[Financial Express]シンガポール/香港、3月16日（ロイター）：ドナルド・トランプ米大統領の広範囲にわたる貿易戦争が景気後退への懸念をかき立てる中、世界の投資家は思いもよらない新たな避難場所を見つけた。中国株だ。
多くの大手中国企業が上場している香港の指標ハンセン指数は、トランプ大統領が1月にホワイトハウス入りして以来17％上昇している。
これはSの約9パーセントの減少と比較するとトランプ大統領の関税に関する不安定な発言や連邦政府支出削減の動きは、2021年以降世界のほとんどの株式市場を大幅に上回るパフォーマンスを上げてきた米国株の魅力についての想定に疑問を投げかけている。
ピクテ・アセット・マネジメントの香港在住の上級幹部アンディ・ウォン氏は、投資家は「TINA（米国資産に代わるものはない）」という考えから「TIARA（真の代替手段がある）」という考えに移行したと述べた。
中国株の上昇は主にハイテク株が牽引しており、年初来で29％上昇し、先週は3年以上ぶりの高値を付けた。多くの新たな中国株強気派と同様に、ウォン氏はハイテク、防衛、消費者向け銘柄にチャンスがあると考えていると述べた。
楽観的な見方の主な理由は、中国株が安く、2021年の高値より30％低い水準で取引されていることである。ハンセン指数は、株価を評価するために一般的に使用される指標である12か月の予想利益の7倍で評価されているが、S&アンプ;P500指数は20倍である。確かに、中国株が安く取引されたのには理由がある。パンデミック期の政府によるハイテク株の取り締まりで多くの投資家が痛手を負い、不動産市場と経済をめぐる疑問も残っている。習近平国家主席に政治的な対抗勢力がいない北京では、ホワイトハウスへの権力集中に対する懸念がさらに高まっている。
しかし、AIスタートアップ企業ディープシークがR1推論モデルを華々しく発表したことを受けてハイテク株が大幅に上昇したことを受け、投資家は株価上昇の余地が十分にあるとみている。中国経済にとって長らく足かせとなっていた消費を押し上げる財政刺激策の見通しも、新たな追い風となっている。
ロイターが十数人のファンドマネジャーやストラテジストにインタビューしたところによると、中国株への世界的な関心の高まりの一部は米国株の犠牲によってもたらされたが、投資家は苦戦している韓国やインドの市場からも撤退している。
JPモルガンの信用・通貨部門責任者セリーン・チェン氏は、過去数週間で記録的な量の米ドルと中国元が香港ドルに交換されており、香港株に流入する資金の勢いを示していると述べた。 グリーンウッズ・アセット・マネジメントのレオ・ガオ氏は、ディープシークの出現直後の2月初旬に、ポートフォリオ内の米国企業をすべて売却したと語った。
アジア最大級のヘッジファンドの上級ポートフォリオマネージャーは3月、中国のハイテク企業や変化する消費者習慣に応えるその他の企業に特に強気だと投資家に語った。
年初から香港ハンセン指数は上昇し、Sトランプ大統領は週末、世界最大の経済大国である米国が景気後退に陥る可能性を否定しなかったため、市場の懸念はさらに高まった。投資家らはまた、カナダとメキシコに対する関税の発動を土壇場で延期するなど、ホワイトハウスの意思決定の不安定さに否定的な反応を示している。
さらに、経済指標の減速により、米国の成長が今後も他の先進国を上回るペースを維持できるかどうかという疑問も高まっている。米国株のバリュエーションは極めて高く、少しでも問題の兆候があれば影響を受けやすい。
トランプ大統領はこれまで市場の混乱を軽視しており、「関税は我が国を豊かにするだろう」と繰り返し述べている。
一方、中国は経済と市場に対する刺激策と支援策を展開している。2月には北京で習近平主席と企業リーダーらとの会談が開かれ、投資家らはこれを前向きなシグナルと広く受け止めた。
「中国は今や部屋の中で大人だ」とピクテ・ウェルス・マネジメントのアジア担当チーフストラテジスト、ドン・チェン氏は語った。
モルガン・スタンレーのデータによると、３カ月連続の資金引き出しの後、２月に外国拠点のファンドが中国株に３８億ドルを投資した。
プリンシパル・アセット・マネジメントのニューヨーク本社最高経営責任者（CEO）カマル・バティア氏は、長期投資家は予測可能性を好むと述べた。
「非常に大規模で洗練された投資家でさえ、3年間で投資方針が変わることを望んでいない」と同氏は語った。
一部の投資家は、トランプ大統領が地政学的なライバルとして名指しした欧州と中国の株式市場が急騰していることの皮肉を指摘した。
「トランプ政権が外国政府にかけつつある圧力は、実際、多くの場合、それらの国のアウトパフォーマンスにつながっている」とベアードの米国在住投資ストラテジスト、ロス・メイフィールド氏は語った。
トランプ大統領がNATO同盟国防衛の意欲に疑問を投げかけたことで、欧州で財政バズーカ砲が発射される可能性も、この地域の防衛関連企業の株価を押し上げている。欧州の株式市場は、法人税率の上昇、経済成長の鈍化、大手テクノロジー企業の不足など、長い間逆風にさらされてきた。
ピクテのウォン氏は「投資家が状況の変化に適応するにつれ、これまで勝ち組がひしめいていた企業から資金が流出するだろう」と述べた。
中国の企業報告基準をめぐる懸念に加え、デフレ圧力や米国との貿易戦争再開がセンチメントを圧迫している。
北京が景気刺激策を発表した後、株価は9月に急騰したが、その上昇はすぐに失速した。
「それでも、人々は中国株に関してトラウマ的な経験を持っている」とピクテのチェン氏は言う。「中国はかつて投資不可能と言われていたため、こうしたデフレ的な見方は未だに完全に払拭されていない」
バティア氏は、顧客が短期的な賭けでトレンドや経済の変化を利用することを目的とした投資戦略である戦術的配分についてより多く質問していると述べた。
Bangladesh News/Financial Express 20250317
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/donald-trump-makes-chinese-stocks-somewhat-great-again-1742143039/?date=17-03-2025
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