[Financial Express]市場運営者や起業家らは、改訂された株式公開規則が、払込後資本の上限やIPO収益のローン返済への使用禁止の提案とともに施行されれば、新規上場を阻害するだろうと述べた。
彼らは水曜日、「バングラデシュ証券取引委員会（株式証券の公募）規則2025」と題する規則案に関する議論で意見を表明した。
株式ブローカーやマーチャントバンカーのほか、ダッカ証券取引所（DSE）とDSEブローカー協会（DBA）が企画したプログラムには、複数の企業の代表者が参加した。
シティ・グループのエグゼクティブ・ディレクター、レザ・ウディン・アハメド氏は、多くの既存ビジネスグループの企業は銀行融資によってすでに事業を拡大しているため、運転資金を調達する必要はなくなったと述べた。
銀行からの借り入れは現実的な選択肢ではありません。さらに、多くの銀行は現在、LC（信用状）による支払いができなくなっています。
「このような状況では、大企業グループの既存・成熟企業は、IPOの収益で融資を返済できないため、株式公開に興味を持たないだろう」とアハメド氏は述べた。
規則案では、固定価格方式で上場する企業の払込資本金は10億タカを超えてはならないと規定されている。市場監督機関は、この制限を、世界中で広く受け入れられているブックビルディング方式による上場を促進するために検討した。
この点に関して、参加者は、資本金に上限を設けると、たとえ固定価格方式の方が発行会社にとって適しているとしても、ブックビルディング方式を選択せざるを得なくなると述べた。
彼らは提案された規則に矛盾があると指摘し、グリーンフィールド企業は10億タカを超える資本を持つことが認められると述べた。
討論会の講演者らは、払込資本金の差により成熟した企業は不利益を感じ、株式公開を躊躇するだろうと述べた。
ダッカ証券取引所のモミヌル・イスラム会長は、改訂されたIPO規則は資本市場全体の発展に役立つはずだと述べた。
規則案では、上場前の3年間に会社の資本、株式保有、取締役の構成を変更することも禁止している。
この規定に反対する参加者は、企業が事業を多様化するために株式を公開する前に変化が起きる可能性があると述べた。
多くの場合、発行会社は株式を公開する前に、所有権構造や取締役会の構成を調整することで柔軟性とガバナンス計画が必要となります。
そのため、規制当局の要求に従って情報開示が行われるという条件で、所有構造や取締役の変更は許可されるべきだと講演者は述べた。
そうでなければ、提案された条項により多くの企業の上場が妨げられるだろうと彼らは警告した。
提案されているもう一つの条項では、株式公開を希望する企業は上場前に2年連続で利益を上げていることを義務付けている。
会議参加者は、これも非現実的だとみなしている。企業は様々な不可避的な理由で損失を被る可能性があり、規制当局は過去5年間のうち2年間の利益追求を迫られる可能性があると彼らは指摘した。
バングラデシュ商業銀行協会（BMBA）のマゼダ・カトゥン会長は、発行者はメリットがないと判断した場合は上場しないと述べた。
このプログラムでは、発行管理者として働くマーチャントバンカーらが、IPOの収益の使途を監視する役割を彼らに与える規定について不満を述べた。
資金の活用状況を監視するのは監査人の仕事だと彼らは述べた。この業務は、独立機関や監査法人によっても世界中で行われている。
「誰かの責任を他者に転嫁することなく、各当事者の責任を明確にする必要がある」とマゼダ氏は述べた。
プライムバンク証券のマネージングディレクター、モハンマド・モニルザマン氏は、証券規制当局がIPO発行者の利益ではなくIPO投資家の利益を考慮していると非難した。
同氏は、既存のブックビルディングシステムの評価方法に言及し、BSECは流通市場での価格をコントロールできない一方で、IPO株の価格をコントロールしていると述べた。
モニルザマン氏は「BSECが評価額上限を撤回したのは良いことだ」と語った。
プログラムでは、討論参加者らは、提案された規則で要求されているブックビルディング方式の下で75の適格投資家（EI）から指標価格を受け取ることは困難だろうとも述べた。
規則案では、株式ディーラー、資産運用会社、ポートフォリオマネージャーの3つのカテゴリーに属する少なくとも45のEIが、株式の購入を希望する価格を提示することになっている。
上記以外の3つの機関グループから少なくとも10人のEIも、購入予定の株式数と参考価格を提示する予定です。
証券規制当局の副理事長であるモハンマド 好色なカビール氏は、利害関係者に対し委員会に意見を提出するよう促した。
このプログラムでは、DBA前会長リチャード・ドロザリオ氏、チッタゴン証券取引所会長AKMハビブール・ラーマン氏、現DBA会長サイフル・イスラム氏などが講演した。
mufazzal.fe@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20251120
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/market-operators-warn-revised-ipo-rules-may-deter-new-listings-1763568646/?date=20-11-2025
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