[Financial Express]ニューヨーク １月１日 （ロイター） - 米ドルにとって暗い一年は安定化の兆しを見せつつ終わりを迎えつつあるが、世界経済の成長が加速し、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が金融緩和をさらに進めるにつれ、来年には米ドルの下落が再開すると多くの投資家は見ている。
米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ観測や主要通貨との金利差縮小、米国の財政赤字や政情不安への懸念の高まりを受け、米ドルは今年、複数の通貨に対して9％以上下落し、過去8年間で最悪の値下がりとなった。
他の主要中央銀行が政策を据え置くか引き締めるとともに、FRB議長が交代し中央銀行がよりハト派的な姿勢に傾く前兆となることが予想されるため、投資家は概ねドルがさらに下落すると予想している。
通常、FRBが金利を引き下げるとドルは下落する。米国の金利低下によりドル建て資産の投資家にとっての魅力が低下し、通貨需要が減少するためだ。
「現実には、ファンダメンタルズの観点から見ると、米ドルは依然として過大評価されている」と、世界的な企業決済会社コーペイのチーフ市場ストラテジスト、カール・シャモッタ氏は語った。
ドルが世界金融において中心的な役割を果たしていることを考えると、投資家にとってドルの軌道を正しく把握することは重要です。ドル安は、海外収益をドルに換算した際の価値を高めることで米国の多国籍企業の収益を押し上げるだけでなく、原資産のパフォーマンスを超えた為替上昇をもたらすことで国際市場の魅力を高めます。
ロイターが11月28日から12月3日にかけて実施した調査によると、ドルはここ数カ月反発し、ドル指数は9月の安値から2％上昇しているものの、為替ストラテジストらは2026年にはドルが下落するという予想を概ね維持している。
国際決済銀行のデータによると、ドルの実質実効為替レート（インフレ調整後の幅広い外国通貨バスケットに対するドルの価値）は10月に108.7となり、1月の過去最高値115.1からわずかに低下しただけであり、ドルが依然として過大評価されていることを示している。
ドル安予想は世界経済の成長率の収束に左右され、他の主要経済国が勢いを増すにつれ米国の優位性が縮小すると予想される。
ブランディワイン・グローバルのポートフォリオ・マネージャー、アヌジート・サリーン氏は「世界の他の国々は来年さらに成長するだろうというのが違う点だと思う」と語った。
投資家らは、ドイツの財政刺激策、中国の政策支援、ユーロ圏の成長軌道改善により、近年ドルを支えてきた米国の成長プレミアムが縮小すると予想していると述べた。
欧州最大の資産運用会社アムンディの債券・通貨戦略ディレクター、パレシュ・ウパディヤヤ氏は「世界の他の地域の経済成長が改善し始めている中で、ドル安が続くのは好ましいことだ」と述べた。
ドル下落の最悪期は過ぎたと考えている投資家ですら、米国の経済成長に大きな打撃があればドルの重しになる可能性があると述べている。
「来年どこかの時点でドルが弱含みになれば、それはおそらく市場にとって悪影響となるだろうが、ドルにも間違いなく影響するだろう」と投資信託会社ガイドストーン・ファンズの投資アナリスト、ジャック・ヘア氏は述べた。ヘア氏は2026年の基本シナリオとしてドルのさらなる大幅な下落は予想していない。
他の主要中央銀行が金利を据え置くか引き上げる一方で、FRBが引き続き利下げを続けるとの見方もドルを圧迫する可能性がある。
意見が激しく分かれたFRBは12月に金利を引き下げ、来年の政策担当者の中央値の見通しではさらに0.25パーセントポイントの引き下げを求めている。
ジェローム・パウエル氏がトランプ大統領の次期FRB議長任命で退任する予定で、トランプ大統領の金利引き下げ推進を踏まえると、市場は来年中央銀行がより緩和的な政策を採ることを織り込むかもしれない。
議長ポストの最終候補者として知られている人物の中には、ホワイトハウスの経済顧問ケビン・ハセット氏、元FRB理事ケビン・ウォーシュ氏、現FRB理事クリス・ウォーラー氏など、金利を現状よりも低くすべきだと主張する人物がいる。
「市場は来年の連邦準備制度理事会（FRB）の行動は限定的だと予想しているが、成長率の低下と雇用の弱体化に向かう傾向にあると我々は考えている」と、ボストンのシチズンズのグローバル市場共同責任者、エリック・メリス氏は述べ、他のG10通貨に対して米ドルを空売りしていると語った。
一方、トレーダーは、欧州中央銀行（ECB）が2026年も政策金利を据え置くと予想しているものの、利上げの可能性は完全に排除されていない。ECBは12月の会合で政策金利を据え置き、成長率とインフレ率の見通しの一部を上方修正した。
投資家らは、ドル安の長期的な見通しにもかかわらず、ドルが短期的に反発する可能性は排除できないと警告した。
人工知能に対する投資家の熱意が継続し、その結果として米国株に資金が流入すれば、短期的にはドルを支える可能性がある。
ブランディワインのサリーン氏は、今年の政府閉鎖後の政府再開と今年成立した減税による米国経済の成長押し上げが第１・四半期にドルを押し上げる可能性があると述べた。
「しかし、それが今年ドル高の持続的な要因となる可能性は低いと考えている」と同氏は語った。
Bangladesh News/Financial Express 20260102
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/dire-year-for-dollar-has-little-light-at-end-of-tunnel-in-2026-1767287728/?date=02-01-2026
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