[Financial Express]ロンドン、2月18日（ロイター）：米国と欧州の政策担当者がよく知っているように、世界通貨の優位性と為替レートの変動は別物だ。しかし、欧州がユーロの利用拡大を推進するということは、必然的に単一通貨の価値の切り上げを伴うという議論は妥当だ。
ドナルド・トランプ大統領が米国によるグリーンランドの併合を試みたことを受けて大西洋横断関係が悪化し、欧州委員会のフォンデアライエン委員長が「越えることのできない一線」について警告する中、欧州連合（EU）首脳と財務相らは先週、EUの経済力を強化し、防衛体制を再編するための新たな取り組みを開始した。
ミュンヘン安全保障会議を背景に、先週開催されたEU非公式首脳会議は、欧州資本市場の統合深化に向けた新たな弾みとなった。首脳らはまた、ユーロ圏債務の共同発行拡大の可能性や、土曜日に欧州中央銀行（ECB）が主導した、世界的なユーロへのアクセス、流動性、資金調達の拡大についても議論した。
こうした問題の一部は以前にも議題に上がっていた。しかし、行動の緊急性は、27カ国による合意が煩雑であったり、進展が遅すぎたりする場合に、ドイツ、フランス、イタリア、スペイン、オランダ、ポーランドの6カ国を先頭に、二速で前進する姿勢に表れていることからも明らかだ。EU6カ国による首脳会議は来月初めに予定されている。
こうした計画は、まだ十分ではないとしても、米国の政治的、経済的大変動のさなかに世界がドルに過度に依存していることに対する不安の一部をユーロが吸収できるようにするために必要となる可能性が高い。
世界的な役割の拡大が、ユーロの価値のあまり歓迎されない上昇をもたらすかどうかは別の問題だ。
大西洋の両側の財務責任者らは、外貨準備、貿易、請求書、商品価格におけるドルの優位性の規模が少なくともいくらか変化する可能性について熟考しており、関連する為替レートの影響については異なる見解を示している。
トランプ政権は「強いドル」を、主に通貨の影響力と国境を越えた金融における広範な利用という観点から捉えている。これは為替レート自体の変動とは無関係な、アメリカの力の拡大である。トランプ陣営は、過大評価されたドル相場の解消を、世界貿易の再構築に不可欠な要素と捉えていると考えられる。
コーネル大学教授で元IMF職員のエスワル・プラサド氏などの通貨専門家は、ドルの国際的な優位性を損なうことなく、ドルの為替レートを徐々に弱めることは可能だと考えている。
しかし、プラサド氏は今月出版された新著『ドゥームループ』の中で、この優位性は、慣性と規模の理由から持続可能ではあるものの、世界経済の不安定化の核心にある可能性が高いと述べている。そして、それが頂点に達した場合、金価格の最近の急激な上昇が示すように、適切な代替手段の模索は必然的に高まるだろう。
「ドルの優位性は危機の際には救いとなるかもしれないが、その優位性こそが世界を不安定化させる要因となっている」と彼は記した。「ドルの優位性は、他の国々を米国の気まぐれで、しばしば規律のない経済・金融政策にさらすことになるのだ。」
甘酸っぱい
一方、欧州は明らかにユーロの役割を高めたいと考えているが、それに伴う為替レートの上昇にはあまり乗り気ではない。主な理由は、世界的な貿易の不確実性が高まる時期に輸出競争力が損なわれ、成長の遅い地域でインフレがさらに抑制されるからである。
中国は米国の他の国々と同様に「法外な特権」を望んでおり、より大きな準備通貨となるという新たな可能性を秘めているが、それに伴うかもしれない為替レートの評価の膨張は望んでいない。
しかし、米国側が取引所でのドルの緩やかな下落とドル自体の使用量のわずかな減少に満足しているのなら、ヨーロッパ側はそのシナリオの裏返しに満足するだろうか？
アクサグループのチーフエコノミスト、ジル・モエック氏は今週、為替レートの影響を世界的な利用状況から切り離すことは理論的には正しいが、一時的な大きな変化がユーロの価値に影響を与えないとは考えにくいと主張した。
MOEC氏は、1世紀以上前、二度の世界大戦間期にポンドがドルに優位性を譲った際、ドルがトレンドに沿って上昇したと指摘する。当時、米国はドルの対金切り下げによってこの上昇に抵抗しようとしたが失敗したものの、新たな準備通貨を求める世界中の投資家の需要が機械的に勝利したと指摘する。
「ここでの我々の主張は、欧州中央銀行はユーロの世界的な役割の向上に対する支持を金融政策から完全に切り離すことはできないということだ」と同氏は結論付けた。
プラス面としては、ユーロの「より積極的な役割」が、欧州が必要とする時に外国人投資家からのユーロ資産への定期的な資金流入を促し、EUにとってプラスとなる可能性がある。さらに、ユーロ高は輸出主導型経済から国内主導型成長への転換を促す可能性がある。
「しかし、移行を円滑に進めるためには、競争力の過度な低下を避けるために、柔軟な金融政策が必要になるだろう」とモエック氏は結論付けた。もし欧州が今、越えることのできない一線を越える必要があると感じているのであれば、おそらくその全てを受け入れるしかないだろう。
Bangladesh News/Financial Express 20260219
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/global-euro-may-have-to-come-with-some-fx-lift-1771436925/?date=19-02-2026
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