[Financial Express]バングラデシュ銀行は、将来を見据えた中央銀行として、包括的かつ広範な経済成長、雇用創出、貧困削減を促進することにより、物価の安定と強固な金融システムの維持に尽力しています。効果的な金融政策を策定するには、物価水準の変動に影響を与える基本的要素を適切に理解することが不可欠です。本稿では、バングラデシュの消費者物価指数（CPI）のインフレと賃金動向に影響を与える主な要因を検証し、国のインフレ動向に影響を与える変数の徹底的な分析を提供します。現在、バングラデシュ統計局（BBS）は、国連経済社会局の個人消費目的別分類（Cイスラム協力機構OP）に従い、2021～22年を基準年として、家計所得・支出調査（HIES）2016～17年に基づいてウェイト付けを行い、消費者物価指数（CPI）を作成しています。同様に、賃金率指数 (WRI) は同期間に基づいており、BBS 労働力調査 (LFS) 2016 ～ 2017 年の重み付けが使用されています。
アジア開発銀行（ADB）のアジア経済見通し（2025年9月）によると、バングラデシュのインフレ率は、金融引き締め政策の実施により、2025年度の10%から2026年度には8%に緩和すると見込まれています。好天、世界的な原油価格の下落、より厳しい政策措置の実施といった想定が、インフレ率のさらなる低下に寄与するでしょう（ADB、2025年）。しかし、国際通貨基金（IMF）は2025年10月の世界経済見通し（WEO）において、世界の総合インフレ率は2025年の4.2%から2026年には3.7%に低下すると予測しています。世界の総合インフレ率は、食料価格とエネルギー価格の下落を反映して引き続き低下していますが、インフレ圧力は各国間で依然として不均一です。同報告書は、バングラデシュの消費者物価上昇率が2025年12月に8.5％、2026年12月に8.4％になると予測しており、世界および国内の価格圧力が弱まるにつれて、2桁の水準から徐々に緩和していくことを反映している。
本稿には、BBSの2025年9月までのCPIデータが含まれています。数値は小数点第1位を四捨五入しています。2026年度第1四半期は2025年7月から9月までの期間を表します。
現在の会計年度（26会計年度）の第1四半期（Q1）に、バングラデシュの前年比（前年比）CPIヘッドラインインフレ率は前四半期からさらに緩和し、平均約8.4％となった。バングラデシュは25会計年度の最初の2四半期に歴史的に高いインフレ率を経験したが、インフレの緩和は25会計年度の第3四半期に始まり、26会計年度の第1四半期まで続いた。食品インフレ率は25会計年度前半は2桁のままだったが、25会計年度後半には1桁に低下し、26会計年度の第1四半期末までにさらに7.6％まで低下した。一方、25会計年度の非食品インフレ率は平均約9.5％と高水準で概ね安定しており、26会計年度の第2四半期には平均9.1％とわずかに低下し始めた。
2025年9月の総合インフレ率は、前月比で緩やかに低下しましたが、食品インフレ率は前月比で大幅に低下しました。総合インフレ率はプラスを維持し、2025年8月の2.4%から2025年9月には1.0%となりました。食品インフレ率は、2025年8月の4.0%から2025年9月には1.2%に低下しました。この期間、食品以外のインフレ率は安定を維持しました。
総合インフレ率の内訳：コア品目の総合インフレ率への寄与度は、今年度の第1四半期を通して例年通り支配的だった。この期間中、食品インフレの総合インフレ率への寄与度の平均はわずかに低下し、一方でエネルギーインフレの寄与度は上昇した。具体的には、コア品目の総合インフレ率への寄与度の平均は、2026年度第1四半期に47.2%となり、前四半期の49.7%からわずかに低下した。一方、今年度の第1四半期の食品価格の総合インフレ率への寄与度の平均は、前四半期の41.3%から40.6%に低下した。一方、エネルギー品目は、前四半期の8.9%から、当四半期の総合インフレ率の12.2%を占めた。しかし、データによると、最近のエネルギーインフレ率の上昇は、主に牛糞、薪、麻の棒などの固形燃料によるものである。
食料インフレの内訳：今年度の第1四半期、穀物は引き続きバングラデシュの食料インフレの主な要因であった。調査期間中、穀物製品は食料インフレ全体の47.08%を占め、最も寄与度の高いカテゴリーとしての地位を維持した。これは近年の期間における穀物の四半期寄与度としては最高であり、食料価格動向への大きな影響を浮き彫りにしている。タンパク質ベースの食品（牛乳、チーズ、魚、卵、肉、豆類など）もまた、顕著な役割を果たし、同期間における食料インフレの平均43.98%を占めた。主要な構成要素であり続けたものの、特定のタンパク質製品の価格の安定を反映して、相対的な寄与度はわずかに低下した。対照的に、今年度の第1四半期には、野菜の食料インフレへの寄与度がわずかに上昇した。野菜の平均寄与度は、前四半期の5.50%から当四半期には7.16%に上昇し、野菜価格の大幅な上昇を示唆しています。一方、食用油の食品インフレ全体への寄与度はわずかに低下し、低水準を維持しました。スパイスおよび調理必需品の平均価格水準は、前四半期比で7.57%下落しました。
非食品インフレの内訳：非食品インフレは25年度を通じて9.5%前後で高止まりしました。調査対象四半期において、非食品インフレの主な要因は衣料品と履物（17.71%）とエネルギー（固形燃料を含む）（17.89%）でした。衣料品と履物への寄与は、調査対象四半期において前四半期と比較してわずかに減少しました。
エネルギーは引き続き非食品インフレの主要な構成要素であり、その寄与度は前四半期と比較して急増しました。一方、交通、医療、教育、その他の商品・サービスといった非食品インフレの他の構成要素の寄与度は概ね安定しています。
総合インフレ率の製品別牽引要因：商品（生鮮品および非生鮮品）とサービス。生鮮品（冷蔵または冷凍しないと7日以内に腐敗し始めるもの）の総合インフレ率への寄与度は、2026年度第1四半期に前四半期比で上昇したのに対し、非生鮮品の寄与度は同期間比で低下した。当該四半期では、生鮮品の寄与度は2025年度第4四半期の30.8%から34.1%に上昇した。非生鮮品の平均寄与度は前四半期の50.8%から46.7%に低下し、これらの品目に対する価格圧力がいくらか緩和していることを示している。一方、サービスの総合インフレ率への寄与度はわずかに上昇し、2026年度第1四半期には前四半期の18.4%から19.2%に上昇した。
輸入集中品目。2026年度第1四半期において、輸入集中品目（全額または一部輸入されている品目は輸入集中品目に分類される）の総合インフレ率への平均寄与度は低下したが、非食品品目の寄与度は前四半期からわずかに上昇した。一方、国産食品の寄与度は上昇したが、非食品品目の寄与度はわずかに低下した。
当四半期において、輸入中心の品目のインフレ率への平均寄与度は、25年度第4四半期の26.1%から24.4%に低下しました。一方、26年度第1四半期の国内品目のインフレ率への寄与度は、25年度第4四半期の73.9%から75.6%に上昇しました。
特定商品の小売価格と卸売価格。2026年度第1四半期には、ジャガイモを除くほとんどの特定商品の小売価格と卸売価格が上昇しました。青唐辛子、レンズ豆、玉ねぎ、ソナリは前四半期と比べて顕著な価格上昇が見られました。2025年7月と8月には、ソナリチキンの価格が大幅に上昇しました。しかし、9月には卸売価格と小売価格の両方が急落しました。さらに、青唐辛子も、以前の下落の後、四半期を通して大幅な上昇を記録しました。
四半期末には、比較的安定しているレンズ豆と米を除いて、肉ソナリ、ジャガイモ、卵農場、タマネギのマージン（小売価格と卸売価格の差）が増加しました。
ベース効果とモメンタム効果、拡散指数、カーネル密度推定によるインフレ率：2026年度第1四半期には、主要カテゴリー全てにおいて、インフレ率は主に好ましいベース効果に牽引されました。2025年7月には、コアを除き、モメンタム効果がベース効果を上回り、インフレ率の上昇に寄与しました。2025年8月には、コアインフレ率は引き続きマイナスのモメンタム効果の恩恵を受け、インフレ率の緩和を支えました。2026年度第1四半期末までに、食品、コア、エネルギーのインフレ率は引き続き好ましいモメンタム効果に支配され、これがマイナスのベース効果を上回りました。この期間中、総合、食品、コア、エネルギーのインフレ率はわずかに上昇しました。今後12ヶ月間は、いくつかの例外を除き、4つのインフレ率カテゴリー全てにおいて好ましいベース効果の恩恵を受け続けると予想されます。
総合インフレ率のDI（拡散指数）は、2025年度第4四半期と比較して、今年度第1四半期は平均で上昇しました。これは、CPIバスケット全体の大半の品目で価格が上昇していることを示しています。価格変動の分散度合いを示す指標であるCPI DI（前月比）は、CPIバスケット内の品目を、前月比で価格が上昇、横ばい、下落したかによって分類していることに留意してください。
2025年9月、CPIバスケットに含まれる382品目のうち、前月と比較して260品目で価格が上昇し、31品目で価格が下落し、91品目で価格が横ばいでした。
2025年7月には、総合インフレ率と非食品インフレ率（前月比）が上昇し、プラス圏を維持しました。しかし、2025年8月には、総合インフレ率（前月比）は、前月比DIの低下にもかかわらず、わずかに上昇しました。これは、価格が上昇した品目が指数においてより大きなウェイトを占めていることを示唆しています。一方、非食品インフレ率（前月比）は、このカテゴリーに属する256品目のうち217品目の価格が横ばいであったため、四半期を通して安定を維持しました。
2026年度（2025年9月まで）のヘッドラインインフレ率（前年比）のカーネル密度関数（KDF）は、2025年度と比較して左傾化と急勾配を示しており、インフレ率の変動性が低いことを示しています。KDFはデータの分布を示し、データが集中している場所（急勾配部分）と、それがどの程度広がっているか（裾の長さ）を示します。急勾配部分は密度と平均値が高いことを示し、裾の長さはデータの広がりまたは変動を示します。
2025年度の総合インフレ率の分布は、インフレ率の変動幅の拡大を反映して、顕著に平坦化し、右シフトを示しています。これは、2025年度のインフレ率がより大きな変動性と高いインフレ率を示したことを示しています。
対照的に、2026年度（2025年9月まで）の分布は、この期間のインフレ率が密集しており、変動性が低いことを示しています。2025年度の食品インフレの分布は、顕著に急勾配で左シフトを示しており、食品インフレの変動性が低下していることを示唆しています。また、2026年度の非食品インフレの分布は、緩やかに平坦化しており、
左へのシフトを示しており、中程度の変動性と非食品インフレの低下を示しています。
賃金動向：2022年4月以降、インフレ率は一貫して賃金上昇率を上回り、消費者の購買力を低下させ、実質所得の減少を引き起こしました。しかし、2025年2月以降、インフレ率が鈍化し、特に2025年6月には顕著な低下が見られたことから、この差は縮小し始めました。2026年度第1四半期には、賃金と物価の差は前四半期と比べて再びわずかに拡大しました。このわずかな拡大は、主に賃金上昇率の低下によるものです。2026年度第1四半期のヘッドラインインフレ率と賃金上昇率は、それぞれ平均8.4%と8.0%に緩和しました。
モメンタム効果による多少の変動はあったものの、ベース効果がマイナスに留まったため、賃金の伸びは四半期を通じて低迷した。
2026年度第1四半期には、前四半期（2025年度第4四半期）末以降、全体的な賃金上昇率は下降傾向に転じました。2026年度第1四半期の賃金上昇率は、ダッカとチッタゴンを除くすべての管区で前四半期比でわずかに低下しました。全管区の中で、ラングプールは引き続き最も高い賃金上昇率を記録しました。
結論：2026年度第1四半期の総合消費者物価指数（CPI）インフレ率は引き続き緩和し、平均約8.4%となり、2025年度に観測された高水準から低下しました。2025年度第3四半期に始まったインフレの鈍化は、2026年度第1四半期まで続きました。この緩やかな傾向は、主に食品インフレ率の低下、特にスパイスと食用油の寄与度の低下によるものです。
しかし、穀物は依然として食品インフレへの最大の寄与要因であり、2026年度第1四半期の食品インフレ全体の47.08%を占めた。エネルギー品目（固形燃料を含む）は、この四半期の総合インフレ率の9.9%を占めたが、2025年度第4四半期には約8.0%を維持した。エネルギー価格は上昇したが、コアインフレ率の寄与は減少した。全体として、非食品インフレ率は過去2四半期よりもわずかに低かった。一方、2026年度第1四半期には、賃金と価格の格差が2025年度後半よりも大幅に縮小した。この縮小は主に総合インフレ率（前年比）の低下によるもので、2025年9月には8.4%に緩和したのに対し、賃金の伸びは8.0%で比較的安定している。家計の購買力は現在、改善の兆しを見せている。しかし、賃金の伸びは依然として鈍い。
このような状況において、インフレをさらに抑制し、長期的かつ包括的な成長につながる安定したマクロ経済環境を維持するためには、政策の継続的な監視が不可欠である。
モハンマド. ゴルザレ・ナビ博士はバングラデシュ銀行のエグゼクティブ・ディレクター（調査担当）です。ヌルン・ナハル・スルタナ氏はディレクター（調査担当）、アルわかった、ロイ氏は追加ディレクター（調査担当）、モハンマド. マスドゥール ラーマン氏は共同ディレクター（調査担当）、モハンマド ジャヘドゥル イスラム氏、ファラ・ナスリーン氏、モハンマド アシク アリ氏、モフア・アクテル氏はアシスタント・ディレクター（調査担当）です。nurun.sultana@bb.org.bd; alok.roy@bb.org.bd
[この記事は、2025年7月～9月のバングラデシュのインフレ動向レポートの若干の要約版です。
（第1四半期：26年度）。ッウウ.ッブ.オルグ.ブ]
Bangladesh News/Financial Express 20251106
https://today.thefinancialexpress.com.bd/views-reviews/inflation-wage-dynamics-in-bd-1762354628/?date=06-11-2025
関連
