[Financial Express]バングラデシュが現在のフロンティア市場という位置づけから新興市場の地位へと昇格できれば、外国投資の流入は増加するだろう。しかし、この成功を収めるには、経済全体の構造改革が必要となる。
MSCI社.、FTSEラッセル、Sなどの海外インデックスプロバイダーFTSEラッセルのウェブサイトでは、バングラデシュの格上げに必要な前提条件は現在「未充足」と表示されており、その他の条件は「制限付き」「投機的」「中下位」と分類されている。
ダッカ証券取引所（DSE）の関係者によると、一部の前提条件は証券取引所と市場規制当局の間で完全には明確になっていないという。同証券取引所は今週、FTSEラッセルの代表者と会合を開き、市場格上げの基準についてより明確な理解を得る予定だ。
専門家や市場関係者は、政府が市場と経済全体の利益のために、株式市場の近代化を国家的な優先事項として取り組まなければ、実現は不可能だと述べている。
証券取引所は単独では目標を達成できず、バングラデシュ中央銀行および国家歳入庁と協力する必要がある。
「DSEとしては、この課題を前進させるために、関係当局と連携していくつもりです」と、DSEのマネージングディレクターであるヌザット・アンワル氏は述べた。
海外のポートフォリオ投資家は、資金の本国送金に対する障壁などの要因から、フロンティア市場への投資にあまり魅力を感じないことが多い。
アンワル氏は、グローバルな指数プロバイダーは、アクセスのしやすさ、流動性、規制基準に基づいて市場を分類していると述べた。
アクセシビリティとは、外国人がBO（受益者所有者）口座を開設することで市場に参入できることを意味します。BO口座の開設は、厳格なコンプライアンス要件のために煩雑になる場合があります。
外国人投資家は、いつでも株式を売却できる流動性の高い市場を好む。彼らは買い手と売り手の間の価格差が一定であることを求めている。価格差が拡大すると、買い手が売り手よりもはるかに少なくなるため、株式を売却して市場から撤退することが困難になる場合が多い。
流動性の高い市場は、強固なファンダメンタルズ基盤を持っている。
規制基準には、安定した政策、適切な市場監視、およびコーポレートガバナンスが含まれる。
「バングラデシュをフロンティア市場から新興市場へと移行させることは、外国からのポートフォリオ投資を大幅に増加させ、流動性を改善し、国の金融面での評判を高めることができる戦略的な目標である」と、ダッカ証券取引所の責任者は述べた。
アップグレード条件に関する明確さと曖昧さ
FTSEラッセルは、発達した外国為替市場、空売りと株式貸借の許可、決済の無償提供、透明性の高い取引報告など、いくつかの「未達成」要件を指摘した。
さらに、市場情報の普及と投資家向け税制の改善も必要である。
同証券取引所は、外国ポートフォリオ投資に関するデータの公表を停止した。報道関係者からの度重なる要請にもかかわらず、ダッカ証券取引所（DSE）は、外国資本の流出が続いた後、前マネージングディレクターのスワパン・クマール・バラ博士が退任して以来、この情報の開示を差し控え続けている。
しかし、匿名を希望するダッカ証券取引所の幹部は、外国投資データの共有を再開する予定だと述べ、情報を隠蔽しても最終的には市場にとって何の価値ももたらさないと指摘した。
BRAC EPL証券会社の最高経営責任者であるアサンウル・ラーマン氏は、「外国人投資家も少数株主であるため、『少数株主に対する公正かつ不当な扱い』という基準に基づき、FTSEは外国人投資家の権利がここで保護されているかどうかを知りたいと考えている」と述べた。
彼らの権利とは、会社の年次株主総会における議決権と、会社の所有構造における議決権を指す、と彼は付け加えた。
外国人投資家向けの登録手続きの簡素化など、その他の要素は現在「制限付き」に分類されている。基準を満たしている数少ない項目としては、中央証券保管機関、中央清算機関、および質の高い保管サービスの提供などが挙げられる。
DSE当局は、世界的な市場マッピング機関が「未達成」と指摘している基準の一部は既に満たされていると考えている。
「市場マッピング機関から、これらの基準について明確な説明が必要だ」と、ダッカ証券取引所（DSE）の関係者は述べた。
例えば、FTSEラッセルは為替レートの基準が満たされていないと考えているが、中央銀行は2025年度に市場主導型の為替レートへの移行を発表している。
パンデミック中の価格暴落を防ぐため、規制当局は2020年に「最低価格」制度を導入した。この価格統制メカニズムは、イスラミ銀行バングラデシュPLCとベキシムコ社の2社の株式に現在も適用されている。
この価格制限は、市場の地位向上のために撤廃されるべきである。さらに、国内外のポートフォリオ投資家は、公平な競争条件の下で同等の税制上の優遇措置を受けるべきである。
現行法では、外国人個人投資家および機関投資家は、キャピタルゲインに対して15％、現金配当に対して30％の税金を支払う。
しかし、国内投資家は、標準的な個人所得税率を用いて、250万タカを超える利益に対してのみキャピタルゲイン税を支払う。
外国人投資家は配当金に対する税額控除を受けられず、個人投資家は一律30％、機関投資家は一律15％の税率が適用されます。一方、国内投資家は5万タカまでの配当所得に対して税控除を受けることができます。
FTSEラッセルとの会合後、DSEは中央銀行およびその他の規制機関と協議し、今後の対応策を決定する予定です。
新興市場になることのメリット
多額の海外資金を運用するBRAC EPL証券会社によると、バングラデシュはフロンティア市場向け世界資金の約5％を受け取っている。
BRAC EPLのCEOであるアサンウル・ラーマン氏は、現在の投資は「アクティブ」であり、特定の投資家の選択に大きく左右されると述べた。
「市場が新興国に格上げされれば、指数に連動するファンドによって自動的に行われるパッシブ投資を受け入れることになるだろう」と彼は述べた。
ベトナムも現在フロンティア市場だが、同カテゴリー向けの資金の最大30％を占めている。
ベトナムは既に新興国への格上げ要件を満たしている。ベトナムの格上げ宣言は来年9月頃とみられ、その後、同国の市場には海外からの資金流入が増加すると予想される。
海外のファンドマネージャーは、新興国市場向けに巨額の資金を保有している。バングラデシュがこの地位を獲得すれば、多額の投資を受ける機会が得られるだろう。
「当局は、株式市場の高度化による経済的利益を認識すべきだ」と、ダッカ証券取引所（DSE）のある関係者は匿名を条件に述べた。
mufazzal.fe@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20260315
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/emerging-market-status-could-boost-foreign-capital-inflows-how-to-achieve-it-1773504054/?date=15-03-2026
関連
