[Financial Express]銀行への低金利融資や、規制当局による介入を通じた銀行からのドル買い入れなど、準備資金を市場に流入させる動きが再び活発化しており、今後のインフレ率上昇への懸念が高まっている。
中央銀行がインフレ抑制のために一貫して強硬な金融政策を敷いてきた結果、インフレを助長する準備預金の流入は、昨年6月にはマイナス0.12％の伸びにまで落ち込んだ。その後、ここ数カ月で回復し、大幅に増加している。金融市場のアナリストは、これがここ数カ月のインフレ上昇の大きな要因となっていると考えている。
バングラデシュ中央銀行（BB）による通常の流動性供給手段とは別に、補助金付き融資や非公式な取り決めによる資金注入が金融市場で増加し続けており、これは金融引き締め政策の精神に反していると彼らは述べている。
実際、BB主導の金融引き締め政策は金融市場に適切に浸透しておらず、インフレ圧力を期待された水準に抑えることができていない。その結果、最終的には一般市民の購買力が低下し、彼らに悪影響を及ぼしている。
最新のBBデータによると、6月以降の準備金の増加率は、7月、8月、9月、10月、11月、12月、そして昨年1月において、それぞれ2.52％、1.25％、3.47％、3.15％、4.35％、9.23％、そして急激な10.37％となった。
準備預金とは、流通している通貨の総額と、商業銀行が中央銀行に預けている預金の合計額であり、金融システム全体の基盤となるものです。また、貨幣創造プロセスを通じて銀行預金の拡大を支える基盤となるため、「ハイパワーマネー」とも呼ばれます。
匿名を希望するバングラデシュ銀行（BB）関係者によると、中央銀行は実際には、2024年10月から政策金利を10％に据え置いたこと以外、インフレ率の上昇を抑制するために何も対策を講じていないという。
彼は、「商業銀行が規制当局から0.5％から5.0％の補助金付き金利で融資を受ける、バングラデシュ中央銀行による準財政的活動の規模は、依然としてかなり大きい」と述べている。
一方、中央銀行関係者は、政府が様々な手段を用いて中央銀行から借り入れる通常の借入額は最大1200億タカ、当座貸越額も最大1200億タカであり、それぞれ8.0％と9.0％の金利で約119の口座が運用されていると付け加えた。
準備預金の増加について、中央銀行総裁は、資金繰りの上限と当座貸越の上限を引き下げる計画だったが、規制当局の上層部が国の現在のマクロ経済状況を鑑みてその提案を却下したと述べている。
「確かに、（準備預金の増加は）インフレをある程度助長するため、我々全員にとって懸念事項だ」と彼はフィナンシャル・エクスプレス紙に語った。
インフレ率は昨年10月以降、4ヶ月連続で上昇を続けている。バングラデシュ統計局（BBS）のデータによると、総合インフレ率は昨年11月、12月、1月、2月にそれぞれ8.29％、8.49％、8.58％、9.13％に達した。しかし、昨年3月には8.71％に低下した。
バングラデシュ銀行経営研究所（BIBM）の所長であるムハマド・エザズル・イスラム博士は、政府系銀行の借入や準財政活動の増加に加え、規制当局が2024年2月以降、独立系発電事業者や肥料供給業者への累積滞納金の決済を目的とした特別債券を担保とする保証付きレポ（AR）の形で、多額の資金を注入し続けていることを指摘している。
一方、エコノミストは、中央銀行が為替レートの安定化を図るため、昨年7月13日以降55億ドル以上を購入し、市場に巨額の資金を注入したと指摘する。「これらの要因すべてが準備預金の増加に寄与した。しかし、現状ではまだそれほど有害ではない。もしさらに増加すれば、金融引き締め政策の文脈において深刻な懸念事項となるだろう。」
バングラデシュ政策交流協会の創設会長であるM・マスルール・リアズ氏は、準備預金の増加が、ここ4ヶ月間のインフレ率の上昇傾向の主な理由だと述べている。
「これは、金融引き締め政策や効率的なインフレ管理を支える政策ではないため、抑制する必要がある」と彼は示唆する。
しかし、中東危機に端を発した燃料油危機が続いていることを考えると、インフレ圧力に関して言えば、今後数ヶ月の状況は依然として非常に流動的である。
財務・計画大臣は、燃料油価格の高騰により、今後数日間でほとんどの商品の価格が上昇するだろうと既に警告している。
jubairfe1980@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20260406
https://today.thefinancialexpress.com.bd/first-page/pumping-higher-volume-of-reserve-money-into-banks-adds-to-inflation-1775413057/?date=06-04-2026
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