[The Daily Star]バングラデシュ経済は2025年に安定の兆しを見せた。市場流動性、特に外貨流動性は、賃金労働者からの送金増加、輸出の緩やかな増加、そして対外援助支出の増加に牽引され、大幅に改善した。しかしながら、インフレ率は依然として高止まりしていた。政府が銀行セクターからの高コストの借入に大きく依存していたため、バングラデシュ銀行の対応余地は限られていた。同時に、債務不履行は銀行の新規融資能力を引き続き弱めていた。
高金利は、有能な起業家でさえ新たな投資を躊躇させる要因となった。大手銀行は、民間部門への新規融資ではなく、高利回りの国債に「安全資産」を見出していた。
暫定政権は、公共財政管理において概ね現状維持を選択した。その結果、予算配分、社会セーフティネット管理、そしてより広範な財政政策における新たなモデルは生まれなかった。長らく懸案であった歳入改革はIMFの圧力の下で前進したが、より抜本的な再編は、官僚機構における旧来の制約のために頓挫した。中央銀行からはいくつかの方向性を示す動きが見られたが、具体的な成果が出るまでには数年かかるだろう。具体的には、不良債権と資本逃避によって大手銀行のバランスシートに生じた穴の特定、流出した資金の回収、主要銀行の資本再構成、そしてイスラム銀行の合併によるメリットの実現などが挙げられる。
したがって、2026年への期待については慎重な見方をせざるを得ません。開発パートナーや投資コミュニティは、2月に予定されている総選挙に大きな期待を寄せており、政治的な透明性が起業家や投資家の信頼を回復させると期待しています。多くの人が、これが雇用創出の増加と力強い成長への扉を開くと考えています。
インフレ圧力も緩和すると予想されています。アナリストは、世界的な食料価格とエネルギー価格の下落、そして国内経済の緩やかな安定化を指摘しています。しかしながら、経済の完全な回復には時間がかかるでしょう。新政権が効果的な政策を立案・実施するには、いずれにせよ数ヶ月かかるからです。多くのことは、新指導部がどのような方向性を選び、誰が最終的な意思決定を主導するかにかかっています。皮肉なことに、たとえ新政権が誕生したとしても、国が古くからの経済運営手法を放棄しない限り、変化は限定的なものにとどまる可能性があります。国際収支と外貨準備の改善によって、ある程度の緩和が見込まれるでしょう。
金融セクターは、不良債権の増加に圧迫され、2025年は厳しい状況にありました。経営難に陥っていた5行の合併は、まだ成果が見えてはいませんが、2026年には融資と金融の安定性の基盤がより強固なものになると期待されています。
現在進行中の改革は依然として非常に弱いが、5年間の政策期間の安定性と相まって、企業の投資に対する自信を高める可能性がある。包摂的で公正な選挙後の投資増加は、雇用、購買力、そして全体的な成長を支えるだろう。
バングラデシュ経済の発展には多様なステークホルダーが関わっていることを踏まえ、新政府は世界の投資家、貿易パートナー、開発機関とより積極的に連携すべきである。そのためには、生産地帯における政治的安定と平和が不可欠である。良好な治安状況は譲れない。大きな混乱が生じない限り、エネルギー価格と食料価格の低下、そして強靭なグローバルサプライチェーンは、成長をさらに支える可能性がある。
2025年からのいくつかの課題は、新年にも波及する可能性があります。投資は依然として低迷しており、若者向けの適切な雇用創出への圧力は続いています。バングラデシュのような新興国では、市場監視と供給サイドの対策を通じてインフレを慎重に管理する必要があります。債務返済の増加は、税制のデジタル化、能力構築、汚職対策の強化、付加価値税（VAT）の漏洩削減、所得税徴収の拡大などを通じて、国内歳入の強化を必要としています。為替レートの綿密な監視も不可欠です。
ここ数カ月、輸出の伸びは鈍化しており、事業コストの削減、処理時間の短縮、工業団地の管理改善の必要性が浮き彫りになっている。
製品と市場の多様化については長らく議論されてきたものの、進展は限定的である。バングラデシュは今年、後発開発途上国（LDC）からの脱却を目指しており、これらの対策にはより明確な焦点と断固たる行動が求められるだろう。
著者はファイナンシャル・エクセレンス株式会社の経済アナリスト兼会長である。
Bangladesh News/The Daily Star 20260104
https://www.thedailystar.net/business/column/news/economic-miracle-2026-unlikely-4072416
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