[Prothom Alo]バングラデシュ経済は激動の岐路に立たされています。成長率は10年ぶりの低水準に落ち込み、貧困率は倍増し、不良債権は過去最高水準に達しています。一方で、送金流入額や輸出収入には明るい兆しも見られます。インフレは緩和したものの、実質購買力は回復しておらず、歳入は増加しているものの、持続可能な基盤は未だ確立されていません。数字は、経済が直面する課題は深刻である一方で、その潜在力も明らかであることを如実に示しています。それでは、数字を通して、バングラデシュ経済を取り巻く強み、弱み、そして様々な懸念事項を詳しく見ていきましょう。
2024～25年度、バングラデシュのGDP成長率は3.97%に低下し、過去10年間で最も低い水準となりました。この減速は、金融引き締め政策、輸入制限、そして政情不安によって引き起こされています。近年でこれより低い成長率を記録したのは、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）のパンデミックの影響で3.51%に落ち込んだ2019～20年度のみです。
現在の成長率は、主に投資の停滞と雇用創出の弱さにより、経済の潜在成長率を大きく下回っています。特に、建設セクターの成長鈍化と資本機械輸入の急減が大きな要因となっています。経済は現状では安定しているように見えますが、成長の勢いを完全に回復するには、まだ時間がかかるでしょう。
投資は停滞し、資本機械の輸入は20～25％減少した。
建設セクターの成長は急激に鈍化し、政治的な不確実性により事業環境は悪化した。
雇用創出は停滞している。
貧困削減は停滞している。
投資家の信頼は弱まっている。
たとえ安定が戻ったとしても、大規模な改革を行わなければ、成長率を6～7％に戻すことは難しいだろう。
現在の2025～26年度では成長目標は5.5%に設定されているが、その目標を達成できるかどうかさえ不透明だ。
権力と参加研究センター（PPRC）の調査によると、現在の同国の貧困率は28%で、2022年には18.7%に達する見込みです。極度の貧困率もほぼ倍増し、9.4%に達しています。
高インフレ、実質賃金の低下、政情不安、そしてパンデミックの長引く影響は、いずれも貧困の増加につながっています。世帯の月々の支出の半分以上が食費に充てられているのが現状です。貧困世帯の10%以上が収入を上回る支出をしており、ローンへの依存度が高まっています。
インフレは人々の収入を減らしている。
実質賃金は減少した。
雇用危機と政情不安が大きな影響を及ぼした。
世帯収入の55パーセントは食費に費やされています。
貧困世帯は生きていくために借金に頼っています。
社会保障制度が拡大されなければ、貧困層の数は増加し続ける可能性がある。
バングラデシュの8月のインフレ率は8.29%で、過去37ヶ月で最低を記録しました。インフレ率が8%を下回ったのは、2022年7月の7.48%以来です。それ以降、インフレ率は一貫して8%を上回っています。
バングラデシュ統計局（BBS）のデータによると、8月の食品インフレ率は7.60%、非食品インフレ率は8.60%でした。食品インフレ率は前月比でわずかに上昇しましたが、非食品インフレ率は低下しました。
しかし、12ヶ月平均のインフレ率は9.77%と依然として高く、10%の水準に迫っています。2025年7月のインフレ率は8.55%で、6月よりわずかに上昇しました。このうち、食品インフレ率は7.56%、非食品インフレ率は9.38%でした。
8月の全国賃金率指数は129.70（2021～22年度を100とする）に上昇した。全体の賃金上昇率は8.15%であった。部門別では、農業が8.28%、工業が7.93%、サービス業が8.37%であった。
食料価格は安定し、農村部の食料インフレは減少した。
価格上昇率が最も高かったのは、レストラン、ホテル、衣料品、履物（9～17%）でした。
医療（3～4%）と交通（6～7%）では価格上昇率が比較的低かった。
世界的な燃料および原材料コスト、そして高い輸入依存度がインフレに引き続き影響を及ぼしています。
12か月平均のインフレ率は依然として10%前後で推移している。
賃金は8.15％上昇したが、インフレ率は依然として高く、購買力は低下している。
農業、工業、サービス業における賃金上昇にもかかわらず、生活水準は向上していない。
都市部では食料品価格の高騰に直面している一方、農村部では食料品以外の品目に対する圧力が高まっている。
消費者はレストラン、衣料品、ホテルに大幅に多くのお金を費やしています。
非食品価格が引き続き上昇すると、全体的なインフレはすぐには低下しない可能性がある。
賃金が上昇しても、インフレに追いつくのは難しいだろう。
今後数か月でインフレは若干減少するかもしれないが、購買力が回復するには時間がかかるだろう。
バングラデシュ銀行の目標はインフレ率を6.5%に引き下げることだが、それを達成するのは困難だろう。
2025年6月末現在、バングラデシュの債務不履行債権は5.3兆タカ（530,428億タカ）に達しており、これは銀行セクターが融資した全債権の27.09%に相当します。つまり、銀行が融資した全債権の4分の1以上が既に債務不履行に陥っているということです。2025年3月時点では、債務不履行額は420,334億タカ（24.13%）でした。
1年間（2024年6月から2025年6月）で、債務不履行融資は319,037億タカ増加しました。2024年末までに、債務不履行融資と不良債権を合わせた総額は7.56兆タカ（756,000億タカ）に達し、これは全融資の44%、つまり国家予算全体にほぼ匹敵します。
この急増の主な理由としては、不規則な融資実行、監督の弱さ、回復の遅れ、実際の返済のない融資更新、債務不履行を分類するための国際基準の厳格化などが挙げられる。アワミ連盟政権時代に政治的支援を受けて行われた融資の多くが、現在では正式に債務不履行としてマークされている。
最近の政権移行に伴い、Sアラム・グループが支配する銀行の実態がより明らかになった。
イスラミ銀行に加え、ファースト・セキュリティ・イスラミ、グローバル・イスラミ、ユニオン、ソーシャル・イスラミ、そしてEXIM銀行でも債務不履行が増加しています。バングラデシュ銀行は現在、安定化策の一環として、これら5行の合併を進めています。
政治的に影響力のある団体への異常に多額の融資
バングラデシュ銀行の監督体制の弱さと融資回収の遅れ
ローン分類に関するより厳格な国際基準
Sアラムグループ傘下の銀行の実際の財務状況が明らかになった
銀行部門の安定性を損ない、預金者の信頼を低下させる
新規融資の実施と民間投資に悪影響を与える
経済成長と雇用創出にリスクをもたらす
債務不履行ローンは引き続き増加する可能性がある
5つの銀行の合併により部分的な安定が達成される可能性がある
迅速な改革がなければ、金融セクターは大きな危機に直面する可能性がある
先月末の8月、バングラデシュは24億2,200万ドルの送金を受け取りました。比較すると、昨年8月の送金流入額は22億2,410万ドルで、前年比約9%の増加を示しています。
しかし、今年7月の送金流入額は24億7,780万ドルであり、8月の数字は前月比でわずかに減少した。送金流入額の増加は、マネーロンダリングとフンディ（非公式送金）の減少、そして銀行チャネルにおける為替レートの安定に起因する。さらに、政府の優遇措置も、公式チャネルの利用を促進する役割を果たしている。
この送金流入の結果、外貨準備高は310億ドルを超えました。9月4日終値時点で、外貨準備高は311億8000万ドルでした。
しかし、IMFのBPM6会計方式によれば、準備金は261億9000万ドルだった。
バングラデシュは7月と8月にアジア決済同盟（ACU）を通じて輸入代金を決済した。これらの支払いにより、準備金は303億ドルに減少した。
フンディやその他の違法な経路を通じた送金の削減
政府のインセンティブと合法的な手段による送金の促進
銀行チャネルにおけるドルの安定した為替レート
対外債務返済と国際収支の改善
政治の変化に伴い、輸入依存の支出は減少し、外国銀行の信頼は回復し始めている。
外貨準備高は再び310億ドルを超えた
ドル市場への圧力が緩和され、安定を取り戻した
輸入支払いのための準備金の使用がより管理しやすくなった
経済全体が前向きな兆候を示しており、海外からの信頼感を高めている。
フンディが抑制され、インセンティブが継続されれば、送金はさらに増加する可能性がある。
しかし、月ごとの変動は続く可能性が高い（3月のような大規模な流入は頻繁に発生しない可能性がある）。
安定した準備金は通貨市場にさらなる安心感をもたらすだろう
持続可能な長期成長のためには、労働市場の多様化と送金コストの削減が不可欠である。
バングラデシュがLDCの地位から卒業すると、関税特権の喪失により準備金への圧力が高まる可能性がある。
2024～25年度、バングラデシュは3年ぶりに国際収支全体で34億ドルの黒字を記録した。
これは、力強い送金の流れと堅調な輸出実績によって可能になった。同期間に貿易赤字は9.1%減少した。
経常収支、金融収支、国際収支全体のすべての構成要素がプラスの結果を示しました。
送金流入の増加
輸出収入の伸び
輸入は比較的低いまま
どのような影響があるのでしょうか?
外国為替市場は安定しつつある
対外債務の返済が容易になりつつある
この好調な傾向が続かなければ、再び赤字に陥るリスクがある。
バングラデシュ銀行のデータによると、2025年7月の民間部門信用の伸び率は6.52%だった。前月である6月は、伸び率はわずかに低下し、6.49%だった。
この比較的低い成長率は、企業が新規投資に対して慎重な姿勢を維持し、融資実行のペースが鈍いことから、投資需要が弱いことを示しています。
対照的に、公共部門の純信用増加率は14.51%と大幅に上昇しました。政府は予算赤字、補助金支出、プロジェクト支出を管理するため、銀行システムからの借入を増やしており、銀行への依存度が高まっています。
一方、国有企業および自治機関の信用の伸びはマイナス2.39%で、これらの機関が以前の融資を返済しているか、新規の借り入れを減らしているかのいずれかを示している。
高金利、政治的不確実性、予測不可能な需要が民間投資の減少につながっている。
歳入徴収は改善しておらず、政府は赤字を補うために銀行借入にさらに依存せざるを得ない状況となっている。
再編とコスト削減により、政府の新たな借入はやや制限されている。
投資の制限が雇用創出と生産を制限している
政府借入の増加は民間部門の信用供給をさらに圧迫する可能性がある。
政府の銀行融資への依存度の高まりが金融の安定に圧力をかけている
歳入が増加しなければ、銀行からの政府借入はさらに増加するだろう
これは民間部門への信用の流れを制限し、投資と雇用創出に悪影響を及ぼす可能性がある。
金利コントロールと歳入確保の改善がなければ、信用フローの不均衡は悪化する可能性がある。
予算と税制の改革は民間部門への信用の流れを促進する可能性がある
2025年8月の輸出は前年同月比2.93%減少した。
このうち、既製服（RMG）輸出は合計31億7000万ドルで、昨年8月より4.75%減少した。
注目すべきは、2025～26年度の最初の月である7月に、既製服の輸出が前年比24.5%増加したことです。しかし、この成長は持続せず、8月には再び輸出が減少しました。
全体として、2025～26年度の最初の2か月（7月～8月）の輸出総額は86億9,000万ドルで、前年同期比10.61%増加した。
このうち、RMG輸出額は71億3000万ドルで、成長率は9.63パーセントだった。
その他の製品では、皮革および皮革製品、農産物加工品、皮革以外の履物、家具の輸出が8月に減少した。
しかし、家庭用繊維製品、黄麻および黄麻製品、冷凍食品、プラスチック、エンジニアリング製品の輸出は増加した。
輸出業者は、米国の報復関税をめぐる不確実性により、数ヶ月にわたる価格交渉と新規受注の遅延が発生し、8月の輸出が減少したと報告している。関税率が確定した今、買い手は新規受注に向けた交渉を再開し始めている。
米国の報復関税に関する不確実性により、発注が遅れている。RMG輸出は季節的な傾向により、通常7月から9月の間に減少する。
6月に落ち込み、7月に回復した後、8月は新たな受注不足に直面した。
一時的な不況は皮革や農業などの分野に影響を与えた
8月全体の輸出成長率はマイナスに転じた
経済のRMGセクターへの依存が再び明らかになった。
家庭用繊維、ジュート、エンジニアリング製品の好調な成長が、ある程度のバランスをもたらしました。
輸出業者は受注の不確実性から生産計画を削減している
米国の関税率が確定したことで、買い手は新たな注文を出す可能性が高く、9月の輸出成長が押し上げられる可能性がある。
RMG以外にも皮革、農産物、家庭用繊維製品にも可能性がある
輸出の成長を維持するには、政治的安定、買い手の信頼、市場の多様化が不可欠である。
バングラデシュが後発開発途上国（LDC）の地位を卒業すると、免税特権の喪失により輸出の成長が危険にさらされる可能性がある。
2024〜25年度、バングラデシュの総輸入支出は684億ドルで、前年度よりわずか2.4%増加した。
資本機械および中間財の輸入は減少しており、投資の停滞を示唆している。消費財の輸入は概ね横ばいとなっている。しかし、石油および工業原料の輸入は増加している。
石油製品の輸入が増加した
しかし、資本機械や中間財の輸入は減少している。
産業への投資は減少している
生産性が制限されつつある
輸入が増加しなければ、長期的な経済成長は圧迫されるだろう
2025〜26年度の最初の月である7月には、収入は前年同月比で24パーセント増加しました。
しかし、月間目標と比較すると、まだ285億タカ（2,850億タカ）の不足がある。
現在、直接税は歳入総額のわずか23％を占め、残りは主に付加価値税と関税から成り、税制は依然として極めて間接的なままとなっている。
これにより、持続可能な収益成長を確保することが難しくなります。
前期からの請求書支払いの遅延による「低いベース効果」
VATと関税への依存度が高い
月間収益目標は依然として達成できていない
直接税のシェアが低いことは、税制構造が弱いことを示している
税制改革がなければ、この歳入増加は持続可能ではない
出典：バングラデシュ月次マクロ経済アップデート（2025年6～7月）：PRI、バングラデシュ銀行、バングラデシュ統計局
Bangladesh News/Prothom Alo 20250915
https://en.prothomalo.com/business/local/1qvwubyihn
関連
