[The Daily Star]米ドルに代わる通貨を提案するには良い時期だが、具体的に示すことが重要だ。中国人民銀行の潘功勝総裁は水曜日、上海で開催された金融フォーラムの参加者に対し、米ドルを基盤とする世界通貨システムが多極化し、最終的には「世界金融の安定をより良く守る」ことに貢献すると期待していると述べた。
パン氏は明らかに場の空気を読んでいた。そのわずか前日、欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁はフィナンシャル・タイムズ紙に、ドルの優位性が疑問視される中で「グローバル・ユーロ」の時代が到来したと書き、「保護主義、ゼロサム思考、二国間の権力闘争」を指摘していた。
ユーロが欧州の金融市場を支配し、人民元がアジアの金融市場を支配するようになるにつれて、ドルが下落するというシナリオを想像するのは難しくありません。しかし、現実には、そこに到達するのははるかに困難です。
国際決済銀行（BIS）の統計によると、米国政府債の発行残高は約31兆ドル、中国とユーロ圏の発行残高はそれぞれ約11兆ドルである。後者2つの発行残高を合計すると、ドル建て残高に近づき、パン氏のシナリオに一定の信憑性を与える。しかし、規模だけでは十分ではない。
例えば中国は、自国通貨建てで共通の信用格付けを有する大規模かつ単一の政府債務プールを有しており、これは準備通貨としての地位を得るための重要な前提条件です。しかし、資本勘定はほぼ非公開であり、為替ヘッジの選択肢は限られており、国営の国内銀行が発行済み国債の大部分を買い取り、満期まで保有しています。これが市場流動性を低下させています。
一方、ユーロ圏は資本勘定が開放されており、適切なヘッジ手段を備えているものの、それぞれ信用格付けが異なり、債券発行に対する意欲も異なる20の加盟国で構成されている。
ユーロと人民元がともにドルに対して深刻な挑戦をするには、2つの大きな変化が必要だ。中国は資本勘定を開放し、銀行の投資行動を大幅に変える必要がある。そしてユーロ圏は、加盟国のほとんどが信用格付けを十分に向上させると同時に、十分な発行を促進する必要がある。
この観点から見ると、米ドルの覇権に対する多方面からの攻撃は、実現の可能性が低いように思える。特に、潘事務総長が今週発表した人民元の国際化を促進するための新たな措置は、習近平国家主席が表明した固定為替レートの維持という願望と合致するとはいえ、せいぜい限界的な効果しかなかったことを考えると、なおさらだ。ECBが米ドルの覇権奪取を試みることは十分に考えられ、北京はそれを歓迎するだろう。しかし、中国が資本勘定を厳格に管理する限り、中国は自ら努力を強化することはないだろう。
中国人民銀行の潘功勝総裁は6月18日、上海で開かれた金融フォーラムで、主に米ドルを基盤とする国際通貨システムが多極化し、最終的には「世界金融の安定をより良く守る」ことに貢献すると期待していると述べた。
パン氏の発言は、欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁がフィナンシャル・タイムズ紙に寄稿した記事の前日に出されたもので、同総裁はドルの優位性が疑問視される中、「グローバル・ユーロ」の時代が到来したと述べ、「保護主義、ゼロサム思考、二国間の権力闘争」を指摘した。
Bangladesh News/The Daily Star 20250620
https://www.thedailystar.net/business/news/chinas-new-currency-order-faces-same-old-problems-3921431
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