[Financial Express]バングラデシュDSEブローカー協会（DBA）の調査論文によると、バングラデシュの株式市場は、インフレ調整後、過去16年間で37.6％減少した。
2009年から2024年までの同指数の年間平均リターンは4.2％だったが、同期間の平均インフレ率は7.1％だった。つまり、市場は年間約3％のマイナス成長だったことになる。
DBAは水曜日に首都で開催したセミナーで「バングラデシュ資本市場の現状と今後の方向性」と題する研究論文を発表した。
「株式市場は過去16年間、一般投資家に富を生み出すことができなかった」とDBA副会長のモハンマド サイフディン氏が発表した調査報告書には記されている。
一方、相場操縦者や既得権益団体は、一般投資家を犠牲にして人為的な株価上昇で利益を上げていた。
最近の市場ブームでは、ダッカ証券取引所の主要株価指数は2009年1月の2,808ポイントから2010年12月には8,900ポイントまで急騰した。この指数はわずか2年で3倍に急騰したが、その後暴落し、一般投資家の投資を吹き飛ばした。
特別ゲストとしてイベントに出席したバングラデシュ証券取引委員会（BSEC）の元委員長ファルーク・アフマド・シディキ氏は、株式市場に深刻なダメージを与えた2つの規制措置を挙げた。
1 つ目は、証拠金口座での強制売却の防止であり、2 つ目は、投資家の信頼を損なう最低価格の設定です。
市場は2010年から2011年にかけて、証拠金口座の負債が膨らみ、負債を抱えてきた。
貸し手は、親会社や他の機関から借りた資金で顧客に証拠金ローンを支払っていた。投資額が規定水準を下回った場合、証拠金口座の強制売却を行うことは法的に認められていたが、以前の手数料により、貸し手は投資家の利益保護を口実にそうすることができなかった。
一方、過去16年間で負債は970億タカに膨れ上がった。
「その結果、一般投資家と市場全体が打撃を受けた。信用取引ローンを利用しなかった投資家も損失を被った」とシディキ氏は語った。
もう一つの物議を醸した決定、すなわち2020年の新型コロナウイルス感染症の流行期間中、そして2022年にも18カ月間、最低価格を強制するという決定は、外国人投資家を追い払った。
ガバナンスの弱さ、IPOの弱さ
市場における適切なガバナンスの欠如、非効率性、透明性の欠如、不十分な新規株式公開も、同郡の株式市場の成長を妨げている。
過去16年間で134社が上場し、900億タカを調達した。そのうち42社はジャンク債に格下げされ、その多くは上場後すぐにZカテゴリーに移行した。
業績不振の企業の多くは、証券取引所の反対にもかかわらず、IPOの規制当局による許可を受けていた。
これに加えて、中小企業市場が導入され、非常に小規模で、統制が不十分な企業も流通市場に参入できるようになったと基調論文は述べている。これらの企業は、厳格な財務報告の遵守を義務付けられる必要はない。
IPO（新規株式公開）の評価方法の変更は長年の課題であり、市場仲介業者は業績の良い企業を引き付けるために早急な解決策を模索していました。
「IPOの評価方法は財務的、経済的論理に欠けており、質の低い、ガバナンスの行き届いていない企業を奨励している」と研究論文には記されている。
シディキ氏は、BSECはこれほど多くの疑わしいIPOを許可したことについて責任を負うべきだと述べた。優良企業を市場に誘致するために、IPOに関してよく練られた政策を策定すべきだ。
市場を活性化させるためには、負債比率、証拠金規制、IPO 評価方法を取り巻く問題を早急に解決する必要がある。
シディキ氏は「優良企業が上場しなければ市場は力強さを取り戻さないだろう」と語った。
同氏は市場のガバナンスには疑問が残るとし、「過去２つの委員会に対して汚職疑惑が持ち上がっている」と付け加えた。
シディキ氏はまた、市場改革を提案するために結成されたタスクフォースの役割についても語った。
「タスクフォースのにR（任務規定）には、市場と投資家の利益のために調査し、改革を提案することになっている17の問題が記載されている。」
シディキ氏は、5カ月が経過したにもかかわらず、タスクフォースは投資信託とマージンローンの2つの問題に関してのみ勧告を提出したと述べた。
市場関係者は、タスクフォースの任務範囲を超えた問題があり、早急に解決する必要があると述べている。
しかし、シディキ氏は、経済は昨年7月に発生した政治的不安定から徐々に回復しつつあると述べた。
「経済全体が改善すれば、資本市場は安定するだろう」と彼は付け加えた。
政府所有の資本市場はない
同プログラムに主賓として出席したアミール・カスル・マフムード・チョウドリー元商務大臣は、今のところ市場を経済の重要な機関とみなしている政府はないと述べた。
同氏は、アワミ連盟主導の前政権は株式市場を政治的に利用したと述べた。「BNPが国民に選ばれ、近日中に政権を樹立すれば、われわれは株式市場を掌握することになる。株式市場は経済の主要な原動力の地位に就くことになるだろう。」
カスル氏は、この15～16年で国内の金融機関とその規制機関は政治体制と絡み合うようになったと述べた。その結果、これらの機関は規定どおりに職務を遂行しなくなり、むしろ高度に政治化してしまった。
「このため、バングラデシュ銀行と資本市場規制当局は独立した機関として機能しなかった。」
「選挙で選ばれた政府がなければ、投資家は市場への信頼を取り戻すことはできないだろう。」
BNPのトップリーダーはまた、アワミ連盟主導の政府時代に株式市場を略奪した者たちを裁判にかけるよう要求した。また、証券会社のオーナーたちにも、この点について声を上げるよう求めた。
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Bangladesh News/Financial Express 20250227
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/equity-market-shrinks-more-than-37pc-in-16-years-dba-1740589293/?date=27-02-2025
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