[Financial Express]改正された新規株式公開規則により、レンタル発電所など、事業継続期間が限られている企業による株式資金調達の範囲が縮小された。
規則では、公的資金調達の対象となる企業は、継続企業として永続的な事業運営の見込みをもって設立された企業と定義されている。
市場監視機関は、上場発電所が耐用年数の終わりに近づき、政府との電力供給契約が満了または満了間近で、更新の見込みがほとんどないという状況を踏まえ、待望の新規株式公開（IPO）規則の変更を実施した。これにより、企業の利益が減少を続ける中で、株主は資本の目減りというリスクにさらされていた。
バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）のスポークスマン、アブル・カラム氏は、バングラデシュで導入されたレンタル発電所は深刻な電力不足に対する短期的な応急処置であるとし、「今後は、こうした短命な企業が新規株式公開（IPO）を通じて資金を調達することは認めないが、期限付き債券を通じて資金を調達することは可能となる」と述べた。
既存の電力会社は、通常3年から15年の固定期間契約に基づいて事業を運営してきた。そのため、国内の上場電力レンタル会社や短期レンタル会社の大半が、構造的な収益減少に直面している。これは、事業モデルに内在する弱点と言える。
これらの発電所は、事前に合意された料金でバングラデシュ電力開発委員会（BPDB）に電力を販売してきた。契約が満了すると、更新の余地は限られているか、あるいは全くない場合が多い。
新規上場に適用される適格基準により、今後同様の企業が新規株式発行によって資金を調達することは禁止されることになる。
「これは（市場）監視機関による非常に良い決定です。存続期間が限られている企業は、株式による資金調達を行うべきではありません。債券による資金調達の方が、こうした企業には適しています」と、インベスティット・アセット・マネジメント・リミテッドのマネージングディレクター兼CEOであるモハマド・エムラン・ハサン氏は述べた。
この規制変更が実施されるにつれ、レンタル電力会社をめぐる投資家の懸念は現実のものとなりつつある。
現在、ダッカ証券取引所（DSE）には、レンタル電力会社および短期レンタル電力会社が9社上場している。そのうち1社を除くほぼすべての会社が、近年収益の大幅な低下を報告している。
収益の減少は主に、電力購入契約（PPA）の満了、発電所の稼働率低下、燃料費および運営費の上昇、そして契約更新に関する不確実性によって引き起こされている。
これらの企業のほとんどは現在、名目上の配当しか支払っておらず、投資家にとっての魅力は著しく低下している。長期的な成長見通しの不透明さに加え、新規株式発行による資金調達に対する規制上の制約も、投資家の信頼感をさらに弱めている。
その結果、これらの銘柄は徐々に市場での勢いを失いつつある。需要の縮小が続く中、これらの株を保有する投資家は売却がますます困難になっている。したがって、株価はファンダメンタルズの弱さと市場の関心の低下の両方を反映して、継続的に下落傾向にある。
市場アナリストらは、電力不足に迅速に対応するために採用された政策により、短期的な高料金プロジェクトが市場に参入するようになったと指摘している。そして、それらのプロジェクトが株式市場に上場されたことで、長期的なリスクが一般投資家に転嫁されたという。
この構造的な不一致は、BSEC（ボンベイ証券取引委員会）が新たなIPO規則を制定することで対処された。
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Bangladesh News/Financial Express 20260406
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/revised-ipo-rules-block-short-lived-firms-from-public-fundraising-1775408100/?date=06-04-2026
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