[The Daily Star]ドル王、ドナルドに会いましょう。過去3年間、ほとんどの主要通貨を支配してきたドルは、次期米国大統領ドナルド・トランプの保護主義と財政政策によって、再び大きな上昇を得ることになりそうです。市場や政府を驚かせるかもしれません。
今年はドルの長期にわたる強気相場の終焉を示す年になるはずだった。2022年1月以降、ドルが先進国通貨に対して15％上昇した後、アナリストらは米国経済の減速と金利引き下げでドルの王座が転落すると予測した。だが、そうはいかなかった。2025年に入ってから、6つの主要通貨の貿易加重バスケットに対する米ドルの動きを示すドル指数は上昇を続けている。1月13日には、2022年11月以来の高値を付けた。
米ドルはさらに上昇する可能性がある。トランプ氏が広範囲にわたる関税を課すという約束を守れば、輸入品の価格が上昇し、米国のインフレ率は高止まりするだろう。その結果、FRBは利下げをやめるか、あるいは利上げに踏み切るかもしれない。そして新政権が8兆ドル近い減税策を推し進めれば、経済成長の加速と債務水準の膨張に対する投資家の懸念による債券利回りの上昇という二重の追い風が米ドルに吹くことになるだろう。
確かに、国内政治や国際外交がホワイトハウスの計画を台無しにしたり、弱めたりする可能性はある。しかし、トランプ氏が思い通りに物事を進めた場合、市場は準備ができていないようだ。ロイターの世論調査によると、アナリストは2025年にユーロがドルに対して上昇すると予想している。また、国際通貨基金は、米国経済は今年減速する一方で、ユーロ圏、英国、日本の成長は加速すると予測している。輸入関税に関しては、仮想通貨ベースの予測市場ポリマーケットで賭けをしている人の3分の1だけが、トランプ氏が今後6か月以内に大規模な関税を課すと考えている。
もしその常識が間違っていたら、貿易業者、政府、企業は厳しい状況に陥ることになる。まず、アメリカン大学のヴァレンティーナ・ブルーノ氏と国際決済銀行のヒョン・ソン・シン氏の研究によると、ドルが上昇すると世界貿易は縮小する。これは、米国以外の企業が商品やサービスの交換に必要なドルを入手するために、より多くの費用を払うからである。
金融政策の相違も問題を引き起こす可能性がある。LSEGが収集したデリバティブ価格によると、トレーダーらは12月のユーロ圏の金利が米国よりも2パーセントポイント低くなると予想している。これはユーロ安の前兆であり、欧州の輸出を押し上げる可能性がある。しかし、それは市場の予想ではない。
英国やニュージーランドのように対外赤字が大きい国は、より安全で高い利回りを求める米ドルに逃げる外国人投資家から疎外感を抱くかもしれない。英国国債の現在の混乱や、1月以来のポンド対ドルの2.4％下落は、こうしたリスクを浮き彫りにしている。
アジアはドル王の統治下では最も被害を受ける地域となる可能性がある。多くの国が米国に対して多額の貿易黒字を計上しており、関税や地政学的紛争に対して特に脆弱である。
中国を例に挙げてみよう。人民元が最近ドルに対して16カ月ぶりの安値を記録し、北京政府は人民元を支えるためのさらなる措置を打ち出した。こうした措置にもかかわらず、ドルは過去3カ月間で人民元に対して3％近く上昇している。
確かに、トランプ大統領と副大統領のJ・D・ヴァンスは、ドル高を非難したこともあった。また、スコット・ベセント氏は、米財務長官に選ばれる前、関税の脅しは他国に通貨切り上げを強いるための「交渉上の最大限主義的な立場」だと述べていた。
しかし、新ホワイトハウスの政策優先事項は、通貨安に逆らっているようだ。それが変わらない限り、ドル王は世界の他の国々に対して冷酷な支配者であり続けるだろう。
Bangladesh News/The Daily Star 20250120
https://www.thedailystar.net/business/news/us-exceptionalism-turns-dollar-global-problem-3803576
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