[Financial Express]バングラデシュ銀行と資本市場規制当局は共同で、同国の債券市場を拡大するための包括的なロードマップを作成した。
彼らは、既存の政府インフラの証券化を監督し、資金調達を行うために財務省の下に専門の部署を設立することを提案した。
規制当局はまた、流動性の流れを改善して債券の需要を喚起するために、年金規制当局を強化し、貯蓄証書を完全に取引可能にすることを提案した。
この情報は、バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）とダッカ証券取引所（DSE）が主催し、同国の債券およびスクーク市場の潜在能力をいかに引き出すかを議論するセミナーで月曜日に共有された。
「バングラデシュの金融構造は世界経済と比べて大きく異なっている」とセミナーで特別ゲストとして講演したバングラデシュ中央銀行総裁のアフサン・H・マンスール博士は述べた。
バングラデシュは銀行融資への依存度が高い。世界的に見ても、金融システムは債券に依存している。世界の債券市場は130兆ドル規模で、これは世界のGDPの130%に相当する。これに続き、株式市場は90兆ドル、短期金融市場は60兆ドル規模となっている。
バングラデシュの経済は逆行している。
マンスール氏は、「ほとんどの問題がこの構造から生じていると考え、我々は銀行依存の企業構造から脱却しつつある」と語った。
「企業は銀行寄りなので、債券を発行したがりません…。プッシュ要因とプル要因を作り出す必要があります。」
中央銀行総裁は、企業組織は一定の限度額まで銀行から借り入れが認められ、その後は債券発行のインセンティブが与えられるだろうと示唆した。
貯蓄証書と流動性
マンスール氏は、債券市場の発展に対する大きな障害の一つは流動性の欠如だと述べた。
「私たちは膨大な貯蓄証書を保有していますが、どれも市場とつながっていません。原則として、これらは取引可能であるべきです。現状では、顧客の役に立っていません。貯蓄証書を取引可能にし、世帯にとってよりアクセスしやすいものにする必要があります」と彼は述べた。
財務省傘下の独立部局
知事はさらに、「政府はパドマ橋やジャムナ橋を証券化し、債券を発行することができます。私たちはそれに取り組む必要があります。私たちの地下鉄も証券化できます」と述べた。
「財務省内にこれを調査する実務部門が必要だ。独立した部署が、既存の政府インフラを証券化し、新規プロジェクトの資金を確保するあらゆる機会を検討すべきだ」と同氏は説明し、将来の開発資金は債券を通じて調達すべきだと付け加えた。
需要を喚起する積立年金
マンスール博士は年金制度改革の重要性を強調した。「現在、バングラデシュの年金制度は積立不足ですが、積立が必要です。この基金は債券への需要を喚起するでしょう。年金規制当局は、すべての年金制度が確実に積立され、適切に運用されていることを確認しなければなりません」とマンスール博士は述べた。
同氏は「保険業界も発展させ、長期債の保有者になれるようにする必要がある」と付け加えた。
ガバナンス、課税、そして国民の信頼
セミナーの主賓はサレフディン・アハメド博士でした。その他の特別ゲストには、資本市場開発委員会委員長兼チーフアドバイザー特別補佐官のアニスザマン・チョウドリー博士、そして財務省金融機関局長のナズマ・モバレク氏が含まれていました。
アハメド博士は講演の中で、「バングラデシュでは人々は税金を払っているのにサービスを受けられない。当然、人々は憤慨している」と述べた。
彼は、根本的な問題は資金不足にあると述べた。「人々は資源が無限にあると思い込み、要求を突きつけ続ける。しかし、現実には私たちにはそれだけの余裕がない。税収も税外収入も非常に低く、民間投資は依然として銀行に過度に依存している」と彼は説明した。
彼はまた、ポピュリストによる減税の呼びかけにも警鐘を鳴らした。「減税を続ければ、いつか政府は給与さえ払えなくなるだろう。誰もが『減税だ』と言うが、誰も払いたくないのだ。」
資金調達の課題を指摘し、彼はこう述べた。「我々は大規模プロジェクトを望み、医療や教育への予算増額を議論している。しかし、資金はどこにあるのだろうか？我が国の税収対GDP比はわずか7.2%だ。ブラジルでは26%だ。国民は税金を払えばサービスを受けられる。一方、ブラジルでは人々は税金を払っているが、見返りは何も得られない。だからこそ私はNBR職員によくこう言っている。まずサービスを提供しろ、と。納税者が適切に扱われれば、彼らはもっと喜んで支払うだろう。しかし、彼らに10倍も走り回って手数料を要求させれば、うまくいかないだろう。」
金融セクターの拡大
アドバイザーは、公共・民間プロジェクトの両方において銀行融資への過度の依存を減らすために、資本市場を強化し、スクーク債を拡大することが緊急に必要であると強調した。
「バングラデシュの金融セクターは銀行融資に大きく依存しており、借り手が返済せずに逃げてしまうケースが多い。これが私たちの悲劇だ」と彼は述べた。
また、法的な障壁と政府の債務により、退職金や年金基金の活用が依然として困難であると指摘した。保険部門については、「混乱状態」にあり、緊急に改革が必要だと述べた。
「ダイナミックな金融セクターは銀行だけに頼ることはできない。強力な資本市場、効果的な保険セクター、専門的な税制手段も含める必要がある」とアハメド博士は主張した。
最後に、彼は国民と政府の間に信頼関係を築くことの重要性を強調した。「国民は、税金を納めれば、それに見合ったサービスを受けられると感じなければなりません。それが、良き統治の究極の試金石です」と彼は述べた。
farhan.fardaus@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20250923
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/public-assets-to-be-securitised-to-unlock-capital-via-bonds-bb-chief-1758559844/?date=23-09-2025
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