[The Daily Star]IMFは危機に瀕した国々への融資で最もよく知られているかもしれません。しかし、IMF自身の財政はどうなっているのでしょうか？重要な機能に必要な資金と運営費をどのように賄っているのでしょうか？
IMFは世界的な金融危機の消防士であるだけでなく、加盟国が経済・金融の安定を維持し、成長、雇用、そして生活水準を向上させるための適切な経済環境と制度を構築できるよう、政策助言や技術支援も提供しています。
この使命を果たすことは、資源を生み出し、配分するための独自のメカニズムによって可能になります。これは、約1兆ドルの融資能力を持つ、各国のための信用組合のようなものだと考えてください。
各国向け信用組合
信用組合の仕組みを考えてみましょう。会員は預金して利息を得るだけでなく、ローンを組むことでこの資金プールを活用することもできます。
IMFも同様の仕組みで運営されています。191の加盟国には、世界経済における相対的な地位に基づいて、それぞれに「クォータ（出資割当量）」が割り当てられています。このクォータは、IMFの財政構造の主要な構成要素です。加盟国の最大拠出額を決定し、IMFから借入可能な金額も決定します。
これは借り手と債権者の双方に利益をもたらすモデルです。IMF融資のための資金を提供することと引き換えに、加盟国はIMFに対して利子付き、流動性があり、安全な債権を取得します。重要なのは、この債権が加盟国の外貨準備の一部となることです。
これはまた、他の多くの国際機関とは異なり、IMF が加盟国による予算配分からの年間手数料や補助金に依存していないことも意味します。
これらすべては世界経済にとって重要です。加盟国の資金をプールすることで、IMFは国際金融セーフティネットにおいて中心的な役割を果たしています。IMFは、輸入代金の支払いや対外債務の返済など、国際的な金融義務の履行に苦慮している国々を支援しています。このような国際収支危機に直面した国々は、IMFに迅速な支援を求めることができます。
明確に申し上げますが、IMFはインフラ整備のための融資といった開発援助やプロジェクトファイナンスは提供していません。それらは他の機関が行っています。IMFは最後の貸し手として、ストレス下にある国々に一時的な流動性支援を提供します。しかし、この支援の恩恵は目に見えて明らかです。IMF融資は、危機が一般の人々に与える影響を和らげるのに役立ちます。信頼を回復し、各国が立ち直るための経済改革を進めるための重要な「息抜きの時間」を提供します。
これは、たとえ最強の経済大国であっても、すべての人々に利益をもたらします。考えてみてください。ある国、あるいはある地域で不安定な状況が放置されれば、不安定な資本フローや移民圧力の増大などを通じて、容易に他の地域にも波及する可能性があります。言い換えれば、困窮している国を支援することは、すべての国にとって賢明な自己利益となるのです。
利用規約
加盟国がIMFから融資を受ける場合、債権国はIMFの融資に利用可能な資金に対して正当な補償、つまり実質的にリスクのない融資に対して受け取ると予想される市場ベースの金利を受け取ります。
債権国リストには、特に対外勘定において、他国を支援できるほどの経済力を持つIMF加盟国が含まれています。2024年には、約50の債権国が、IMFの非譲許的融資に提供した資金に対し、総額約50億ドルの利息を受け取りました。
加盟国は、プールされた資金の力からも恩恵を受けています。例えば、IMF最大の出資国である米国は、米国が融資に供与する1ドルごとに、IMFは他国から4ドルのレバレッジを受けています。全体として、IMFの融資能力は合計1兆ドル近くに達します。IMFの融資は、他の国際金融機関、そして特に民間セクターからの重要な資金調達の触媒としての役割も果たします。
借入国にとって、「信用組合への加盟」はマクロ経済の生命線となります。融資額はそれぞれの割当枠の倍数となります。そして、根底にある経済課題に対処するため、融資にはIMFのプログラム設計と条件が付帯されます。こうした条件の利点は、IMFからの借入における合理的な金利に反映されています。これらの金利は、危機に瀕した国が民間資本市場で直面する金利よりもはるかに低いものです。
IMFの一般融資（非譲許的融資）を利用する借入国は、債権国加盟国に支払われる金利と同額の金利にわずかなマージンを上乗せした金利を支払う。さらに、IMFは最貧国加盟国に対し、より低利で譲許的な融資を提供する信託基金を運営している。
IMF加盟国の拠出金は、IMFの強力な融資保障、堅固なバランスシート、そして潤沢な準備金によって確保されています。IMF融資は確実に返済されています。つまり、IMFは信用損失を被ったことはなく、IMFへの債権で損失を被った国もありません。
管理費
IMFの融資機能の中核を成すのは、その独特な金融構造です。しかし、IMFのユニークな特徴はこれだけではありません。ほぼ全世界の加盟国を擁するIMFは、加盟国から自国の経済の定期的な「健康診断」、いわゆるIMF4条協議を実施する権限を与えられている唯一の国際機関です。
さらに、IMFは債務対策からマネーロンダリング対策、生産性向上のための改革設計に至るまで、最先端の研究と政策助言を提供しています。また、加盟国と協力して、健全な政策立案を支え、公的機能の説明責任を果たす税制や金融枠組みといった経済制度の構築にも取り組んでいます。
この作業計画を実行するために、IMFは管理費を負担します。しかし、IMFはこれらの経費を賄うために、毎年の予算配分や納税者からのその他の支援に頼っていません。
その代わりに、融資と投資からの収入によって完全に賄われています。これらの収入源と、一定額の予算枠組みにおける慎重な支出管理により、IMFは準備金をさらに積み増すことができます。現在のIMFの運営予算は、インフレ調整後で20年前とほぼ同じ規模です。
IMFの財政構造におけるこれらの要素はすべて極めて重要です。それぞれに独自の特徴がありますが、基本原則はシンプルであり、IMFの設立当初から定められています。
1944年のブレトンウッズ会議で、ヘンリー・モーゲンソー米国財務長官は次のように述べた。「国際通貨金融協定の実際の詳細は謎めいているように見えるかもしれない。しかし、その核心には、日常生活の最も基本的な現実が存在しているのだ。」
この言葉は、今日、まさにその通りです。IMF加盟国は、個人と全体の経済発展のために資金をプールしています。これは債権国と借入国双方に利益をもたらし、IMFが世界経済の安定と繁栄を促進することを可能にします。
Bangladesh News/The Daily Star 20250627
https://www.thedailystar.net/business/news/how-imf-finances-itself-and-why-it-matters-global-economy-3926716
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