[The Daily Star]証券取引委員会は、信用取引ローンの長年にわたる不適切な管理が市場に重くのしかかったことを受けて、借入金による株式投資に関する規則を厳格化する方向に動いた。
バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）は火曜日、証拠金規則の改正案をウェブサイトで公開し、2週間以内に一般からの意見を求めた。
この提案は、2010年のバブルを煽り、10年以上にわたり市場を低迷させた証券会社や銀行による過剰融資を抑制することを目指している。
草案によれば、投資家が証拠金ローンを受ける資格を得るには、少なくとも50万タカを投資し、1年間の取引経験があり、定期的な収入源を持っている必要がある。
投資額が100万タカ未満の投資家は、ポートフォリオの最大半分相当額の融資を受けることができます。100万タカを超える投資家は、保有額全額相当額の融資を受けることができます。
「規制当局は証拠金規制を保守的なものにするつもりだが、株式市場は借り入れをして投資する場ではないので、これは歓迎すべきことだ」とプライム・バンク・セキュリティーズのマネージング・ディレクター兼最高経営責任者（CEO）のモニルーザマン氏は述べた。
2011年と2012年の市場暴落後、信用貸付による負債残高は15,000億タカを超え、2024年10月までに約9,700億タカまで減少しました。
モニルザマン氏は、この資本の減少により、価格が底値をつけたにもかかわらず、多くの機関投資家が市場から撤退を余儀なくされたと述べた。
アナリストはしばしばマージンローンを市場の「がん」と呼んでいる。
草案ではまた、リスクベースの自己資本比率要件を遵守しない限り、いかなる企業もマージンローンを提供できないと提案している。
すでに債務不履行に陥っている企業は、資本基盤が強化されるまで、既存の融資を段階的に縮小する必要がある。
現在の規則では、証券会社は払込資本金として1億5千万タカを保有することが義務付けられており、商業銀行の場合は3億5千万タカの要件となっている。
改正案によれば、いかなる金融機関も1億タカ超、もしくは純資産の15％超の証拠金融資を行うことは認められない。
モニルザマン氏は、長年の損失ですでに弱体化している多くの企業が1年以内の遵守に苦労するだろうと述べ、規制当局に期限を3年から5年に延長するよう求めた。
個人投資家は、新たな証拠金口座を開設する前に、他の企業から借り入れたすべての証拠金ローンを開示する必要があり、その口座には1年間の契約が裏付けられていなければならない。
こうした口座を開設できるのは、定期的な収入源を持つ個人のみとなります。最低株式保有要件を満たすためにマージンローンを利用している借り手は、企業の取締役に就任することはできません。
草案によれば、信用取引ローンはBおよびZカテゴリーの株式の購入には利用できず、新規上場企業は90営業日後にのみ利用資格を得ることになる。
過去1年間の株価収益率（P/E）が30倍を超える企業も除外されます。この場合、過去1年間のP/Eとセクター別P/Eの低い方の数値に基づいて適格性が決定されます。
しかし、市場関係者は、セクター別 P/E は実際の実態を反映していないことが多いと主張しています。
金融機関は未実現利益を担保とした融資を禁じられる。ポートフォリオの価値が融資額の175%に下落した時点で投資家に資金の追加を要請し、150%を下回った場合には強制売却を強いられる。融資機関が期限内に行動を起こさなかった場合、結果として生じたネガティブエクイティの全額を負担することになる。
草案によれば、各社は独自の保守的なマージンローン方針を採用し、取締役1名を含む2名からなるリスク管理委員会を設置し、シャリアに基づく融資商品の提供前に承認を求めなければならない。
一部のアナリストは、取締役を日常業務に関与させることが適切かどうかを疑問視した。
株式投資家のアフザル・ホセイン氏は、新規則によりマージンローンのメリットが大幅に減少すると述べた。施行後、一部の投資家はポートフォリオを迅速に調整する必要があるかもしれない。
「低マージンローンの優位性には、プラス面とマイナス面の両方があります。株価指数は、下降トレンドにおいて、強制的な売りによって急落することがあります。しかし、こうした問題は起こらない可能性があり、それはプラスです」と彼は述べた。
昨日、主要証券取引所であるダッカ証券取引所は、前日比31.48ポイント下落し、5,379.41ポイントで取引を終えた。
「しかし、信用貸付が制限されているため、市場の流動性が低下する可能性があり、小規模投資家はこうした融資にアクセスできなくなるだろう」とホセイン氏は付け加えた。
彼は、長期的には株式市場への投資は借り入れに依存すべきではないことを認めた。
バングラデシュ商業銀行協会（BMBA）のマゼダ・カトゥン会長は、マージンローンはすべての投資家に適しているわけではないと述べ、それは提案された規則にも反映されている。
彼女は草案の抑制と均衡を歓迎し、投資家は借金で株を購入し利益を期待して何年も保有できると考えるべきではないと指摘した。
「貸し手側も自社のポリシーに明確な回復計画を盛り込むべきだ」
カトゥン氏は、こうした融資がさらなる負債の増加につながるのを防ぐため、貸し手は借り手のリスク許容度と行動を評価する必要があると述べた。
「銀行が融資を行う際には、綿密な選別プロセスと債権回収活動が行われる。これは信用取引融資にも必要だ」と協会会長は述べた。
Bangladesh News/The Daily Star 20250821
https://www.thedailystar.net/business/news/no-margin-loan-stock-investment-below-tk-5-lakh-3967321
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