[Financial Express]南アジアおよび東南アジアの重要な市場に近いバングラデシュは、オフショア金融・ビジネスセンター（OFC/OBC）を設立する有望な立地です。暫定政府が自由貿易地域（FTZ）の設置と世界的な投資誘致計画を発表したことで、バングラデシュは金融環境の大きな転換期を迎えています。この点において、バングラデシュにおけるOFC/OBC設立の実現可能性を検討することは不可欠です。また、金融政策の手段として、また経済促進手段としての活用も検討されるべきです。
2025年4月の投資サミットにおいて、DPワールド会長は、チーフアドバイザーのムハマド・ユヌス教授との会談後、バングラデシュへの投資に関心を示しました。これは、バングラデシュのFTZ計画にとって大きな後押しとなりました。アラブ首長国連邦（UAE）のジュベル・アリ・フリーゾーンのような成功例に倣い、国家委員会が設立されました。これは、世界的に相互接続されたオフショア金融センターの構築に向けた前進を示しています。
バングラデシュ銀行のFF回状11（2025年1月30日）によって促進されたOBU法2024により、同国は38年ぶりにオフショアバンキングを規制する法律を制定し、商業銀行の銀行部門または窓口であるにもかかわらず、制度上の大きな転換を遂げました。しかしながら、投資家の信頼は、OFC（オフショア金融サービス会社）やOBC（オフショア銀行）の設立といった、より包括的なシステム全体の改革にかかっています。
OFC解読：「オフショア」という用語は、自国以外の地理的な場所を指します。主に銀行・金融セクターにおいて、「自国とは規制が異なる地域」を指すために使用されます。ただし、これは「オフショア管轄区域」または「オフショアセンター」が、規制が異なる国内に所在する場合もあることを意味します。
一般的に、「オフショア金融センター」（OFC）という用語は、主に非居住者および／または外貨建てで、ホスト国の経済規模に見合わない規模で取引を行う金融機関で構成される金融センターを有する国または管轄区域を指します。言い換えれば、非居住者が所有または支配する金融機関が、このような金融センターにおいて重要な役割を果たしているということです。国際通貨基金（IMF）は2007年にOFCを次のように定義しました。「OFCとは、自国の経済規模および資金調達に見合わない規模で非居住者に金融サービスを提供する国または管轄区域である。」IMFの定義は、いくつかの制約はあるものの、世界中で広く受け入れられています。
世界的に見ると、ケイマン諸島、シンガポール、香港、マレーシア、モーリシャス、ルクセンブルクといった海外金融センター（OFC）は、資本フローを促進し、通貨の流動性を高め、代替的な資金調達の窓口を提供する能力によって、経済・金融の成果を左右する上で重要な役割を果たしています。バングラデシュは、変化する世界情勢に直面しながら通貨・金融システムの強化に努めており、こうした視点の重要性はますます高まっています。
シンガポール、ドバイ、インドの ギフトシティ はいずれも、外国直接投資 (FDI) を誘致し、通貨の安定を維持し、世界の金融市場とのつながりを確立するために、オフショア センターを効果的に活用してきました。
バングラデシュは、世界的な慣行に倣い、資金管理、対外純資産の増強、そして現地通貨の安定化による物価と経済の安定維持に貢献する機能を持つOFC（外貨準備銀行）またはOBC（外貨準備銀行）の設立を積極的に検討する可能性がある。OFCは外貨のベンチマーク金利を目標とし、インフレや通貨ショックへの対策として流動性の流入・流出を管理する。この計画的な行動は、規制改革、流動性管理、そして資本流入の増加を通じた金融統合の新たな機会、そして間接的な金融政策介入をもたらす可能性がある。
しかし、同時に、資本逃避、マネーロンダリング、そしてバングラデシュの金融システムの安定化を危うくする可能性のある規制上の欠陥についても懸念が生じています。OFCは「税負担や不正な利益を当局から隠蔽する」ことで知られています。この点、バングラデシュにおけるOFCの効果的な導入には、強力な規制枠組みの構築、綿密なリスク管理プロトコル、そして国際協力が不可欠です。
戦略的な金融手段として：中央銀行は伝統的に、金利調整、公開市場取引、準備金といった手段を用いてマネーサプライを調整し、インフレを抑制し、マクロ経済の安定を維持してきました。グローバル化した金融システムにおいては、オフショア金融センターが、民間セクターとの交流やクロスボーダー金融を通じて金融動向に影響を与える補完的な市場主導型プロセスを提供しています。
オフショア管轄区域は通常、課税が最小限か無税であり、透明性の低い国際金融取引を促進する規制と法的枠組みを提供しています。いくつかの研究（ブラインダー, AS, 2008およびハッチソン, MM, 2009）によると、非兌換オフショア金融センターは、幅広い金融サービス、低税率、そして外国人投資家にとっての魅力を提供しています。そのため、オフショア金融センターは、金融口座における資本フローと流動性管理に直接影響を与えることで、金融政策に影響を与える可能性があります。OFCを経由した資金は、マネーサプライに全く影響を与えない可能性があります。表1は、このことを仮定的に示しています。
一方、完全に兌換可能なオフショア金融センターは、完全な通貨兌換性を促進し、自由な資本移動を奨励し、為替レートと通貨の安定性に影響を与え、経常収支に直接影響を及ぼす可能性があります。
バングラデシュは、OFC/OBCを包括的な自由化戦略ではなく、戦略的な金融政策手段として検討することができます。南アジアとASEAN諸国間の連結性強化、イスラム金融、グリーンボンド、テクノロジー投資の誘致に重点を置いた独自のオフショア金融ハブを設立し、多様化を通じて通貨および金融主権を強化することが可能です。バングラデシュは、新たな銀行規制を包括的なオフショア金融センターまたはオフショアビジネスセンターの構造に組み込むことができます。
仕組み：バングラデシュ銀行が現在使用している金利、準備金比率、公開市場操作といった従来の手法とは対照的に、OFCは間接的ではあるものの効果的な金融政策ツールとして機能する可能性があります。OFCは通常、国際資本フロー、外貨流動性、オフショア借入・貸出制度を通じてより広範な金融環境に影響を与えることで機能します。一方、従来の金融政策手段は、現地の銀行業務プロセスを通じて流動性とインフレに直接影響を与えます。
OFCは、通貨スワップ、オフショア預金、資本本国送金といったメカニズムを通じてマネーサプライに影響を与えており、これは中央銀行の規制された国内業務とは対照的です。例えば、バングラデシュのオフショア銀行ユニット（OBU）は、規制資本の最大30%を国内銀行ユニット（DBU）から調達することで、利用可能な信用基盤とマネーサプライを効率的に増加させています。これは市場ベースのオフショア業務を通じて達成されており、中央銀行の施策に典型的に関連付けられる乗数効果に匹敵します。
さらに、OFCはFDIと送金を誘致し、外貨管理とヘッジのプラットフォームを提供します。これらすべてが、現地の流動性と為替レートに影響を与えます。OFCは、従来の手法の静的な性質とは対照的に、グローバル資本市場と相互作用する、動的で市場対応型のメカニズムをもたらし、国内の金融動向を強めたり弱めたりします。結果として、OFCは標準的な金融政策手段とはみなされていませんが、流動性管理、為替レートの安定維持、そして信用供給への影響といった機能が高まっていることから、ネットワーク化された金融システムにおいて補完的かつ戦略的に重要な金融政策手段となっています。
流動性、金利、為替レート、マネーサプライといった重要なマクロ経済要因に影響を及ぼすために世界的な資本フローを活用することで、OFCの設立は国の金融政策ツールキットに戦略的な追加要素となり得ます。OFCは、金利調整や公開市場操作といった従来の手段とは対照的に、国際金融の構造を通じて機能し、国境を越えた投資を促進し、リスク管理を可能にし、有利な規制・税制の下で外国資本を誘致します。
OFCは、税制優遇措置や規制の自由度を通じて外国資本の流入を誘致することで、国内金融システムに流動性を提供し、金利を低下させ、経済を活性化させる可能性があります。一方で、リスク分散や金利上昇を求めて国内資金を海外に流出させる可能性もあり、これは国内の流動性に影響を与え、中央銀行による通貨安定維持のための行動につながる可能性があります。このように、OFCはチャネルとバッファーの両方の役割を果たし、金融政策のより一般的な目的に沿って国内マネーサプライに影響を与えます。
さらに、OFCは資本配分と投資の代替チャネルを提供することで、国内金融のボラティリティを低下させ、金融イノベーションを促進し、ヘッジと分散化のためのツールを提供します。さらに、規制裁定の場としても機能し、適切に管理されていれば、システムの安定性を損なうことなく柔軟性を提供することで国内法を強化することができます。適切に規制されたOFCは、信用力を強化し、長期投資を誘致し、国の金融ガバナンスと密接に連携することで、中央銀行によるインフレ、為替レート圧力、経済ショックへのより適切な管理を支援します。したがって、OFCは単なるオフショア金融避難所ではありません。日々相互連携を深める金融システムにおいて、レバレッジと柔軟性を提供し、金融政策を高度に強化する役割を果たす可能性があります。
バングラデシュ銀行は、物価安定と経済成長を維持するため、金利、準備率、公開市場操作といった手段を用いて通貨供給量をコントロールしています。外貨準備高は約210億ドルで、2024年時点で広義通貨（M2）は17兆タカに達します。資本配分の変更により、バングラデシュ人のオフショア資産は2021年の81億4,500万ドルから2022年には59億1,000万ドルに減少しました。流動性と外貨の入手可能性は、オフショア銀行（OBU）が保有する8,382億6,000万タカ（95億ドル）の融資の影響を受けています。バングラデシュのマクロ経済の安定は、国内外の資金フローをコントロールする効果的な金融政策に依然として依存しています。
多様な金融商品：国際的な流動性と資本移動に不可欠な多様な金融商品が、オフショア銀行や金融センターで取引されています。これらには、商品先物、短期金融商品、ヘッジファンド、プライベートエクイティ、外国為替が含まれます。SBLCの資金化、貿易金融、担保移転、国際保証の中心地としては、規制の簡素化と税制中立性を提供するケイマン諸島、シンガポール、香港などが挙げられます。これらの商品は、リスク管理の促進、流動性の向上、国際資本の誘致を通じて、受入国と参加国双方の資金フローに大きな影響を与え、投資を促進し、市場の安定化に貢献します。
そのため、バングラデシュは、OFCまたはOBCのメリットを最大限に活用するため、マタバリ、モヘシュカリ、サブラン（マリーン・ドライブ）、北部経済特区（NSEZ）といった戦略的に立地する統合型オフショアゾーンの設置を検討すべきでしょう。競争力のある税制優遇措置、規制の柔軟性、そして国際的なOFCのベストプラクティスに沿った合理化されたプロセスを提供することで、これらのゾーンはOFCの運用のパイロットとして機能することができます。オフショア取引の完全性と安全性を確保するためには、特にテロ資金供与対策（CFT）およびマネーロンダリング対策（AML）基準の実施に向けた、強固な法的およびコンプライアンスの枠組みを確立する必要があります。
OFCとOBCは、バングラデシュのマクロ経済の回復力を高めるため、同国のより広範な金融政策目標に沿って、資本流入、金融商品の多様化、そしてタカの安定を支援する必要がある。さらに、シャリア法に準拠していれば、OFCは国内のイスラム銀行への投資窓口を開設する機会も得られる。
注記：現実問題として、本格的なOFCが戦略的な金融手段としてどの程度機能するかは、実証的な証拠に裏付けられた徹底的な研究が必要です。バングラデシュにとって、これは新しい概念であり、更なる検討が必要です。しかしながら、同国のOBUの経験は、政策立案者がこの問題を精査し、バングラデシュにおけるOFCの設置を真剣に検討する必要があることを示しています。
モハンマド サイドゥル イスラム CDCS は、OBU プレミアバンク PLC、グルシャン 支店の第一副社長兼支店長です。sayedcdcs@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20250526
https://today.thefinancialexpress.com.bd/views-reviews/ofc-as-a-strategic-monetary-policy-tool-1748189543/?date=26-05-2025
関連
