[Financial Express]ロンドン 10月26日 （ロイター） - 大手投資家たちは、AIブームに驚きながらも、それに逆らう賭けには慎重で、過熱した銘柄から次の勝ち組になりそうな銘柄へと投資先をシフトさせている。これは、一部の投資家が暴落回避に役立った1990年代のドットコム時代の戦略を復活させている。
米国株が立て続けに最高値を更新し、AIチップメーカーのエヌビディアの評価額が4兆ドルを超える中、プロの投資家は過剰なリスクを回避しながら強気相場から利益を上げる方法を模索している。
中には、新興企業から通信やハイテク企業に波及し、ヘッジファンドが高値圏の株式をピーク前に売却し、上昇余地のある他の銘柄を選ぶことでその波に乗った1990年代のインターネットブームを振り返る人もいる。
「われわれがやっていることは、1998年から2000年にかけてうまくいったことだ」と、欧州最大の資産運用会社アムンディのマルチアセット部門責任者でイタリア最高投資責任者（CIO）のフランチェスコ・サンドリーニ氏は語った。
彼はウォール街での非合理的な熱狂の兆候を強調した
大手AI関連銘柄の株価に連動したリスクの高いオプション取引が熱狂的に行われているなど、街には様々な兆候が見られる。しかし彼は、新たなテクノロジーへの熱狂は今後も続くと予想しており、次に上昇する可能性のある適正価格の資産に投資することで利益を上げたいと考えていると述べた。
サンドリニ氏は、これにはソフトウェアグループ、ロボット工学、アジアのテクノロジー分野への進出を通じて「これまで市場が見逃していた最大の成長機会」を見つけようとする試みも含まれると述べた。
他の投資家も、エヌビディアの株価が2年間で3倍以上に上昇したことを受けて、ウォール街の「マグニフィセント・セブン」銘柄から徐々に撤退すると予想しているが、AI分野内での分散投資は維持したいと考えている。
「企業が何兆ドルも費やし、まだ存在していない同じ市場をめぐって争っているため、（AIブームが）失敗に終わる可能性は非常に高い」と、1999年にロンドンの証券会社ドレスナー・クラインオート・ベンソンで通信企業のIPOに携わったゴスホーク・アセット・マネジメントの最高投資責任者（CIO）サイモン・エデルステン氏は述べた。
同氏は、AI熱の次の段階がNVIDIAやマイクロソフト、アルファベットなどの企業から関連分野に広がると予想した。
バブルの段階のタイミングを計ることは、歴史的には、ピークを早すぎる時期に予測しようとするリスクを負わずにバブルを攻略する方法であった。
経済学者のマルクス・ブルンナーマイヤー氏とシュテファン・ナーゲル氏による研究によると、ヘッジファンドはドットコムバブルに逆らって賭けることはほとんどなく、むしろバブルを巧みに乗り、1998年から2000年にかけて四半期ごとに約4.5％市場を上回るリターンを上げ、最悪の景気後退を回避したという。
彼らは、知識の浅い投資家の注目を集める前に、高値のインターネット関連株を売却し、利益を他の銘柄に再投資した。
ゴスホーク社のエデルステン氏は「ピークを迎えた２０００年でさえ、足の速い投資家は大きな利益を上げることができた」と述べ、現在の市場環境は１９９９年と似ていると付け加えた。
同氏は、市場のゴールドラッシュの典型的な流れとして、AI大手から収益を獲得する可能性のあるITコンサルタントや日本のロボットグループを支持した。
「誰かが金鉱を掘り当てたら、探鉱者たちがシャベルを全部買う地元の金物店を買います。」
投資家たちはまた、アマゾン、マイクロソフト、アルファベットなどのいわゆるハイパースケーラーがAIデータセンターや先進チップに投じている数兆ドルもの資金から、これらの企業へのさらなる直接的なエクスポージャーを負うことなく利益を得ようとしている。
フィデリティ・インターナショナルのマルチアセット・マネージャー、ベッキー・チン氏は、電力を大量に消費するAIデータセンターが原子力エネルギーを大量に消費する可能性があるため、ウランが新たなAI取引として好ましいと述べた。
資産運用会社カルミニャックの投資委員会メンバー、ケビン・トゼット氏は、マグニフィセント・セブンの株で利益を確定し、TSMCなどのAIチップメーカー向けに配送ボックスを製造している台湾の古登精密の株式を積み増していた。
資産運用会社はまた、データセンターの建設ラッシュが通信業界の光ファイバーケーブルブームのように過剰供給につながる可能性を懸念している。
ピクテ・アセット・マネジメントのシニア・マルチアセット・ストラテジスト、アルン・サイ氏は「どんな新しい技術パラダイムでも、途中で過剰を伴わずにA地点からB地点に到達することはできない」と語った。
マイクロソフト、アマゾン、アルファベットなどのトップAI銘柄は好調な収益に支えられているものの、同氏は依然として「バブルの始まり」とみており、中国における急速なAIの進歩がウォール街のAIへの関心を削ぐ場合のリスクヘッジとして中国株を推奨している。
しかし、一部の投資家は、将来の損失を軽減する方法として、AI 投資に対するこの相対価値アプローチを好みません。
ジャナス・ヘンダーソンのポートフォリオ・マネージャー、オリバー・ブラックボーン氏は、AI関連株の暴落で米国経済が落ち込むのを防ぐため、米国のハイテク株のポジションを欧州やヘルスケア資産でヘッジしていると述べた。
同氏は、AIブームがいつまで続くかを予測するのは不可能だと述べた。ピークを予測できるのはたいてい後からだからだ。
「バブルがはじけるまでは、私たちは1999年のままだ。」
Bangladesh News/Financial Express 20251027
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/investors-use-dotcom-era-playbook-to-dodge-ai-bubble-risks-1761502289/?date=27-10-2025
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