[Financial Express]毎日、何百万人もの人々や企業が国境を越えて送金し、そして待っています。送金が到着するまでに数日かかることもあり、手数料は収入を徐々に減らし、何兆ドルもの資金が、数十年前に低速でアナログな経済のために設計されたコルレス銀行システムに閉じ込められたままになっています。発展途上国にとって、こうした摩擦は単なる不便なだけでなく、成長を抑制し、回復力を弱め、不平等を助長します。
根本的な変化が今まさに進行中です。中央銀行デジタル通貨（CBDC）とステーブルコインは、世界金融システムの中核インフラを近代化する強力なツールとして台頭しています。これらはしばしば別々に、あるいは競合関係にあるかのように議論されますが、組み合わせることで、より迅速で、より安価で、より包括的な金融フローへの確かな道筋を提供し、ますます分断化が進む世界において通貨主権を強化します。
これは単なる技術革新ではありません。お金がどのように動き、誰がそれにアクセスできるのか、そしてデジタル時代において世界の金融システムをどのように効率化し、回復力を高めることができるのかを再考する機会なのです。
数十年にわたり、越境決済は多層的な仲介業者、手作業によるコンプライアンスチェック、そして時間帯に依存した決済に依存してきました。取引には最大5日かかり、平均6%を超えるコストがかかります。決済リスクを管理するため、銀行はノストロ口座とボストロ口座に巨額の資本を固定化し、流動性の低下とコスト上昇を招いています。一方で、14億人以上の成人が銀行口座を持たず、基本的な金融サービスさえも利用できていません。
このシステムは非効率なだけでなく、今日の経済との整合性もますます欠如しています。世界貿易はデジタル化され、サービスは遠隔的に提供され、商取引は24時間体制で行われています。しかし、これらの活動を支える金融インフラは依然として遅く、不透明で、コストも高くなっています。CBDCとステーブルコインは、こうした構造的な欠陥に対処する手段となります。
CBDCは、中央銀行の裏付けを受け、公的信用に支えられた法定通貨として機能し、政府が発行するデジタル通貨です。その可能性は決済にとどまりません。適切に設計されれば、即時決済、プログラム可能な財政移転、そしてリアルタイムのマクロ経済分析が可能になります。政府にとっては、より迅速な景気刺激策の実施や社会保障給付の的確なターゲティングなど、金融政策と財政政策のための新たな手段となります。
CBDCは金融包摂の拡大にも機会をもたらします。多くの発展途上国では、コスト、地理的条件、あるいは書類要件といった理由から、銀行サービスへのアクセスが依然として制限されています。基本的なスマートフォンで、そして将来的にはオフラインでも利用できるデジタル通貨は、従来の銀行口座を必要とせず、安全かつ低コストで決済や貯蓄へのアクセスを提供する可能性があります。
したがって、勢いが加速しているのも当然です。世界のGDPの98%以上を占める130カ国以上が、CBDCの導入を検討または試験運用しています。中国のe-CNYはすでに複数の都市で利用されています。インドはデジタルルピーの導入を開始しました。欧州中央銀行はデジタルユーロの開発を積極的に進めています。アプローチはそれぞれ異なりますが、進むべき方向性は明確です。
こうした公共部門の推進力と並行して、ステーブルコインがイノベーションの推進力として台頭しています。民間機関によって発行され、通常は法定通貨にペッグされているステーブルコインは、規模と洗練度において急速に成長しています。適切な規制と完全な裏付けがあれば、ほぼ即時の決済、24時間365日稼働、そして従来のシステムでは到底追いつけないプログラマビリティを提供します。
USDCやUSDTといったドルに裏付けられたステーブルコインは、既に毎日数十億ドル規模の取引を決済しています。送金、貿易金融、財務管理、そしてクロスボーダー決済といった分野での利用が拡大しており、特に従来の銀行取引が遅かったり信頼性に欠けたりする地域での利用が顕著です。グローバルに事業を展開する企業にとって、ステーブルコインはコスト削減、キャッシュフローの改善、そしてスマートコントラクトによる複雑な取引の自動化を可能にします。
ステーブルコインは、インフレや通貨変動に直面する経済においても、独特の役割を果たします。安定した準備通貨へのアクセスを提供することで、家計や企業が価値を維持し、現地金融機関への信頼が弱い状況でも国際商取引に参加するのに役立ちます。そのため、ステーブルコインは脆弱な経済や新興経済において特に重要です。
CBDCとステーブルコインは、しばしばデジタルマネーの相反するビジョンとして捉えられます。しかし実際には、両者は共存し、収束していく可能性が高いでしょう。CBDCは、デジタル通貨システムにとって信頼性が高く、規制された基盤を提供することができます。一方、ステーブルコインは、アプリケーション層においてスピード、柔軟性、そして革新性をもたらします。これらが融合することで、新たな金融アーキテクチャの基盤を形成することができます。
将来の越境決済を想像してみてください。規制されたステーブルコインを用いて送金が開始され、CBDCを基盤とする決済インフラを通じて瞬時に決済され、コンプライアンスチェックが自動的に組み込まれ、外国為替の価格が動的に調整されます。今日では数日かかり、複数の仲介業者を介さなければならない処理が、わずか数秒で、しかもコストを大幅に削減して完了するでしょう。
しかし、このような成果は保証されていません。デジタルマネーの実現可能性は、基盤となるアーキテクチャが慎重に設計されて初めて実現されます。分断を回避するためには、国境やプラットフォームを越えた相互運用性が不可欠です。消費者保護、金融の安定、そして違法な資金提供に関連するリスクを管理するには、明確かつ調和のとれた規制が必要です。国民の信頼を築くためには、プライバシーとサイバーセキュリティの懸念に対処する必要があります。そして、包摂性は後付けではなく、最初からシステムに組み込まれるべきです。
同様に重要なのは、官民連携です。政府と中央銀行は正当性、安定性、そして規制監督をもたらします。民間のイノベーターはスピード、実験、そしてユーザー中心の設計をもたらします。成功するデジタル金融システムには、その両方が不可欠です。
リスクは大きい。地政学的分断が深まり、決済システムが戦略的影響力の手段となるにつれ、各国は通貨主権とレジリエンス（回復力）に対する懸念を強めている。CBDCとステーブルコインは、脆弱な仲介機関への依存を軽減し、決済手段を多様化し、国内金融システムを強化するためのツールとなる。
発展途上国にとって、その影響は特に重大です。より迅速で安価な決済は、貿易を促進し、小規模輸出業者を支援し、送金フローを改善し、財政能力を強化することができます。近代的な金融インフラへのアクセスは、ますますデジタル化が進む世界経済において、公平な競争条件の確保に貢献します。
世界の金融システムはリアルタイムで再構築されています。今後数年間に下される決定は、今後数十年にわたって資金の流れと、その恩恵を受ける人々の在り方を決定づけることになります。CBDCとステーブルコインはそれ自体が目的ではありません。既存の不平等を固定化することも、より効率的で強靭かつ包摂的な金融秩序の構築に貢献することもできる手段なのです。
思慮深く活用されれば、越境決済を変革し、金融アクセスを拡大し、経済主権を強化することができます。特に、現行のシステムによって長らく不利な立場に置かれてきた国々にとって、その効果は計り知れません。これは、国際金融にとって稀有な戦略的転換点です。その基盤を再定義する機会は、今後再び訪れることはないかもしれません。
マンモハン・パルカシュ氏は元大統領上級顧問であり、元アジア開発銀行南アジア担当副事務局長です。
manmohanparkash@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20251221
https://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/cbdcs-stablecoins-set-to-redefine-financial-system-1766243395/?date=21-12-2025
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