[The Daily Star]政府が設置した資本市場改革タスクフォースは、新たな適格基準を含む証拠金融資規則の一連の改正を提案した。
証券を担保としてブローカーから借りたお金で株式を購入するには、投資家は最低100万タカの自己資本と、流通市場取引での6か月の経験が必要です。
さらに、責任ある融資を確実に行うために、マージンローンを提供する機関は、融資を承認する前に義務的なリスクプロファイリングを実施する必要があります。
学生、主婦、退職者など、安定した収入のない投資家は、富裕層に分類されない限り、資格がありません。
これらは、より厳しい規制と並んで、2025 年の株式証拠金規則に基づく新しい枠組みの導入を通じて、1999 年の証拠金規則を大幅に見直すために提案されています。
関係者との協議を通じて策定された勧告は、日曜日にバングラデシュ証券取引委員会（BSEC）に提出された。
2010年と2011年の市場暴落以来、証拠金ローンの不適切な管理により多くの機関や投資家が損害を被っています。
一方で、マージンローンは市場の流動性を高めたが、他方では、貸し手がローン残高を調整するために資産の強制売却を行うことが認められなかったため、巨額の負債が積み上がった。
マイナス資本とは、価値が未払い債務を下回った資産を指します。
これは最終的に多くの証券会社や商業銀行に損害を与えました。
同国の資本市場における証拠金融資に対する負債は、2024年11月末時点で9,700億タカに達し、わずか10年前と比べて大幅に増加した。
このような背景から、タスクフォースは、資本市場の安定と投資家の保護のために、より厳格な適格基準の導入、リスク管理の改善、透明性の向上を提案した。
改革の重要な要素は、適格担保の再編です。提案された枠組みでは、現金、上場Aカテゴリー株式、最低BBB格付けの社債、政府証券に対する証拠金融資が認められます。
ただし、法的規制下にある証券や新規株式公開（IPO）後のロックアップ期間にある証券、流動性が低い株式や大幅な価値の低下なしに容易に売却できない株式、噂にまみれた株式、破産寸前の企業は除外されます。
さらに、ライフサイクルが限られている発電所は、期限切れ前の最後の 2 年間はマージン ファイナンスの対象になりません。
もう一つの大きな変化は、市場主導の金利構造への移行です。以前は、マージンローンの金利は規制されていましたが、新しい規則では、貸し手は市場の状況に基づいて金利を柔軟に設定できるようになります。
ただし、貸し手は金利変更を実施する前に少なくとも 15 日前に顧客に通知する必要があります。投資家にとって大きな救済策として、マイナス資産口座には利息は課されません。
矛盾をなくすために、すべての貸し手は標準化されたマージンローン契約に従わなければなりません。オンラインでの契約も促進され、プロセスの透明性とアクセス性が向上します。
さらに、証拠金ローン契約には 6 か月から 1 年までの固定の有効期限が設けられ、更新には規則の遵守が条件となります。
より厳格なリスク管理システムも推奨されている。担保は、7日間の猶予期間を認めている現在の慣行に代わり、取引の前に必ず預け入れなければならない。
投資家は、当初の自己資本とその後利用した証拠金ローンの合計額の少なくとも 150 パーセントの自己資本レベルを維持する必要があります。
自己資本がこの基準値を下回った場合、3営業日以内に資金を入金して不足分を補填する必要があります。
貸し手は、自己資本が 125% を下回った場合、保有資産を清算する完全な裁量権を持ちます。ただし、貸し手が直ちに行動を起こさなかった場合、顧客が被った金銭的損失に対して責任を負うことになります。
さらにリスクを軽減するために、最大マージンローン比率は 1:1 に制限され、投資家は自己資本の拠出額を超えて借り入れることはできません。
過剰融資を抑制するため、タスクフォースはマージンファイナンスに新たな制限を設けることを提案した。単一の顧客が貸し手の資本の10％を超える融資は認められず、関連するグループまたは家族口座の最大融資額は15％となる。
同様に、単一セクターへのエクスポージャーは 30% に制限され、単一株式へのエクスポージャーは貸し手の総エクスポージャーの 25% に制限されます。
証券取引所は、収益、流動性、ボラティリティ要因に基づいて証拠金取引可能な証券のリストを毎日公開し、ファンダメンタルズが強い株式のみが適格となるようにします。
規制監督を強化するため、この提案には現金口座と証拠金口座を分離することが含まれている。投資家の資金の不正使用を防ぐため、顧客には別々の口座を維持することが義務付けられる。
預金と資金調達は専用口座を通じて行われ、IPO申請では証拠金口座は受け付けられなくなります。
証拠金保有証券からの配当は貸出機関に直接入金されなければならず、第三者への権利株式の放棄は認められません。
この枠組みへの主な追加は、株式が市場全体のストレスにどのように反応するかに焦点を当てた記録保持の導入です。
証券取引所は、極端な市場環境下での証拠金貸付システムの耐性を評価するために、パターンを記録する責任を負うことになります。
さらに、証拠金貸し手は、証券取引所に証拠金エクスポージャーの合計に関する月次レポートを提出する必要があります。
これらの措置により、過剰なレバレッジを防ぎ、貸し手が責任を負い続けることを保証することで、市場の安定性が向上することが期待されます。
市場アナリストは、これらの規則により、証拠金取引に待望の規律と透明性がもたらされると考えている。
一部の投資家は、新たな証拠金ローンの適格基準とローン回収規定が市場参加を制限する可能性があるとして懸念を表明している。
しかし、アナリストらは、株式市場は借金による投資の場であってはならないため、こうした長らく遅れていた改革は必要だとの見解を示している。
マージン削減融資制度は市場にとって有益であり、今回の改革はまさにそれを実現することを目指しています。
バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）は、今後何年にもわたってバングラデシュの株式市場を大きく変える可能性のある新たな証拠金規則の最終決定に向けて準備を進めており、現在、すべての注目が集まっている。
Bangladesh News/The Daily Star 20250212
https://www.thedailystar.net/business/news/stricter-conditions-proposed-margin-loans-3822146
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