[The Daily Star]証券市場規制当局は、クローズドエンド型投資信託が時代遅れで、国際基準に合致せず、投資家にとって柔軟性に欠けるとして、段階的に廃止に動いた。また、同投資信託の運用における長年の不正行為の記録も指摘した。
バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）は、新たな投資信託規制案の中で、規則の施行後はクローズドエンド型の新規ファンドは承認されないと提案した。今後はオープンエンド型ファンドのみが認可される。
BSECは10月に草案を公表し、一般からの意見を求めました。回答を検討した後、規則を最終決定し、官報で公布する予定です。
委員会の上級当局者は、クローズドエンド型ファンドはリターンが低いにもかかわらず、投資家を何年も困らせてしまうことが多いと述べた。
「多くの場合、クローズドエンド型ファンドは運用成績についてほとんど説明責任を負わずに、投資家の資金を10年間も閉じ込めている」と匿名を条件に語った。
投資信託は投資家から資金を集め、株式、債券、その他の資産を購入します。その見返りとして、投資家は得られた利益に基づいて配当金を受け取ります。
クローズドエンド型投資信託では、一定期間（通常10年）にわたって一定額の資本が調達され、証券取引所に上場されます。投資家は満期前に投資口を償還することができないため、流動性が制限されます。
一方、オープンエンド型ファンドでは、投資家はファンドの純資産額（NAV）に基づいて、いつでもファンドマネージャーから直接投資口を売買できます。これらは株式市場に上場されていません。
業界関係者は、クローズドエンド型投資信託の段階的な廃止によって、業界の透明性が高まり、投資家にとってより魅力的なものになると述べている。複数のファンドマネージャーはこの提案を歓迎している。
バングラデシュDSEブローカー協会（DBA）のサイフル・イスラム会長は、同国における資金横領事件の大半はクローズドエンド型投資信託内で発生していると語った。
「この種の基金は世界中のどこにも存在しない」と彼は語った。
10月下旬、規制当局は株価操作計画に関与したとして、元会長のシブリ・ルバヤト・ウル・イスラム教授とLRグローバル・バングラデシュCEOのリアズ・イスラム氏をすべての資本市場活動から禁止した。
BSECの調査によると、LRグローバルは6つのクローズドエンド型投資信託から2億3千万タカ以上を投じ、上場廃止となった企業の過半数株式を取得していた。業界関係者によると、このようなスキャンダルは珍しくないという。
「クローズドエンド型投資信託に関する我々の経験は芳しくありません。中には運用期間を10年も延長し、投資家を失望させたものもありました。これも不正操作の一因でした」とイスラム氏は述べた。
さらに、BSECの提案は国際的な慣行と一致しているとも付け加えた。
「世界的に見ると、ほぼすべての投資信託がオープンエンド型で、全体の99%を占めています」と彼は述べた。「インドでは、インド投資信託協会によると、その割合は約97～98%です。」
現在、ダッカ証券取引所には37のクローズドエンド型投資信託が上場されており、その期限は2032年までに切れる。
UCBアセット・マネジメントのマネージング・ディレクター兼CEOのシェイク・モハマド・ラシェドゥル・ハサン氏は、オープンエンド型ファンドは投資家が望むときにいつでも資金を引き出すことができるため、投資家にとって利便性が高いと述べた。
「オープンエンド型ファンドでは、投資家はいつでも投資を終了できるため、資産運用会社は責任を負わなければなりません」と彼は述べた。「クローズドエンド型ファンドでは、運用会社は運用成績に関わらず運用報酬を得られることを知っているので、油断につながる可能性があります。」
同氏は、提案された規則はよく構成されているが、よりスムーズに実施するためにはいくつかの調整が必要になるかもしれないと付け加えた。
しかし、クローズドエンド型ファンドが完全に消滅すべきだという意見に誰もが同意しているわけではない。
サンダニ・アセット・マネジメント社のCEO、ミール・アリフル・イスラム氏は、バングラデシュの未発達な資本市場には依然として幅広い投資商品が必要だと語った。
「市場には多くの金融商品がない。適切な規制があれば、クローズドエンド型ファンドは依然として役割を果たすことができる」と同氏は述べた。
同氏はまた、資産運用会社の最低払込資本金を1年以内に5千万タカから1億タカに引き上げるという提案など、草案の他の条項についても懸念を表明した。
「ここ数年の市場の低迷を考えると、多くの企業が短期間で資本金を倍増させるのは困難だろう。5年間という期間の方が現実的だろう」と彼は述べた。
草案には、資産運用会社の株主は最高経営責任者を務めることはできないとも記されているが、業界リーダーの一部は、この規則は国際規範に反すると主張している。
EDGEアセットマネジメントの創設者兼CEOのアリ・イマム氏は、この規制によって優秀な人材が流出する可能性があると述べた。
「資産運用は人的資本ビジネスです。有能な株主がCEOになることを制限するのは国際規範に反します」と彼は述べた。「ブラックロックやT・ロウ・プライスのようなグローバル企業でさえ、株主がCEOを務めているのです。」
イマーム氏は、資本要件の引き上げにより、資金が限られている有能な専門家がこの分野に参入することを阻む可能性もあると付け加えた。
Bangladesh News/The Daily Star 20251110
https://www.thedailystar.net/business/news/no-more-closed-end-mutual-funds-4031146
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