[Financial Express]規模の経済により、バングラデシュ鉄鋼再圧延工場（BSRM）は市場の需要が低迷する厳しい時期に利益を上げているが、一方でGPHイスパットは赤字に陥っている。
鉄鋼業界は、公共部門と民間部門の両方で建設が低迷し、エネルギーコストが高騰し、金利が上昇し、ドル・タカ為替レートがさらに上昇圧力にさらされる中、25年度に最も厳しい局面の一つを経験しました。さらに、銀行部門は流動性の逼迫に直面しました。
あらゆる逆境にもかかわらず、BSRMは25年度に利益を計上したが、GPHイスパット株式会社は上場以来初めて損失を記録し、2つの鉄鋼メーカー間の構造的な違いを浮き彫りにした。
業界関係者は、BSRM はコスト構造、レバレッジ、製品品質を活用して課題を克服できると述べている。
生産量の増加と誘導炉および圧延機の最適な活用により、BSRMのトン当たり生産コストはGPH イスパットと比較して低くなっています。BSRMはフル稼働が不可能な場合でも、単位コストを抑え、わずかながらも黒字の営業利益率を維持しました。
「当社は多種多様な製品を扱っており、そのほとんどが政府のプロジェクトで使用されています。需要は低迷しているものの、一部の政府プロジェクトが稼働していたため、当社の収益は増加しました」とBSRMスチールズリミテッドの最高財務責任者、SM ヌルル カリム氏は述べています。
対照的に、GPHイスパット社の先端技術を駆使したクォンタム電気アーク炉（EAF）は、固定費とエネルギーコストが大幅に上昇します。需要の低迷と稼働率の低下により、GPHのトン当たり生産コストは急上昇し、利益率が低下しました。
「GPHイスパット社は最新技術を有しています。だからこそ、BSTI（英国鋼管協会）認定の600グレード鋼を生産できるのです。精製度が高いため、生産工程ではより多くの原材料とより多くのエネルギーが必要となり、コストが上昇する可能性があります」と、構造工学の専門家でバングラデシュコンサルティングエンジニア協会（BACE）会長のM・シャミム・Z・ボスニア博士は述べています。
「このブランドポジショニングは、実際には購入者が好みを持っていない可能性があるため、必ずしもうまくいくとは限らない」と彼は付け加えた。
GPHイスパットは、需要の増加を予想し、事業成長を加速させる戦略を描く中で、プレミアムグレードの耐震鋼に重点を移したが、時期が味方しなかった。
経済・政治情勢の不安定化を背景に、民間デベロッパーがコスト削減やプロジェクト延期を余儀なくされたため、高品質鋼材の需要は急激に減少した。同社は激しい価格競争により、顧客へのコスト転嫁に苦戦した。
GPHイスパットのマネージングディレクター、モハメド・ジャハンギル・アラム氏は、「当社はBSRMグループとアブル・カイル・スチール（AKS）に次ぐ10%以上の市場シェアを持つ第3位の企業です。現在、需要の縮小により稼働率が低下していますが、民間部門の需要が増加すれば、より多くの収益を生み出すことができるでしょう」と述べています。
BSRMは耐震鋼を含む高品質な製品も生産していますが、その生産は進行中のインフラ整備や公共部門のプロジェクトからの需要に依存しています。また、強力なブランド力により、限定的な価格調整でコスト圧力を相殺することができました。
「当社は1952年からバングラデシュで事業を展開しており、非常に良いブランド評判を誇っています」とカリム氏は語り、自社が30％のシェアを持つ市場リーダーだと付け加えた。
もう一つの大きな要因はレバレッジです。
BSRM は、比較的保守的な負債プロファイルで 25 年度を迎え、金利の上昇にもかかわらず財務コストを管理可能な範囲に抑えました。
一方、GPHイスパットは、近年の事業拡大と技術革新に関連した多額の融資を抱えていました。金利上昇と為替差損により財務費用が大幅に増加し、最終的に営業利益が消失し、純損失に転落しました。
BSRMの規律ある在庫管理も、鉄鋼価格の下落による大きな損失を回避するのに役立った。GPHイスパットは、以前に購入した高価な原材料を在庫として保有していたと報じられており、市場価格が下落した際に利益率の圧迫につながった。
市場アナリストは、BSRMが景気後退に耐えられるよう設計された、防御的なボリューム重視の事業モデルを採用していると指摘しています。一方、GPH イスパットは成長志向の高額設備投資モデルを採用しており、好況時には優れた収益性を発揮しますが、需要が縮小すると脆弱になります。
両社は同じマクロ経済の逆風に直面していましたが、BSRM はコスト効率、レバレッジの低さ、量重視の戦略によって利益を維持することができました。一方、GPH イスパット は固定費の高さ、プレミアム製品への露出、そして大きな財務負担によって不振のビジネスが損失に転じました。
farhan.fardaus@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20251222
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/why-bsrm-remains-profitable-while-gph-ispat-slips-into-losses-amid-adversities-1766335978/?date=22-12-2025
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