[The Daily Star]バングラデシュは、待望の重要な一歩として、タカの公式変動相場制導入に踏み切りました。これは、長年にわたり経済の深刻な不均衡を覆い隠してきた、厳格に管理された為替レート体制の終焉を意味します。これは、必要に迫られたこと、外貨準備の減少、そしてIMFによる改革要請などによって推進されてきた側面もありますが、同時に、同国のマクロ経済のファンダメンタルズを再構築する稀有な機会でもあります。
当面の背景としては、高インフレの持続と国内需要の弱まりが挙げられます。これらの圧力により輸入が抑制され、外国為替市場は一時的に安堵感を生じています。同時に、高金利は借入を抑制し、資本逃避を抑制しており、バングラデシュ銀行が行動を起こすための比較的安定した状況を生み出しています。
過度のボラティリティを回避するため、中央銀行は市場を完全に放置しているわけではない。急激な変動に対応するための安定化基金を導入し、銀行間取引を綿密に監視している。これらの措置は、移行期間中の期待を安定させ、投機圧力を防ぐことを目的としている。
慎重ながらも楽観的な見方をする根拠はある。タカ安はバングラデシュの輸出競争力、特に輸出収入の80%以上を占める既製服部門の競争力を向上させる可能性がある。投入コストが安定していれば、輸出業者は失った市場シェアを取り戻す可能性がある。
送金フローにも恩恵がもたらされる可能性がある。為替レートが市場の実情に即したものになったことで、海外からの労働者は非公式なフンディシステムよりも公式な銀行チャネルを好むようになるかもしれない。これは長期的には外貨準備高の増強と銀行セクターの流動性向上につながる可能性がある。
外部環境もいくらか緩和をもたらしている。石油、LNG、小麦、トウモロコシ、金属スクラップといった主要輸入品の国際価格は比較的低い水準を維持しており、輸入額の抑制に貢献している。国内では、消費者需要の低迷が引き続き外貨準備への圧力を軽減している。
興味深いことに、民間投資の停滞により、為替の圧力は一時的に緩和されている。マクロ経済の不確実性から多くの企業が設備投資を控えているため、外貨需要は減少している。
さらに、IMFの勧告に従うことは、困難ではあるものの必要な改革を追求する意欲を示すものであり、これはバングラデシュの他の開発パートナーや国際投資家からの信頼性を高めることにもつながるだろう。
しかし、今後の道のりは困難を伴います。米国との貿易摩擦、特に労働者の権利と統治をめぐる緊張は、主要輸出市場へのアクセスに影響を及ぼす可能性があります。同時に、バングラデシュの西側への傾倒は、中国との関係に緊張をもたらす可能性があります。
より根深い構造的な問題は未解決のままです。規制の予測不確実性、官僚主義による遅延、そしてガバナンスへの懸念により、外国直接投資は依然として低迷しています。実質的な改革がなければ、変動相場制だけでは持続的な投資を誘致することはできません。
外的脅威も台頭しています。米国では、ドナルド・トランプ大統領が対外送金に5%の課税を提案しています。これが施行されれば、正式な送金が抑制され、より多くの送金者が非公式な送金ルートへと向かう可能性があります。2026年のLDC（後発開発途上国）からの卒業も、状況をさらに複雑化させています。特恵貿易アクセスが段階的に廃止されるにつれ、輸出の多様化はより喫緊の課題となるでしょう。
一方、世界的な需要の回復は、石油、ガス、工業用金属の価格上昇を招き、輸入コストの上昇と国際収支の圧迫につながる可能性があります。同時に、受入国の経済が縮小したり、労働市場が逼迫したりすれば、送金流入は減少する可能性があります。
円滑な移行と長期的な回復力を確保するためには、バングラデシュは信頼性と透明性のある金融政策を通じてインフレ期待を安定させる必要があります。さらに、投資環境の改善も必要です。
また、輸出の多様化を支援し、金融ガバナンスを強化するために貿易政策を近代化する必要もあります。
タカの変動は万能薬ではありませんが、正しい方向への一歩です。これは、グローバルな現実に立ち向かう準備の整った成熟した経済の兆候です。今、課題となっているのは、一貫した改革、信頼できる政策、そして透明性のあるガバナンスを維持することです。賢明に運営されれば、これはより強靭で競争力があり、グローバルに統合されたバングラデシュ経済の始まりとなるでしょう。
著者はユニリーバ・コンシューマー・ケア・リミテッドの会長です。
Bangladesh News/The Daily Star 20250527
https://www.thedailystar.net/business/news/floating-taka-bold-move-high-stakes-3904271
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