[Financial Express]ロンドン、２月２６日（ロイター）：米国が障壁を高める中、中国が貿易の欧州シフトを推進する動きは、ある大きな要求にぶつかっている。それは、人民元をユーロに対して上昇させ、競争条件を平等にすることだ。
ドイツのフリードリヒ・メルツ首相は今週、中国の習近平国家主席と会うため北京に到着した。メルツ氏は、グリーンランドをめぐるドナルド・トランプ米政権との先月の激しい対立以来、訪問した欧州連合（EU）首脳の中で最も著名な人物である。
フィンランドのペッテリ・オルポ氏やアイルランドのサイモン・ハリス氏など、他のEU首脳も今年中国を訪問している。フランスのエマニュエル・マクロン大統領も12月に中国を訪問した。
欧州は、米国の関税政策をめぐる混乱と二国間関係への広範な懸念から、トランプ大統領との貿易協定を再び凍結した。中国への再接近が政治的に及ぼす影響は、誰の目にも明らかだ。
しかし、ここでは重要な問題が存在します。
中国はドイツにとって最大の貿易相手国であり、米中直接貿易が引き続き急落する中、新型コロナウイルス感染症のパンデミック以降、両地域間の貿易関係は拡大している。さらに、中国の貿易黒字は2025年に年間1兆2000億ドルという過去最高額に膨れ上がった。
しかし、メルツ氏が水曜日に強調した欧州における重要な争点の一つは、欧州がユーロに対する人民元の実質為替レートが著しく過小評価されているとみていることで、EUと中国間の貿易のさらなる拡大がゆがめられているということだ。
中独ビジネスイベントで講演した首相は、中国企業に対し欧州への投資を促した。同時に、人民元の適度な切り上げによって貿易障壁のない自由化が容易になるとも強調した。
それが実現しない場合、障壁を引き上げざるを得なくなると彼が言っていたのかどうかは、はっきりしない。それでも、補助金やダンピングに関する長年の不満とともに、この点を指摘するよう圧力をかけられていたように思える。
また、メルツ氏は李強首相との会談で、「我々の協力に関して非常に具体的な懸念があり、それを改善し、公平なものにしたい」と述べた。
実質40％の為替変動
では、ヨーロッパにとってユーロ/人民元の為替レートはどれほど心配なのだろうか。そして中国は、いずれにせよすでに人民元の上昇を黙認しているのだろうか。
今年の人民元の対米ドルでの上昇だけを見ると、人民元の上昇を抑えるために12月から1月にかけて国有銀行が大規模な介入を行ったとの報道があるにもかかわらず、明らかに国内で大量のドル売りがあった。
人民元はドルに対して9日連続で上昇し、過去1年間で約5.5%上昇と、ほぼ3年ぶりの高値となっている。輸出業者がさらなる損失を恐れてドル売りを前倒ししているのか、それとも中国の黒字拡大によってドル売りの余力が増えているだけなのかは不明だ。
しかし、人民元は今月ユーロに対しても上昇しているが、対照的に単一通貨に対する価値は過去1年間ほとんど変化しておらず、ユーロ/人民元は6年前にパンデミックが起こったときとほぼ同じ水準にある。
表面上は安定しているように見えるが、それがヨーロッパの不満の中心となっている。
中国はCOVID-19の流行以来、セミデフレ状態にあり、生産者投入価格はほぼ横ばいとなっている。対照的に、欧州の生産者では同等の価格が累計で35～40%上昇している。その結果、中国の競合企業にとって実質為替レートの押し上げ効果は同程度となっている。
別の見方をすれば、広範な貿易加重通貨バスケットに対する中国人民元の実質実効為替レート（REER）は過去1年間で上昇しているが、それでも4年前と比べると16%低い。
昨年発表された論文で、IWドイツ経済研究所のユルゲン・マテス氏はこの問題を詳細に論じた。マテス氏は、2020年以降、ドイツと中国の財貿易赤字が4倍近くに拡大したのは、主に「巨大な生産者物価格差」と、対人民元でユーロが実質40%も上昇したことが原因だと主張した。
マテス氏はさらに一歩踏み込み、大規模な為替操作が原因である可能性が高いと指摘する。国民経済計算とポートフォリオフローのデータによると、2020年から2024年の間に約1250億ユーロの人民元需要があったにもかかわらず、為替レートには反映されなかったとしている。
「これらの調査結果は、為替操作の強力な兆候を示している」と同氏は結論付けた。「欧州の産業はこの展開によって深刻な脅威にさらされているため、公平な競争条件を再構築するために、貿易政策による対応が緊急に必要だ。」
中国が為替レートをこのコストギャップに合わせて調整することに消極的な姿勢を見せているのは、野心的な成長目標を達成するために輸出に依然依存していることを反映している。国内需要は、不動産バブルの崩壊と深刻な人口動態の影響で依然として低迷している。
地政学における大きな激変が、今後の展開を決定づけることは間違いない。ヨーロッパは今、対立する二つの経済大国の間で、大きなバランスを取らなければならない。
しかし、ワシントンがしてきたように、欧州は今こそ人民元高を交渉のテーブルにしっかりと載せる必要がある。そうでなければ、中国は人民元高を抑制しようとするだろう。
Bangladesh News/Financial Express 20260227
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/to-win-europes-embrace-china-needs-to-uncap-the-yuan-1772130125/?date=27-02-2026
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