[Financial Express]政治情勢の変化により債券保有者への元本返済が不確実となったため、ベキシムコ・グリーン・スクークの満期期間は2032年まで最大6年間延長されることが提案されている。
この勧告は、債券保有者（主に銀行）の意見と、シャリア法に準拠した債券の収益で融資された太陽光発電所への視察に基づいて、管財人であるバングラデシュ投資公社（ICB）が結成した21人からなる作業委員会から出されたものである。
ベキシムコは2021年にスクークを通じて300億タカを調達し、200MWのティスタ太陽光発電所と30MWのコロトア太陽光発電所を建設し、繊維部門を部分的に拡張する予定だ。
委員会は先月中央銀行に提出した報告書の中で、コロトア太陽光発電所が近い将来に稼働すれば、償還期限を2031年12月まで延長できる可能性があると述べている。そうでなければ、スクークの償還期限は2032年末に設定される可能性がある。
「専門家や債券保有者と会合を開き、全体的な状況を鑑みて個別の提案を行った」と作業委員会のムハンマド・ヌルル・フダ委員長は述べた。
債券の期間延長に関する最終決定権は、現在バングラデシュ銀行にあると、ICBの副専務理事も務めるフダ氏は述べた。
基本料金をめぐる議論
作業委員会との会合で、債券保有者はスクークの基本金利を現在の9％から11％まで引き上げるよう要求した。
現在のスクークの構造は、9%の基本金利に加え、ベキシムコの現金配当に連動した追加の利益マージンを提供している。
目論見書によると、ある年度の会社の現金配当が9%を超えた場合、スクーク保有者は追加配当を受ける権利を有する。スクーク基準利率を超えて株主に支払われた超過配当の10分の1が、スクークの利回りに加算される。
この取り決めにより、株主への配当金の増加はスクーク投資家への利益の増加につながることになる。
しかし、昨年8月の政変後、ベキシムコは2024年度に3億5,800万タカの損失を報告したが、前年の71億タカの利益は減少し、同社は配当金を宣言することができなくなった。
専門家らは、シャリア法に準拠した金融商品の基本金利は、イスラム系銀行が提供する預金金利（現在、大半の銀行は約9％）を超えてはならないと助言した。
2026年12月の満期を迎えるスクークの決済はすでに困難に直面しており、基準金利の引き上げはさらなる金融ストレスを引き起こす可能性があると警告した。
作業部会は中央銀行への報告書にこれらの観察結果を盛り込んだ。
債券保有者への返済
現在、ベキシムコは債券保有者への返済義務を果たすために6か月ごとに12億6000万タカを必要としている。
このスクークによって融資された2つの太陽光発電プロジェクトのうち、ティースタ太陽光発電所は2023年1月に完全な商業運転を開始したが、コロトア太陽光発電所はまだ発電を開始していない。
同社は現在、ティスタ発電所から供給される電力に対してバングラデシュ電力開発庁（BPDB）から受け取る月間約5億タカの収入を使って債務を返済している。
ベキシムコはBPDBと2041年までの20年間の電力購入契約を結んでいる。
管財人は、6か月ごとに約30億タカを受け取っており、その一部は債券元本の返済のために留保されていると述べた。
ICBはまた、コロトア太陽光発電所の完成に向けて新たな投資家を探しているとも述べた。
管財人は、第2プロジェクトの資金不足について説明する中で、同社が資本要件を評価した2019年当時はドル・タカ為替レートが約86タカだったと指摘した。建設が始まる頃には為替レートが急上昇し、プロジェクトコストが増加した。
債券から株式への転換
一方、投資家はスクーク保有分をベキシムコ株に転換するオプションを行使することにほとんど関心を示していない。
目論見書によれば、シャリア法に準拠した債券は投資家の保有資産の最大20％を毎年株式に転換することが認められている。
同社は現在、返済不可能なほど多額の銀行借入金を抱えている。
新たな政治情勢のもとで財務状況の悪化が明らかになる前に、わずか19億760万タカ相当のスクークが株式に転換された。
こうした背景から、中央銀行は7月にICBに対し、ベキシムコ・グリーン・スクークの決済に関する改訂計画を提出するよう求めた。
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Bangladesh News/Financial Express 20251207
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/bondholders-may-have-to-wait-until-2032-for-beximco-sukuk-principal-1765037345/?date=07-12-2025
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