[The Daily Star]タコスは美味しくて満足感がありますが、勢いよく食べると崩れてしまうことがあります。同じようなことが世界の株式市場でも起こっているのかもしれません。ドナルド・トランプ氏が高関税の導入を必ず回避するだろうという期待（いわゆる「タコス」）が、株価を過去最高値に押し上げています。これは不安定な均衡状態です。
トランプ大統領がカナダに35%の関税を課すと脅したことで、銅輸入への50%の関税賦課案や麻薬への200%の関税賦課の可能性など、予想以上に積極的な発表が相次いだ一週間の締めくくりとなった。市場は以前と同じ結論を導き出している。トランプ大統領は声高に叫ぶだろうが、その関税は経済を停滞させるほどの打撃にはならないだろう、というものだ。TACO貿易は、トランプ大統領の心理を推測する賭け以上のものだ。尻込みする結果が最もあり得る結果となるのには、十分な理由がある。米国は銅鉱山やスマートフォン製造工場をすぐに稼働させる立場になく、低い関税で妥協するかもしれない。主要貿易相手国の関税率が4月2日の10%の「基準」水準に近ければ、経済への影響は軽微なものになるかもしれない。
しかし、TACO取引は魅力的な予測可能性を暗示しており、トランプ氏は全くその通りではない。新型コロナウイルス感染症に対する疑わしい治療法を大々的に宣伝するなど、大統領就任当初の行動は、政策の誤りが彼の政権の特徴であることを示している。日本への25%の関税を含む最近の発表は、関税が最終的に基準となる10%よりも高くなることを示唆している。そして、TACO取引によって生まれた自信が、今や危険な論理を生み出しているのかもしれない。木曜日、トランプ氏はNBCに対し、株価の上昇は関税が経済に打撃を与えるのではなく「好意的に受け止められた」ことを証明していると語り、より悪影響を与える関税の導入を暗に容認した。
しかし、市場は貿易戦争の真の影響を織り込んでいない。今のところ、米国はほとんど貿易協定を締結しておらず、より過激な交渉や脅しが今後出てくる可能性がある。さらに、これまでに発表された関税が米国の消費者物価に与える影響は、今月になってようやく実感され始めるだろう。
最も影響を受けているセクターの一部では、株価は楽観的に見える。欧州では、LSEGのデータによると、製薬会社のノバルティス、アストラゼネカ、サノフィ、GSKの平均予想株価収益率（PER）は11.8倍で、年初来の11.3倍を上回っている。自動車メーカーのフォルクスワーゲン、ステランティス、ポルシェ、BMW、メルセデス・ベンツは現在、平均8倍で取引されており、これも年初来の水準を上回っている。活況を呈する市場では、トランプ氏が決着を迫られるのを避けるには譲歩が必要となるが、同時に、そうした譲歩の可能性も低くなっている。
ドナルド・トランプ米大統領は7月10日、カナダに対する新たな関税の波を発表すると同時に、好調な株式市場を自身の貿易戦争の正当性として強調した。
トランプ大統領は、8月1日からカナダに35%の関税を課すと述べた。今週初めには、銅の輸入に50%、医薬品に200%の関税を課すことを提案した。米国は現在、4月2日に発表された「相互」関税案について、欧州連合（EU）を含む主要貿易相手国と交渉中である。
「関税は非常に好意的に受け止められていると思う」と、彼はNBCのインタビューで述べた。「株式市場は今日、新たな高値を更新した。」
Bangladesh News/The Daily Star 20250713
https://www.thedailystar.net/business/global-economy/news/trump-taco-trade-contains-seeds-own-unravelling-3938236
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