[Financial Express]利回りの低下と投資家のリスクフリー資産への選好により、国債の流通市場での取引は2025年に前年比53％増の19億5,000万タカに達した。
債券価格は金利と逆相関関係にあります。その結果、売り手はキャピタルゲインを計上し、買い手は株式よりも安全な金融商品に資金を預けました。
2025年には、満期が5年から20年の債券の平均カットオフ利回りが前年比で150～180ベーシスポイント低下したが、政府の国民選挙を前に新規資金への意欲が高まったため、2か月前には再び利回りが10％を超えた。
経済の崩壊と政治的緊張が続く中、株式からの収益は依然として非常に低いかマイナスであったため、銀行や機関投資家は資金を国債に注ぎ込んだ。
BRAC EPL株式ブローカーの調査責任者、サリム・アフザル・シャウォン氏は、2025年に設立された一部の債券ファンドを含む機関投資家が米国債に資金を注入したと述べた。
投資家は、国債を銀行預金や貯蓄証書よりも優れた代替手段と見なしています。国内の多くの銀行は質の低い資産に苦しんでおり、利払い不履行への懸念が高まっています。
さらに、T債は流動性が高く、税制上の優遇措置もあるとショーン氏は付け加えた。
ダッカ証券取引所（DSE）の主要株価指数が6.7％急落し、2025年には時価総額が約3,600億タカ減少すると、固定利付債務証券はより収益性が高くなった。
2022年10月には流通市場でのT債取引が開始され、これまで主に株式や投資信託に依存していた個人投資家に新たな投資手段を提供した。
当初、投資家は証券会社を介した取引に困難を抱えていたが、その後、多くの証券会社が米国債取引を容易にする体制を整え、一般投資家の間で米国債に関する認知度を高め始めた。
ロイヤル・キャピタルの調査部長アクラムル・アラム氏は、価格と金利の変動に特に敏感な長期債が債券トレーダーにとってますます魅力的になっていると述べた。
債券デュレーションは、金利の変動に応じて債券の価格がどの程度変動する可能性があるかを示します。
利回りの変動は、政府の財政不足を補うための資金需要と銀行の流動性状況に左右されます。バングラデシュ銀行が設定する政策金利も、国債金利に影響を与えます。銀行は中央銀行からレポ金利（現在10%）で資金を借り入れており、この金利は政策金利と同じです。
「当社には多くの受益者（BO）口座に米国債が保有されていますが、以前は債券は保有されていませんでした。現在、投資家は保有債券を交換する余地が広がっており、これも取引量増加の理由の一つです」とアラム氏は付け加えた。
国債は、償還期間が2年から20年までのクーポン付き長期投資商品です。現在、主要証券取引所には額面100タカの国債が231銘柄上場されています。
EBL証券は、10年物米国債の利回りが2025年の10.9%から今年は9.5%に低下すると予測している。
アラム氏は「国政選挙後に民間部門の融資需要が増加すれば、今後数カ月で債券利回りは横ばいになる可能性がある」と述べた。
専門家は、市場の潜在力と比較すると取引額はまだ微々たるものだと指摘する。しかし、2兆タカ規模の国債市場が拡大し、流通市場の成長にも寄与している兆候はすでに現れている。
シャウォン氏は、米国債の流通市場における成長は予想よりも鈍いままだと述べた。主要証券取引所における米国債の取引高は、1日当たりの取引高の1%未満にとどまった。
市場は、2025 年に記録されたよりもはるかに多くの取引量を実行する能力があります。高い取引コストが依然として大きな障壁となっています。
現在、国債の売却手数料は0.1%ですが、中央銀行の流通市場で銀行同士が債券を売買する際には手数料はかかりません。バングラデシュ銀行には国債の並行流通市場が存在し、長年にわたり運用されています。これも、資本市場における取引量が予想を下回っているもう一つの理由です。
国債の主なトレーダーは銀行ですが、取引コストが高いため証券取引所を通じた取引には消極的です。
シャウォン氏は「個人投資家の間で債券の人気が高まっているため、証券取引所を通じた米国債の取引が増加すると予想している」と述べた。
ロイヤル・キャピタルのアラム氏は、政府が財政赤字を削減するために数十億タカの借り入れをしなければならないため、国債市場はさらに拡大するだろうと述べた。
「我が国の税収は乏しい。そのため、政府は予算を執行するために短期国債と短期国債以外の選択肢を持っていない」と彼は付け加えた。
民間部門の信用需要が低迷していることから、多くの銀行は余剰資金をリスクフリーの国債への投資に注力している。ここ数ヶ月、景気減速の影響で投資機会は縮小している。民間部門の信用伸び率は依然として低水準で、11月は6.58%にとどまり、前月の過去最低水準6.23%からわずかに回復した。
適切に管理された銀行は余剰流動性を抱えているが、政府は財政赤字を埋めるために依然として借り入れを必要としている。
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Bangladesh News/Financial Express 20260105
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/risk-free-appeal-lifts-t-bond-trading-in-secondary-market-1767541896/?date=05-01-2026
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