[Financial Express]中小企業株価指数は、今年6月22日までの6ヶ月間で43％以上急騰した。これは主に、企業業績の低迷や目立った事業展開がないにもかかわらず、ほとんどの銘柄で異常な上昇が見られたためである。
データによると、上場している中小企業株20銘柄のうち17銘柄が、この期間中に0.5％から153％という小幅な上昇を記録した。その結果、中小企業市場の時価総額は38％以上増加し、241億6000万タカに達した。
多くの中小企業株は、業績の低下、事業成長の停滞、そしてこれほど大幅な株価上昇を引き起こすような重大な企業情報開示がないにもかかわらず、異例の上昇を見せた。
2024年8月の政権交代後、経済活動が減速したため、2025年度も中小企業セクターの業績は引き続き低迷した。需要の低迷、営業費用の増加、慎重な企業景況感などを背景に、ほとんどの中小企業が前年比で減益を報告した。
こうした背景から、投資家は中小企業株を追い求め、株価上昇は投機的な取引や市場操作によって引き起こされたのではないかという懸念が高まった。
同期間中、アル・マディナ・ファーマ、エイペックス・ウィービング、マスター・フィード、ウェブ・コーツという4つの中小企業株の株価は、プラットフォーム上で2倍以上に上昇した。
アル・マディナ・ファーマの株価は、昨年12月以降153％上昇し、1株あたり71.3タカに達した。これは、同社が2025会計年度の利益が前年比33％減の1180万タカになったと報告したにもかかわらずのことである。
異常な価格高騰を受け、バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）はダッカ証券取引所（DSE）に対し、当該銘柄をめぐる取引活動の調査を要請した。
今回の調査では、組織的な市場操作、投資家間の異常な取引活動、あるいは未公開の価格に影響を与える情報に関わるインサイダー取引があったかどうかを検証する。
エイペックス・ウィービング・アンド・フィニッシング・ミルズの株価も、ガスや電気の供給停止、公共料金の未払いなどにより長期間にわたり生産が停止しているにもかかわらず、12月30日の水準から6月22日までに倍増した。
高級紙・板紙製品メーカーのウェブコートは、月曜日までに株価が151％上昇し28.9タカに達したが、2025会計年度の利益は前年比29％減の3840万タカとなった。
「中小企業は、流通株式数が限られており、流動性も比較的低いため、投機的な取引の標的になりやすい」と、ダッカ証券取引所の理事であるムハマド・サジェドゥル・イスラム氏は述べた。
市場全体が上昇傾向を示すと、一部の投資家は短期的な利益を求めて投機的な銘柄に殺到する傾向があり、根本的な理由もなく株価が急騰する、と彼は述べた。
イスラム氏は投資家に対し、勢いに乗った株価上昇を追い求めるのではなく、収益見通しが堅調で、企業統治が健全で、持続可能なビジネスモデルを持つ企業に注力し、慎重な姿勢を保つよう助言した。
ロイヤル・キャピタルの調査責任者であるアクラムル・アラム氏は、過去数ヶ月にわたり市場全体が上昇基調を維持しているため、多くの投資家が短期的な利益を狙って小型株企業への投資を増やしていると述べた。
主要証券取引所のベンチマーク指数であるDSEXは、月曜日までの6ヶ月間で約14％、つまり689ポイント上昇した。これは、新たに選出された政権下で資本市場を深化させるためのより強力な規制改革が行われるとの期待に支えられたものだ。
しかし、アラム氏は、中小企業は一般的に大企業よりも事業リスクや流動性リスクが高いと警告した。
「投資家は投資判断を下す前に、財務諸表、ガバナンス体制、事業の基本原則を慎重に検討すべきだ」と彼は述べた。
一方、これまで中小企業指数を押し上げる上で重要な役割を果たしてきた中小企業株2銘柄、ヒマドリとユスフ・フラワー・ミルズは、この期間中に大幅な調整局面を迎えた。
ヒマドリの株価は昨年12月30日から今年6月22日までの間に27％下落し、1株あたり480タカとなった一方、ユスフ・フラワー・ミルズの株価は同期間に26％下落し、1,622タカとなった。
フィナンシャル・エクスプレス紙は以前、ヒマドリ社やユスフ・フラワー・ミルズ社をはじめとする複数の中小企業および小型株における異常な価格変動を指摘する一連のレポートを掲載した。
あまり知られていない中小企業株であるヒマドリは、ファンダメンタルズが不十分であるにもかかわらず、異常な価格上昇を示し、2023年11月には1株あたり1万タカに達した。
2024年11月、証券規制当局は、ヒマドリ社の株価を操作したとして、個人1名と企業3社に対し、合計1700万タカの罰金を科した。
ユスフ・フラワー・ミルズの株価は2024年6月に6,352タカのピークを迎えたが、投資家がこの株に賭ける明確な理由は何もなかった。多くの業績好調で高収益・高配当の企業の株価がその水準に遠く及ばなかったため、市場の専門家は驚愕した。
調整後も、ヒマドリとユスフ・フラワー・ミルズの株価は依然として大幅に割高であり、月曜日の時点で株価収益率（PER）はそれぞれ126倍と114倍となっている。
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Bangladesh News/Financial Express 20260623
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/sme-index-up-43pc-in-6-months-without-a-fundamental-driver-1782142960/?date=23-06-2026
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