどがある。
一方、銀行や非銀行金融機関は、現在の高金利体制下では比較的利益を上げやすい立場にある。
資産運用会社エッジAMCリミテッドの会長であり、CFA バングラデシュ協会の会長でもあるアシフ・カーン氏は、金利が上昇する前にストレステストを実施して資本構成計画を立てるのが理想的だと語った。金利が上昇すると、柔軟性は低下する。
しかし、多額の負債を抱える企業が検討できる点がいくつかあると彼は述べた。
「まず、企業は既存の負債に代わるゼロクーポン債や転換社債などの代替資金調達源を探すことができます。こうした新しい選択肢により、借入コストが下がる可能性があります。」
カーン氏によると、2 番目の選択肢は、株式を調達することです。非公開企業の場合、これはプロモーターによる資本注入を意味する可能性があると彼は言います。上場企業の場合、これは株主割当発行を伴う可能性があります。どちらのタイプでも、同じ目的で戦略的投資家を招き入れることが可能です。
「複合企業にとって最後の選択肢は、負債を返済するために非中核事業部門を売却することだ。キャッシュフローを生まない空き地などの遊休資産は売却できる」と同氏は付け加えた。
Bangladesh News/The Daily Star 20250113
https://www.thedailystar.net/business/economy/news/rising-interest-rates-deter-new-investment-expansion-plans-3798106
関連
