[Financial Express]2日前のテレビニュースでは、小売市場における生活必需品の価格上昇が報じられていました。米の価格は1キロあたり10タカ上昇し、食用油も1リットルあたり20タカ上昇しました。野菜の価格はすべて上昇傾向にあります。インフレ率が1年近く9%を超える高水準で推移しているため、一般市民の購買力は依然として低迷しています。
需要面では、政権交代に伴う混乱で多くの工業・事業所が閉鎖されたことで失業者が増加し、購買力が劇的に低下した。バングラデシュ開発研究所（BIDS）や政策対話センター（CPD）といったシンクタンクは、貧困の増加に注目し、以前の傾向を覆している。世界銀行によると、極度の貧困層の割合は2022年の5%から2025年末までに9.30%に上昇し、貧困層の総数は300万人増加すると見込まれている。評論家らは、現行予算における社会セーフティネットプログラムへの配分が現状維持されており、貧困率の上昇を相殺することはできないと指摘している。
暫定政権は、小売市場における価格高騰というミクロ経済問題に頭を悩ませている。商務省は最近、生活必需品の価格動向を監視するための委員会を複数設置した。しかし、これらの委員会は卸売市場と小売市場の運営に目に見える変化をまだもたらしていないようだ。バングラデシュ銀行総裁は2025～26年度予算発表時に、来年9月までにインフレ率が7%に低下することを期待すると述べたが、イラン攻撃後の国際価格の上昇により、この目標達成は困難となっている。一方、政情不安と暴徒による暴力行為は、小売市場の抑制を困難にしている可能性もある。したがって、経済回復と成長への道は、法と秩序の厳格な維持から始まるべきである。
ミクロ経済のニュースが暗い一方で、マクロ経済のニュースは経済全体の回復を示唆している。国際通貨基金（IMF）による47億ドルの融資パッケージの第4回および第5回トランシェ融資の実施を受け、6月末には同国の外貨準備高は300億ドルを超えた。IMFからの融資に加え、世界銀行、アジア開発銀行（ADB）、国際協力機構（JICA(日本国際協力機構)）からも融資を受けている。ここ数ヶ月、政府は対外債務の滞納額を返済するために多額の支払いを強いられているものの、二国間および多国間機関による支払いや賃金労働者からの送金により、外貨準備高は増加を続けている。バングラデシュの賃金労働者は、2025年度の7月から5月までの11ヶ月間に、過去最高の275億ドルの送金を行った。これは2024年度の213億7,000万ドルから増加した。この堅調な送金流入に加え、輸出収入が前年度の7月から5月までの輸入額の4.7%増加に対し9.40%増加したことで、経常収支赤字は2024年度の61億2,000万ドルから4億3,000万ドルに減少した。
輸出収入の増加に伴い、6月に終了した前会計年度中に、年間送金流入額が26.81パーセント増と大幅に増加し、24会計年度の239億1,000万ドルに対して305億1,000万ドルに達した。公式ルートを利用することで送金者に与えられるインセンティブと自由変動為替レートが相まって、送金を通じた外貨流入量の増加をもたらした。国際収支（ボーP）の好転と外貨準備高の増加については、現政権が実際的な金融政策を策定したことで一定の功績を挙げることができる。しかし、前会計年度の物品からの輸出収入が565億ドル、サービスからの輸出収入が850億ドル増加したことは、輸出市場の不確実性があるため、一時的な傾向と見なすべきではない。輸出量の増加と輸出収入の増加に対する最大の障害は、アメリカによる最近の関税導入である。アメリカの貿易当局との関税交渉で、提案されている35％の追加関税がゼロにならなければ、アメリカは私たちの最大の輸出先であるため、2026年度の650億ドルを目標とする輸出収入に深刻な影響が出るだろう。米商務省国際貿易局（ITA）によると、バングラデシュは2024年にアメリカに86億ドル相当の商品を輸出し、22億9000万ドル相当の商品を輸入し、年間60億6000万ドルの貿易黒字を計上した。バングラデシュはアメリカの52番目に大きな貿易相手国であり、バングラデシュとの貿易赤字はインドやベトナムなどの競合国よりもはるかに低いが、トランプ政権はおそらく政治的な理由でバングラデシュ製品に35％というより高い関税を課したとアナリストは考えている。中国との緊密な関係や、その輸出チャネルが中国製品のルートとして利用されている疑いが、高い追加関税を促したのかもしれない。したがって、バングラデシュとアメリカの間で進行中の交渉の結果に大きく左右される。
マクロ政策の失敗は、政府の財政運営において顕著に表れています。2026年度予算では公共支出が抑制されたものの、税や手数料を通じた財源動員は、目標とされているGDPの15%を依然として大きく下回っています。停滞する財源動員の分野で打開策が見出されない限り、政府の銀行借入への依存は継続し、インフレ圧力が増大することになります。歳入確保に重点を置く一方で、単に「緊縮財政」予算を採用して公共支出を節約するだけでは不十分であり、多くの対策を講じる必要があります。
政府にとっての課題は、マクロ経済の好調なパフォーマンスを、機能不全に陥っているミクロ経済に波及させることである。マクロ経済の変数に対応する金融政策と財政政策を策定するという伝統的な慣行は継続されるべきであるが、マクロ経済とミクロ経済の間の断絶は解消されなければならない。
hasnat.hye5@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20250722
https://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/mixed-signals-from-the-economy-1753112251/?date=22-07-2025
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