[Financial Express]証券規制当局は、クローズドエンド型投資信託が証券取引所で純資産額（NAV）より25％以上安い価格で取引されている場合、満期前にクローズドエンド型投資信託を清算するか、オープンエンド型投資信託に転換することを提案した。
この条項は、2018年のファンド期間延長以来多くの投資家が行き詰まっている、パフォーマンスの低いプール型ファンドへの投資をユニットホルダーが手放せるようにするために、投資信託規則の改正案に新たに追加された。
最終承認に先立ち、国民の意見を求める改正案が公表された。
同時に、バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）は、新たなクローズドエンド型ファンドの立ち上げを禁止することを提案した。
草案によれば、既存のファンドは、官報公告から6か月後に、そのファンドのユニットの平均取引価格が、原価または公正価値のいずれか高い方に基づく平均純資産価値より25%以上低いままである場合、清算または転換の対象となる。
影響を受けるファンドの受託者は、臨時株主総会（EGM）を招集し、ファンドを清算するか転換するかについて、投資主による投票の機会を与えなければなりません。いずれの決定も、EGMにおける投票総数の4分の3の賛成が必要です。
BSECの広報担当者、ムハンマド・アブール・カラム氏は、クローズドエンド型ファンドはNAVに近い価格で取引されるはずだが、既存のクローズドエンド型MFの大部分の市場価格はNAVをはるかに下回っており、「パフォーマンスが基準以下である」と述べた。
「だからこそ、そうしたファンドは清算されるか、オープンエンド型ファンドに転換されるべきだ」と彼は述べた。不良ファンドがオープンエンド型ファンドに転換されれば、投資家はいつでも投資収益を得る選択肢を持つことになる、と同氏は述べた。
既存の規則では、投資主の4分の3の同意があれば満期前の清算が認められているが、そのような合意形成は困難であることが判明している。多くの場合、投資主は資産運用会社（AMC）によって清算に反対するよう説得され、各方面から資産運用会社に有利な介入がなされている。
新しい条項が発効すれば、不振の上場ファンドは強制的に清算または転換されることになる。
BSEC当局者によれば、同規制当局は専門家が管理する上場ファンドの運用成績向上を促すためにこの規定を導入しているという。
カラム氏は、タスクフォースは修正案の承認後6カ月以内にクローズドエンド型ファンドを閉鎖するよう勧告したが、「規制当局はパフォーマンスに基づく運用の範囲を提示した」と述べた。
この改正が施行されれば、運用会社（AMC）は投資信託の資産および現金の取り扱いができなくなります。運用会社は売買業務のみを担当し、カストディアンが資産と現金の安全性を確保することになります。
カストディアンは最低20億タカの払込資本金を保有する必要があります。銀行は通常この要件を満たしているため、規制当局はユニット保有者の安全確保のため、HSBCやBRAC銀行などの銀行にカストディアンとしての役割を果たすよう求めています。
BSECは、銀行がMFの保管人として働くよう促すため、保管手数料を現在のファンドの0.10％から最大0.50％まで引き上げることを提案した。
現在、投資信託は資産の少なくとも60%を上場証券に投資し、残りの40%を規制当局の承認を得たマネーマーケット商品または非上場証券に投資することができます。改正規則では、投資信託は上場証券と国債のみに投資することが認められ、どちらのカテゴリーにも上限は設けられません。
規制当局は、基礎的根拠を欠く非上場証券への投資を通じて投資家の資金が悪用されるのを防ぐためにこの変更を導入した。
BSECの上級当局者は匿名で、多くのファンドマネジャーが投資家の資金を「彼ら（AMC）の相続財産」のように扱っていたため、同規制当局は上場証券と国債への投資を制限するに至ったと述べた。
2018年にクローズドエンド型投資信託の運用期間が10年延長されたことで、投資家の資金の滞留が長期化しました。一部のファンドマネージャーは、解約によって市場に流動性危機が生じると主張し、延長を強く求めていました。延長は市場支援という名目で認められたものの、実質的にはファンドマネージャーが長期間にわたり運用報酬を獲得し続けることを保証したに過ぎませんでした。
その結果、投資家は、持続的に低迷する市場価格でユニットを売却することも、清算を通じて NAV 値で投資を回収することもできませんでした。
一部のファンドマネージャーによる不正行為も業界の評判に深刻なダメージを与えている。
これが、上場されている37のクローズドエンド型ファンドの大半が額面価格を大きく下回る価格で取引されている背景である。
BSEC当局者は、もしこの修正案が承認されれば、投資家のためにファンドを組織的な清算または転換のプロセスにかけ、状況がさらに悪化する前に少なくとも投資の一部を回収する機会を与えることになると述べた。
mufazzal.fe@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20251019
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/deep-discounted-mfs-face-mandatory-liquidation-or-conversion-under-draft-rules-1760801342/?date=19-10-2025
関連
