[Financial Express]制度崩壊、多くの銀行の残高がほぼゼロ、外貨準備の減少が最速で、インフレが高進するなど、不安定な経済を引き継いでから約10カ月が経ち、暫定政府は月曜日、現状を踏まえて作成した初の予算を発表した。
暫定政権は経済と政権の不安をある程度和らげることに成功した。しかし、根本的な問題は依然として残っている。失業率は依然として懸念すべき水準にあり、インフレ率は依然として高く、民間投資は低迷しており、歳入当局は動員に脅威となる混乱に直面している。
こうした緊張と不確実性に満ちた状況下で、財務顧問のサレフディン・アハメド博士は、黒のブレザーと白いシャツを着て国民の前に立ち、政治的な野心ではなく、冷静で抑制された文書として初の予算案を発表した。
ファンファーレも、政治的な大合唱もなかったが、時折、財務顧問の冷静で冷静な声が、国営バングラデシュテレビとバングラデシュ・ベタール、そしていくつかの民間チャンネルの静かな電波を通じて伝えられただけだった。
2025～26年度の7兆9000億タカ相当の国家予算を提示したアハメド博士は、経済の安定と正常な状態への回復には依然として多くのリスクが伴うことを認めた。
彼にとって、それはそもそも経済復興と永続的に高いインフレとのバランスをとる行為である。
7月の予算移行を背景に、従来の成長中心の予算編成からインフレ中立を目標とした予算編成への転換: 提案された予算の財政姿勢は、せいぜいインフレ中立という慎重な路線を辿っているように見えるが、税制がどのように構築され、膨大な財政赤字がどのように賄われるかに大きく左右される。
2兆2600億タカの赤字は単独ではそれほど心配するほどではないかもしれないが、急激な増加傾向は、特に借入が制御不能に陥った場合には、インフレ圧力を引き起こす可能性がある。
不思議なことに、財務顧問の演説では、食品インフレの要因として広く認識されているサプライチェーンのボトルネックや、食品流通システムに対する仲買業者やカルテルの支配については一切言及されていなかった。
むしろ、この空位期間における国庫の管理者は、5月に9.0％を超えて推移した最近のインフレの緩和は、緊縮的な金融政策と財政引き締めという二重の政策展開によるものだと考えている。
同氏は、市場原理に基づく為替レートの安定と輸入増加の期待を理由に、インフレ率は今年6月にさらに8.0％前後まで緩和すると予測している。
同顧問はまた、農業部門への補助金などの財政措置についても言及しているが、これらは長年定着しており、革新性はほとんどない。
クラウディングアウトの懸念：しかし、予算の奥深くに潜在的な危険が潜んでいる。財政赤字の55%という相当な割合が国内資金で賄われると予想されており、そのうち83%以上が銀行システムを通じて賄われる。これは前年度目標をわずか500億タカ上回る程度だが、その影響は甚大であるように思われる。
資金調達負担を相殺する目に見える預金増加がなければ、資金調達におけるクラウディングアウト効果のリスクが潜んでいます。
銀行は、政府の借入手段が比較的安全であることに惹かれ、民間部門から資源を流用し、起業家精神と生産的な投資を阻害する可能性がある。
雇用と投資は依然として不安定：バングラデシュ経済は根強く高い失業率に悩まされており、予算案の約束もこうした懸念を和らげるにはほど遠い。
雇用創出を活性化し、経済の勢いを促進するには、公的投資と民間投資の両方が必要です。
予算案は、有利な金利や安定したインフレ見通しへのコミットメントなど、民間投資を促進する政策シグナルを送ろうとしているが、実際的な実現手段は限られているようだ。
ワンストップサービスとNBRのワンストップ窓口構想は称賛に値するが、ビジネスを行う上での構造的な障害を克服するには依然として不十分である。
「我々は投資を阻む既存の障害を特定し、可能な限り速やかに排除することに全力を尽くす」と財務顧問は断言する。しかし、今こそ改革の実現に向けた言説に追いつく必要がある。
若者、スタートアップ、そして起業家精神：予算における明るい兆しは、起業家精神への新たな重点化です。新世代のビジネスリーダー育成を目的とした、控えめながらも有望な予算配分が見込まれています。
アハメド博士は、新規起業家向けの10億タカ基金の創設を提案し、さらにスタートアップ企業向けの10億タカ基金も創設する。これは以前の予算からの継続となる。さらに10億タカは、若年層の参加とイノベーションを促進することを目的としたユースフェスティバルに充てられる。
さらに、2.3兆タカ相当の提案されている年間開発計画（年次開発計画）は貧困層にいくらかの雇用機会を提供する可能性があるが、その影響の範囲は限定的であると思われる。
民間投資の阻害を解消し、構造的なインフレの要因に対処し、起業家精神を刺激する大胆な改革がなければ、経済は慎重な楽観主義を現実的で公平な進歩に変えることに苦労するかもしれない。
野心的な歳入目標は厳しい現実に直面：改革と決意の試練：次年度の総資源動員目標は、驚くべき5兆6,400億タカに設定されており、その大部分、4兆9,900億タカ、GDPの9.0%は国家歳入庁（NBR）から得られると予想されている。
しかし、この途方もない野心は全面的に驚きを引き起こしている。なぜなら、NBR はこれまでこのような規模の目標を達成したことがなかったからだ。
これは、表面的な調整だけでなく、根深い改革が緊急に必要であることを強調しています。
しかし、NBR自体は、道路部門を二分する組織をめぐる内部抗議に依然として巻き込まれている。この組織上の不確実性が続くと、歳入徴収の取り組みが深刻に損なわれ、予算に盛り込まれた高い目標が達成できなくなる可能性がある。
こうした緊張にもかかわらず、アハメド財務顧問は、政府が国家税収局（NBR）の改革を推進する意向を改めて表明した。彼は、持続可能かつ公平な歳入源であり、所得格差の縮小にも重要な役割を果たす直接税の重要性を強調した。
税務行政の近代化に向けた取り組みが進行中です。来年には、すべての個人納税者に対するオンライン申告の義務化が予定されており、近い将来には法人にも同様のデジタルシステムが導入される予定です。
税制調整：バランスの取れた措置：インフレに疲弊した国民への配慮として、個人の非課税所得上限が35万タカから37万5000タカに引き上げられました。これは控えめな調整ですが、生活費の高騰の中での救済策としては意義深いものです。しかし、歳入への影響を相殺するため、最低税率区分は5.0%から10%に引き上げられました。
納税順守の文化をより広く浸透させるために、初めて納税する人に対して1,000タカの最低税額が導入されました。これは、基礎から規律を構築するアプローチです。
歳入を超えた改革：制度の刷新：財務顧問は、汚職対策、司法の独立、土地法の近代化、選挙委員会改革などを含む11の改革委員会の設置を提案し、抜本的な構造改革の必要性を認めている。これらは、公共機関への信頼回復に不可欠だと彼は主張する。
最も痛烈な発言の一つとして、アハメド博士は過去15年間の金融ガバナンスの崩壊を嘆き、「数百万タカもの金が銀行から流出した」と述べた。
同氏は不良債権（NPL）をめぐる「隠れんぼ」文化を非難し、過去の政権が銀行部門の不況の本当の規模を曖昧にしていたと主張している。
社会保障網：効率性の欠如：顧問は社会保障網プログラムの受給者数と一人当たりの配分を増やす計画を強調しているが、効率性改革については特に沈黙している。
過去のプログラムは、しばしばターゲティングの不備や政治的操作に悩まされてきた。これは、追放されたアワミ連盟政権の幹部によるものとされている。情報漏洩を阻止したり、ターゲティングの仕組みを改善したりするための明確な青写真は示されていない。
庶民への救済：それでも、この予算案は中流階級と消費者にとって一定の救済策を提供している。銀行預金に対する物品税の課税対象額は10万タカから30万タカに引き上げられ、貯蓄者の負担が軽減されると期待される。
さらに、LNG、パッケージ入り液体ミルク、生理用ナプキンの生産、ボールペン、30インチまでのコンピューターモニターなど、いくつかのVAT免除が発表されており、これらはすべて、家庭や中小企業のコスト圧力を軽減するのに役立つ可能性があります。
投資家の信頼とガバナンスの回復：資本市場への参加を活性化させるための取り組みも予算に盛り込まれている。上場企業と非上場企業の間の法人税率の差は7.5%ポイント拡大され、これは国内企業と多国籍企業を資本市場へ誘致するためのシグナルとなっている。
証券取引にかかる源泉税は0.05％から0.03％に引き下げられた。
しかし、これらの優遇措置は不安定な時期に導入された。多くの上場企業は額面価格を下回る価格で取引されており、多くの企業が長年にわたり配当を支払っていない。したがって、これらの改革には、市場運営における監督と説明責任の強化が伴わなければならない。
激動の渦中に置かれた予算：これは、7月大衆蜂起後に就任した財務顧問にとって、多くの点で試金石となる。現政権は、高い成長率を追い求めるのではなく、経済の基盤を再構築することを選んでいる。これは、長らく待たれていたアプローチだ。
「私たちの主な目的は、すべての人々の生活の質を向上させ、あらゆるレベルで差別のないシステムを構築することです」とアハメド博士は結論づけた。
jasimharoon@yahoo.com
Bangladesh News/Financial Express 20250603
https://today.thefinancialexpress.com.bd/first-page/balancing-economic-revival-inflation-prime-promise-1748887733/?date=03-06-2025
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