[Financial Express]ロンドン、4月6日（ロイター）：市場がパニックに陥ると、投資家は安全な通貨であるドルに逃げ込む傾向があるが、今週、米国の関税措置を受けて株価が急落すると、投資家はドルから逃げ出した。投資家らは、これはドルの世界的な地位が悪化しつつある兆候だと述べている。
数十年にわたり安全通貨とされてきたドルは、ドナルド・トランプ大統領が1900年代初頭以来の水準の輸入品関税を課したことを受けて、木曜日に約1.7％下落し、2022年11月以来最大の1日当たりの下落となった。関税が景気後退懸念を引き起こし、株式市場も暴落した。
インタビューや公表された市場解説では、多くの投資家やアナリストがこの異常事態の原因はトランプ政権にあると指摘した。保護主義政策、第二次世界大戦以来の国際経済秩序の転覆、そして米国の債務の増大がドルの魅力を削ぎ落としていると彼らは言う。
当局者らは、ドルに対する信頼の危機を放置すれば、世界の準備通貨としてのドルの地位が損なわれる可能性もあると付け加えた。
「今日われわれが目にしているのは、米ドルと世界市場との関係の構造と性質が変化したことを示すさらなる兆候だ」とニューヨークのマッコーリー銀行の国際為替・金利ストラテジスト、ティエリー・ウィズマン氏は述べた。
「その根底には、世界における米国の役割の変化がある」
安全資産としてのドルの地位が少しでも低下すれば、少なくとも短期的には投資家や政策担当者にとって悪いニュースとなる。
過去数十年間、活況を呈する米国市場に何兆ドルもの資金を投じてきた投資家にとって、ドルの急落は金利の長期上昇につながる可能性がある。国内の物価圧力により、連邦準備制度理事会（FRB）による金利引き下げが困難になる可能性があるためだ。
同時に、対ドルでの通貨の急激な上昇は、経済見通しの悪化に対処しようとしている他の中央銀行にとって頭痛の種となっている。輸出コストが上昇し、成長回復が困難になる可能性があるからだ。例えば、ユーロは対ドルで2年以上ぶりの高値をつけたばかりだ。
スウェーデン中央銀行の副総裁ペル・ヤンソン氏は火曜日ロンドンでのイベントで、最近のドル安は通貨の地位に対する懸念が「すでに金融市場に痕跡を残している」ことを示していると述べた。
同氏はその後ロイター通信に対し、「もし（ドルの地位が）変われば、世界経済にとって大きな変化となり、基本的に混乱を招くことになるだろう」と語った。「米国がそうなることを私は本当に望んでいない」
ホワイトハウスの報道室はコメントの要請にすぐには応じなかった。
確かに、こうした懸念が高まるにもかかわらず、ドルは依然として世界のトップの準備通貨としての地位を固めている。トランプ大統領はドルがその地位を維持したいと述べ、その地位を弱めようとする試みに警告する一方で、ドル安は輸出に良いと示唆している。
この通貨には、世界最大の経済、最も厚みのある資本市場、確立された法の支配に支えられているという、固有の競争上の優位性もある。短期的には、これに代わる現実的な選択肢はない。
さらに、今年これまでのドルの下落は、他の主要通貨に対して約6％下落しているが、トランプ大統領が減税や規制緩和などの成長促進政策を通じて経済に対するセンチメントを好転させることができれば、緩和される可能性がある。
外交問題評議会のシニアフェロー、ブラッド・セッツァー氏は、投資先としての米国の魅力は低下しているものの、ドルの動向は主に米国経済がトランプ関税ショックにどう反応するかで決まるだろうと述べた。さらに、米国債の利回りが他の国債より高いことは投資家にとって依然として重要だと同氏は述べた。
それでも、ドルの運命が逆転したことは注目に値する。投資家は今年に入って、トランプ大統領の政策が成長を刺激すると信じ、関税がドルを押し上げると予想していた。
そのため、投資家は関税がインフレを引き起こすと予想していたものの、関税は海外経済にさらに打撃を与え、国内金利の上昇につながり、通貨高につながるというのが大方の見方だった。
しかし、それは間違いだった。トランプ大統領の関税はあまりにも広範囲に及ぶため、国内価格が上昇し、経済成長が鈍化する中、米国が関税によって最も大きな打撃を受けるのではないかと投資家たちは懸念している。
いくつかの投資銀行が
米国の景気後退の可能性を示すもの。
ネガティブな感情は米国への資金流入を逆転させ、ドル需要を減少させている。米国の公式データによると、海外投資家が米国の株式、債券、不動産のパフォーマンスが優れているものに群がったため、外国人による米国資産保有額は10年前の13兆ドルから2024年には62兆ドルに急増した。
しかし、資金が米国資産から海外市場へ流出している兆候として、米国株は今年これまでに8％下落している一方、ドイツ株と香港株はそれぞれ約12％上昇している。
そして、投資先としての米国への打撃は深刻化する可能性がある。エマニュエル・マクロン大統領は木曜日、欧州連合に課された関税に対応して、欧州企業に対し米国への投資計画を一時停止するよう求めた。
「ドルを支える３本の柱は、米国の例外主義、高金利、そして強力なポートフォリオフローだった。これら３本は関税発表の殺到により大幅に弱まり、逆転する可能性がある」と欧州最大の資産運用会社アムンディの債券・通貨戦略担当ディレクター、パレシュ・ウパディヤヤ氏は述べた。
今週初め、ドイツ銀行は米ドルに対する信頼の危機のリスクを警告し、債券大手のPIMCOはドルに対してより慎重になったと述べた。
サトリ・インサイツの創設者マット・キング氏は、米国からの資金流出は今後も続く可能性が高いと述べた。
同氏は「長期間にわたり積み上げられた（米国株とドルの）買いポジションの規模の大きさもあって、さらに大幅に上昇する可能性がある」とし、これが自己増幅的な損失の持続的なサイクルを引き起こす可能性もあると述べた。
その結果、世界の外国為替市場における強さと優位性から「ドルの王」と呼ばれることの多い通貨の将来は、突如として不透明になってしまった。
ＵＢＳの為替戦略責任者、ジェームズ・マルコム氏は、現在の状況とプラザ合意前の１９８０年代半ばの状況に類似点があると語った。当時は経済的に優位に立っていた米国が主要パートナーにドル安と拡大する米国財政赤字の緩和への支援を迫っていた。
「一連の出来事は異なるものになるだろうが、ドルがさらに下落するという影響は同じになるはずだ」
トランプ政権が「マール・ア・ラーゴ合意」、つまり過大評価されたドルを弱めるための大規模な取引を強行するかもしれないという考えは、可能性は低いとしても、勢いを増している。より広い意味では、ドルを含む金融の武器化は、欧州の一部でますます懸念されている。
「この突発的な行動はあまりにも危険だ。これは米国の役割にとってまさに転換点だ」とフランスのINSEADビジネススクールのマクロ経済学者アントニオ・ファタス氏は語った。
「問題は、ドルに代わる手段がないことだ。だからこそ、これは痛みを伴うことになる。短期的には誰も得をしないと思う」
Bangladesh News/Financial Express 20250407
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/next-up-for-markets-a-crisis-of-confidence-in-the-dollar-1743953569/?date=07-04-2025
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