[Financial Express]フロリダ州オーランド、7月30日（ロイター）：ドナルド・トランプ米大統領は、これまでで最も好戦的な貿易上の脅威を和らげ、主要パートナーとの合意に着手した。これにより、ほとんどの国は「解放記念日」に発表されたような厳しい関税に直面することはないだろう。しかし、ブラジルはそうではない。
実際、ブラジルの軌跡は逆の方向へ進んでいます。4月2日には最低10%の関税に直面していましたが、今週末までに合意に至らなければ、南米最大の経済大国ブラジルはなんと50%という莫大な関税に直面することになります。
これは、日米協定および米欧協定で交渉された15%の税率を大幅に上回る。中国を除けば、この50%の税率は、解放記念日の「相互」関税プログラムで適用されるどの国にも適用される最高税率と同額となる。
そして重要なのは、この行き詰まりの根源は経済ではなく政治にあるということだ。ブラジルは、米国が貿易黒字を計上している数少ない主要経済国の一つだ。実際、2007年以降、毎年黒字を維持しており、米国国勢調査局の統計によると、昨年の貿易総額915億ドルに対し、財の黒字は68億ドルに達した。
トランプ大統領は、50%の関税を、ブラジルにおける元大統領で思想的盟友であるジャイル・ボルソナロ氏に対する司法措置と結び付けている。ボルソナロ氏は、左派のルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ大統領の当選後にクーデターを企てたと非難されている。トランプ大統領は今月初め、ソーシャルメディアに「ボルソナロを放っておけ！」と投稿した。
外交関係は現在冷え込んでおり、特にトランプ氏とルラ氏の間では、まさに氷結状態です。今週末までに関係が改善する見込みはほとんどありません。
「貿易協定は交渉の結果だが、米国が我々の書簡に応じなければ対話は成立しない。心配だ」とブラジル政府関係者は語った。
ブラジルの業界団体であるCNIは、米国が50%の輸入関税を課した場合、10万人以上の雇用が失われ、ブラジルの年間経済成長率が0.2%ポイント押し下げられる可能性があると推計している。ブラジルの農業関連団体であるCNAは、ブラジルにとって第2位の貿易相手国である米国への輸出が半減する可能性があると警告している。
そしてこれはブラジルにとって特に微妙な局面だ。
外貨フローは6月と7月にマイナスに転じ、ブラジルの通貨レアルの今年の上昇は失速している。さらに、ここ数ヶ月、外国直接投資も減速している。
これは危険な展開です。なぜなら、ブラジルの経常収支赤字は6月までの12ヶ月間でGDPの3.4%に達し、前年同期の2倍以上となったからです。現在のペースでは、FDI流入額ではもはやこの赤字を埋めることはできません。
こうした背景から、ブラジルの中央銀行は今、苦境に立たされている。
インフレ率は過去1年間で5%を超え、中央銀行の上限である4.5%を6ヶ月連続で上回った。これを受け、中央銀行は政策金利であるセリックを20年ぶりの高水準となる15%に引き上げた。
中央銀行は水曜日に政策金利（セリック）を15%に据え置くと予想されており、数ヶ月間は利下げの余地が残されていない可能性が高い。インフレ率を正常化し、財政赤字を埋める海外からの資金流入を促し、レアルを支えるためには、高金利が必要である。
しかし、国内経済の代償は大きい。ブラジルのインフレ調整後金利は現在約10%で、G20諸国の中で最も高く、ロシアやトルコをも上回っている。また、実質政策金利は世界でも最も引き締めが厳しい水準にある。
当然のことながら、借入コストの高騰によりブラジルの信用成長は鈍化しており、6月には消費者向け融資と企業向け融資の債務不履行率を示す広範な指標が2018年2月以来の最高水準に上昇した。
さらに、国の債務のほぼ半分がセリック金利に連動しているため、多額の利払いが公的債務の膨張の主因となっている。連邦政府の公的債務は今年上半期に5,670億レアル（1,015億3,000万ドル）増加し、そのうち3,930億レアルは利払いであった。
ブラジルの基礎的財政収支は、利払いを除けばほぼ均衡している。しかし、政府の利払い支出は年間1兆レアルに急速に近づいており、これはGDPの約7～8%に相当する。このため、ブラジルの総債務対GDP比は、現在の76%から来年には82%を超えると予想される。
ブラジリアの政策立案者らにとって、ワシントンとの緊張緩和は早ければ早いほど良い。
Bangladesh News/Financial Express 20250731
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/trump-spat-leaves-brazil-holding-worlds-worst-tariff-hand-1753893014/?date=31-07-2025
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