[The Daily Star]1990年代後半を通して、ハイテク・ストラテジスト誌の編集者フレッド・ヒッキーは、当時の市場の暴走を容赦なく批判し続けた。いわゆる「バブルヘッド」たちは、彼の留守番電話に下品なメッセージを残して反撃した。しかし、彼は弱気な投資家の間で熱狂的な支持者を獲得した。最終的にヒッキーの正当性が証明されたものの、ある点において彼は間違っていたことが判明した。1999年12月、彼はこう記した。「ハイテク株のバリュエーションの狂気は筆舌に尽くしがたい…生きているうちに二度とこんなことは起こらないだろう」。ヒッキーは今も月刊投資ニュースレターを発行している。彼はかつてのドットコムバブルを彷彿とさせる出来事を多く目にする。ただ、今回は市場がさらに狂っていると考えている。
ヒッキー氏は1987年から月刊誌を執筆している。それはひっそりとした活動だ。ウェブサイトはなく、手紙は郵送かPDFで送られ、社説は四半世紀も変わっていない。ヒッキー氏はニューハンプシャー州ナシュアの緑豊かな郊外にある自宅で仕事をし、業界誌に目を通し、四半期決算説明会に息子のライアン氏の協力を得て参加し、テクノロジー業界の知人たちと連絡を取っている。ウォール街のプレッシャーやシリコンバレーの「過剰な楽観主義（妄想）」から遠く離れて働くことは大きな利点だと彼は考えている。彼は自分を、誰も敢えて言わないハンス・クリスチャン・アンデルセン童話の少年のように捉えている。「皇帝の新しい服は存在しない」と。
現在、ヒッキー氏は投資の世界全体に蔓延する投機的な動きを目の当たりにしている。デイトレーダーにレバレッジを提供する満期日ゼロのオプションが市場を支配し、連邦準備制度理事会（FRB）の長年の支援によって下落局面で買いを入れるよう仕向けられた投資家は市場に無敵のオーラを与えている。ニヒリスティックな投機家にとってギャンブルの材料として利用される偽造暗号通貨。2021年のピークをはるかに上回る信用取引債務。そして、投資信託の現金残高は過去最低水準にある。「1999年から2000年のドットコムバブルの絶頂期にも、このような状況は見てきた」と、疲弊したヒッキー氏は記している。
人工知能をめぐる熱狂は、他のすべてを覆い隠している。ヒッキー氏は、JPモルガンの最近の調査レポートを引用し、41のAI関連銘柄がS&アンプ;P500指数の時価総額のほぼ半分を占めていることを指摘している。ヒッキー氏はドットコム時代の異常なバリュエーションに疑問を呈していたものの、インターネットが真に世界を変える革命的なテクノロジーであることに疑いを持ったことは一度もなかった。対照的に、現在、彼はAIの将来的な影響について極めて懐疑的だ。彼は、数十年前から存在する技術である人工知能と、現在の熱狂の中心である生成型AIを区別している。「45年間テクノロジー株を追跡してきた中で、ゲンAIはおそらく最も過大評価されている技術だ」と彼は書いている。ゲンAIはまもなく癌を治療し、シェイクスピアを書き、ノーベル賞を受賞し、生産性の飛躍的な向上をもたらす存在になると言われている。つまり、メタのマーク・ザッカーバーグ氏が言うように、これは「人類にとっての新時代の幕開け」なのかもしれないのだ。
ヒッキー氏はこの説に同調していない。彼は大規模言語モデル（LLM）の深刻な限界を指摘する。チャットボットは推論できず、現実世界とのつながりがなく、変化に適応できないのだ。MITは最近、様々なチャットボットと人間との性能比較テストを実施し、人間はどのモデルも圧倒した。ヒッキー氏は自身の誤りを証明するキラーアプリを待ち望んでいたが、結局は失敗に終わった。しかし、AIをスマートフォンに統合する試みは失敗に終わった。チャットボットの利用は一般化しつつあるものの、サービスに料金を支払う意思のあるユーザーは比較的少ない。
問題は、LLMがエラー（いわゆる「幻覚」）を起こしやすいことであり、これが商用利用を阻害する。AI支持者は、より大規模なモデルとより高い計算能力がこれらの問題を克服し、超知能という聖杯につながると信じている。しかし、ヒッキー氏はそのような予測を否定する。初期のチャットGPTモデルは世代を重ねるごとに大きな進歩を遂げてきたが、近年の製品リリースは期待外れだ。開けるAIのGPT-5は、巨額の投資にもかかわらず、前任者と比べてほとんど改善が見られなかった。
あらゆる技術革命の初期には、必ず反対論者が現れる。ノーベル経済学賞受賞者のポール・クルーグマンはかつて、インターネットの経済的重要性はファックス機に劣ると主張した。なぜ今日、異国の地から来たベテラン技術アナリストの暴言に耳を傾ける必要があるのだろうか？
最大の理由は、著名なコンピュータ科学者たちがゲンAIに対して同様の批判をしていることです。メタプラットフォームのチーフAIサイエンティストであり、コンピューティング分野でチューリング賞を受賞したヤン・ルカン氏は、法学モデル（LLM）は人類の知識の集積全体を網羅しているにもかかわらず、まだ何の発見もしていないと指摘しています。これは、人間がメンタルモデルに基づいて思考するのに対し、ゲンAIは情報を「反芻」することしかできないためだとルカン氏は言います。
チューリング賞受賞者の一人であるカナダのコンピュータ科学者リチャード・サットンは、法学修士課程は経験から学ぶ能力がないと主張している。法学修士課程には目標が欠けており、サットン氏は目標こそが知性の本質だと考えている。神経科学者で2つのAIスタートアップの創業者であるゲイリー・マーカスは、チャットボットは知能を持っているのではなく、「ちょっとした気の利いたパーティー芸」をするだけだと述べている。これらの著名なAI懐疑論者たちは皆、より多くのデータと計算量を用いてより大きなモデルを構築しても、超知能は実現できず、厄介な幻覚さえも取り除けないという点で一致している。
ヒッキー氏は、ゲンAIの本質的な欠陥はいずれ認識されるだろうと考えている。その時が来れば、コンピューターサーバーとストレージの過剰な供給が明らかになり、テクノロジー企業の利益と評価額は25年前と同じように崩壊するだろう。
Bangladesh News/The Daily Star 20251109
https://www.thedailystar.net/business/global-economy/europe/news/stock-market-frenzy-louder-echo-the-1990s-4030216
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