[Financial Express]関係筋によると、機関投資家や個人預金者が安全な国債（グーセク）に資金を注ぎ込み、まだより良い代替投資の選択肢が見つかっていないため、政府の非銀行機関からの国内借り入れが膨らんでいる。
通常、予算不足を補うための政府の国内債務の大部分は銀行部門から生じ、残りの小さな部分は非銀行部門から生じます。
現在、機関預金者や個人預金者など、非銀行部門の貢献の割合が増加し続けているため、事態は変わり始めています。
2026年度の現行国家予算では、国内借入総額の目標は1兆2,500億タカに設定されており、そのうち1兆400億タカは銀行システムから、2,100億タカは非銀行機関からの借入となる予定である。
バングラデシュ銀行（BB）のデータによると、政府は会計年度開始の7月に国内で852億7000万タカを借り入れた。このうち256億8000万タカは銀行からのもので、595億9000万タカは非銀行からのもので、これは財政目標の4分の1を超える。
25年度の国内借入額は、当初目標の1兆1,700億タカに対し、1兆1,900億タカにとどまりました。銀行部門の出資総額は、目標の9,900億タカに対し、7,710億タカにとどまりました。一方、非銀行部門の出資総額は4,230億タカで、目標を2,430億タカ上回りました。
匿名を条件にBBの関係者は、国債入札には競争入札と非競争入札の2つの分野があると述べた。プライマリーディーラー銀行やその他の銀行は競争入札に応募する一方、機関投資家や個人投資家は通常、非競争入札に投資する。
競争分野では、参加者は料金をめぐって互いに競争する必要があると当局者はさらに説明する。そして、政府は総負債と要件を考慮して、カットオフ利回りを決定する。
「つまり、入札が受け入れられないリスクがある。だからこそ、機関投資家も個人投資家も非競争的な選択肢を選んだのだ」と、中央銀行総裁はフィナンシャル・エクスプレス紙に語った。
当局者は、入札ガイドラインを引用し、非競争入札者による入札額は各入札において通知額の30%が上限とされていると述べた。「現在、この上限は20%を超えており、機関投資家と個人投資家から大きな反響をいただいています。」
やはり名前を明かすことを望まなかった別の中央銀行総裁は、商業銀行が提供する金利よりはるかに高い金利の国債に、そうした投資家がより多く参加しているのを目撃したと述べた。
彼は、政府が貯蓄証書型商品への積立基金の流入を抑制する規制を課したと指摘する。「そのため、これらの資金は現在、国債市場に流れ込んでいる。これが、銀行以外の資金源からの資金流入増加のもう一つの理由だ。」
しかし、政策変更に伴い、リスクフリーの政府保証付き証券の利回りは低下を続けています。それにもかかわらず、主に経済全体の低迷を背景に、非銀行部門の資金供給源の寄与は増加を続けています。
ダダによれば、91日物、182日物、364日物国債のカットオフ利回りは、それぞれ昨年7月の11.03%、11.16%、10.95%から、2025年9月28日にはそれぞれ9.90%、9.79%、9.68%に低下した。
jubairfe1980@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20250930
https://today.thefinancialexpress.com.bd/first-page/govts-nonbank-borrowing-bloats-as-g-sec-becomes-hotcakes-1759169483/?date=30-09-2025
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