[Financial Express]投資信託は証券取引所で大幅な割引価格で取引されているが、依然として投資家の熱意を引き付けることができていない。
株式市場のボラティリティは投資家を遠ざける一因となり得ますが、上場投資信託には、純資産額（NAV）というパフォーマンスを凌駕する固有の問題を抱えています。そのため、たとえ時間の経過とともにNAVが改善したケースもあったとしても、投資信託の1口当たり市場価格は依然として著しく低いままです。
例えば、AIBL 1位 イスラムIC MFは、ポートフォリオ内の資産の現在の市場価値に基づいて、1ユニットあたり9.30タカのNAVを報告しましたが、ダッカ証券取引所での1ユニットあたりの価格は木曜日にその半分以下の4.30タカでした。
大幅な割引価格は投資を誘致するどころか、ダッカ証券取引所（DSE）におけるプールファンドの資産価値は、8月3日から9月25日までの期間に9%から23%下落するなど、持続的な下落に見舞われている。
AIBL 1位 イスラムIC MFは、この期間中に23%の下落を記録しました。同様に、グラミン・ワン：スキーム2の市場価格は12.70%下落し、フェニックスファイナンス1位 MFは10.90%、バンガードAML BDファイナンス MFは9.69%下落しました。
業界関係者は、NAVと市場価格の差や投資家の無関心の原因は、資産運用会社による詐欺、保有期間の延長、専門家が管理するファンドへの投資に対する税制優遇措置の撤回にあると考えている。
保有期間の延長は、投資家がクローズドエンド型投資信託への資金投入を躊躇する主な理由の一つとみられています。上場ファンドのほとんどは2030年から2032年の間に清算される予定であり、投資家が近い将来に投資収益を得られる見込みは低いことを意味します。
ファンドマネージャーは、度重なる詐欺や財務報告の不正が投資家の信頼を損なっていることを認めています。こうした不正のために投資家は真のNAV（純資産価値）を判断できないことが多く、最終的に清算時に受け取る価値を評価することが困難になっています。
投資信託の配当に対する税制優遇措置の撤廃も、さらなる圧力となっている。2023年までは、投資家は最大2万5000タカの配当所得に対して非課税措置を受けており、これは個人投資家の誘致に役立っていた。この優遇措置がなくなったことで、投資信託は他の資産クラスとの競争に苦戦している。
市場のボラティリティは危機をさらに悪化させている。8月初旬以降、DSEX指数は急激に変動し、9月初旬には5636ポイントまで上昇したが、9月25日には5415ポイントまで下落した。この不安定な状況が続き、投資額が一定額を超えるクローズドエンド型ファンドの価格が下落した。
ポートフォリオの少なくとも60％を上場株式で保有すること。
ICB AMCLの最高経営責任者（CEO）であるマフムダ・アクテル氏は、「株式市場のボラティリティが投資信託（MF）価格の下落の大きな要因となった」と述べた。アクテル氏はさらに、適切な引当金を維持しているファンドには依然として「余裕」があり、市場環境が安定すれば配当を分配できる可能性があると付け加えた。
現在、37の投資信託が上場されており、そのほとんどが額面価格10タカを大きく下回る価格で取引されている。2024年度に配当金が支払われなかったことで、ファンドは損失に備えて引当金を積み立てなければならなかったため、投資家の信頼はさらに揺らいだ。
特にRACEアセット・マネジメントは、ファンドの運用に関して批判を浴びています。例えば、ファースト・ジャナタ・バンク・ファンドは9月18日に1口当たり純資産価値（NAV）を6.56タカと報告しましたが、市場価格はわずか3.0タカで終了しました。このファンドは、RACEが運用する他のファンドと同様に、少なくとも2030年までは清算が予定されていないため、投資家の出口戦略は限られています。
業界関係者は、ユニット売却によってある程度の流動性が得られる可能性はあるものの、度重なる市場価格の下落によってその選択肢はすでに狭まっていると指摘している。むしろ、保有期間の延長は主にファンドマネージャーに利益をもたらしており、彼らはユニット保有者への配当を支払わないにもかかわらず、運用報酬を徴収し続けている。
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Bangladesh News/Financial Express 20250928
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/listed-mutual-funds-fail-to-lure-investors-despite-nav-gains-1758989743/?date=28-09-2025
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