[The Daily Star]テクノロジー界の巨人たちでさえ、バブルの渦中にあることを認めています。損失は山積するだろうが、人工知能への巨額投資によって誰もがより豊かになると彼らは言います。つまり、私たちが目にしているのは「良い」バブルであり、2008年の世界金融危機で爆発したような、借金まみれの「悪い」バブルではありません。こうした希望的観測は、投機狂乱の際には必ずと言っていいほど現れます。真実は、ブームはしばしば新技術の開発と導入を加速させる一方で、痛みを伴う破綻ももたらすということです。
開けるAIの責任者サム・アルトマン氏は、AIバブルが崩壊すれば一部の人々が「莫大な金額」を失うことになるだろうと認めている。ジェフ・ベゾス氏も先週、同様の指摘をした。アマゾン.コムタブの創設者であるベゾス氏は、この新技術への期待が高まりすぎて、良いアイデアも悪いアイデアも資金提供を受けていると述べている。しかし、ベゾス氏は、騒ぎが収束すればAIは社会に「莫大な利益」をもたらすだろうと述べている。
ある種のバブルは本質的に無害であるという考えは、バーン・ホバートとトビアス・フーバーが最近出版した著書『ブーム：バブルと停滞の終焉』の主張である。著者らは、いわゆる「イノベーションを加速させるバブル」と、金融化と低金利によってもたらされるバブルを区別している。前者は、彼らの見解では「単なる集団的妄想ではなく、私たちの未来とは根本的に異なる未来の表れである」。著者らは、バブルは人々により多くのリスクを取るよう促すため、有益であると述べている。
「あらゆる金融狂乱は、ある程度の疑念の停止と、その核となるアイデアが実現するという揺るぎない信念を必要とする…これらの妄想は、たとえ後から振り返ってみても、見た目よりもずっと合理的である」と彼らは書いている。バブルは独自の「現実歪曲場」を作り出し、投機家の超越的な未来ビジョンに沿って現実世界を歪める。投機家の「取り残されることへの恐怖」は、世界に新たなテクノロジーを解き放つ調整メカニズムと見ることができる。
過去250年間、世界は文明を変容させたバブルを次々と経験してきました。『ブーム』の著者たちはバブルの長期的な利点に焦点を当てる一方で、バブル崩壊の深刻さを無視しています。
例えば、18世紀のイギリスにおける運河ブームは、1793年の商業危機を引き起こしました。人工水路への熱狂から四半世紀が経過したにもかかわらず、5つの運河のうち1つは依然として利益を生むことができませんでした。しかし、新たな水路によって石炭の輸送コストが削減され、産業革命の推進力となりました。
1840年代のイギリスにおける鉄道ブームは、さらに大きな経済変化をもたらしました。世界最大規模の鉄道網の建設は、最終的に数十年にわたる繁栄の時代をもたらしました。しかし、このバブルは、計画の甘かった鉄道路線への資本の大規模な誤配分を招き、1847年の金融危機の一因となり、投資家は巨額の損失を被りました。1850年1月までに、鉄道株は最高値から平均85%下落しました。
アメリカの鉄道網の大幅な拡張は、それから数十年後に起こりました。1865年から1873年の間に、約3万マイルの線路が敷設されました。新しい鉄道網はアメリカ製品の大陸市場を創出し、アメリカがイギリスに取って代わり世界最大の経済大国となるのに貢献しました。しかし、中期的には莫大なコストがかかりました。1873年9月、鉄道金融に深く関わっていた銀行、ジェイ・クックは、 続いて起こった金融恐慌はアメリカ初の「大恐慌」の始まりとなり、この不況はその後10年間続き、高水準の失業と広範囲にわたる社会不安を伴った。
「狂騒の20年代」は、驚異的な技術革新の時代であり、電化、自動車、ラジオが急速に普及しました。この好景気の後には、言うまでもなく、歴史上最も有名な不況が続きました。
1990年代後半のドットコムバブルは、既に確立された路線を辿りました。2000年3月に株式市場がピークに達した後、ナスダック総合指数は80%近く下落し、過去最高値を15年間下回りました。
アマゾンは初期のドットコム上場企業の中で際立った勝者だったが、株価は90%以上下落した。ワールドコムを含む複数の通信事業者が破綻したにもかかわらず、好景気時代に敷設された光ファイバーケーブルは、ネットフリックスやYouTubeといった成功したストリーミング企業に帯域幅を提供した。
これまでの「イノベーションを加速させた」バブルの中で、インターネットバブルの後に最も穏やかな景気後退が続いたのは、金融政策と財政政策がバッファーとして機能したからだ。連邦準備制度理事会（FRB）議長のアラン・グリーンスパンは、2002年までに短期金利を1%という低水準にまで引き下げ、米国政府の財政収支は黒字から赤字に転じ、GDPの5.5%に相当する景気刺激策を実施した。しかし残念なことに、グリーンスパンの金融緩和政策は、数年後の世界金融危機の引き金となった信用ブームと不動産ブームをも引き起こした。中期的な視点で見ると、ドットコムバブルの余波は極めて破壊的なものだった。
AIは、過去のテクノロジーバブルよりも大きな変革をもたらす可能性があります。しかし、同時に、より投機的な側面も持ち合わせています。鉄道、自動車、インターネットはバブル期には実証済みの技術でしたが、自己学習型コンピューターはそうではありません。私たちは今、人間と同等の推論能力を持つ汎用人工知能（AGI）の実現を目指し、数兆ドル規模の実験を目の当たりにしています。この実験が失敗に終われば、得られる利益も莫大なコストに見合うものではないでしょう。過去のバブルでは長期にわたるインフラの構築が行われましたが、AI革命を牽引する高価なグラフィックプロセッサは、技術的陳腐化の影響を受けやすいのです。さらに、AIデータセンターの建設は、借金で賄われるケースが増えています。
マクロストラテジー・パートナーシップのジュリアン・ガラン氏によると、現時点ではAI関連の設備投資と株価高騰による資産効果が、米国の経済成長率をGDPの約3%押し上げているという。しかし、過去のテクノロジーバブルは突然終息した。当局は2000年当時よりも、将来の景気後退を食い止める態勢が整っていない。米国政府は既に巨額の財政赤字を抱えている。連邦準備制度理事会（FRB）のバランスシートは過去の債券購入オペによって依然として膨張しており、インフレ率は目標を上回っている。投資家は、2000年代初頭の先駆者たちがインターネット株や通信株に投資したのと同じくらい、AIに大きく投資している。彼らは「良い」バブルなど存在しないことに、そろそろ気付くかもしれない。
Bangladesh News/The Daily Star 20251012
https://www.thedailystar.net/business/global-economy/news/theres-no-such-thing-good-bubble-4007601
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